Chi tiêu vốn tăng vọt của Samsung lu mờ lợi nhuận cổ đông
TREE NEWS đưa tin: Samsung Electronics hôm thứ Năm đã công bố kế hoạch tăng mạnh chi tiêu vốn cho năm nay, dự kiến tăng hơn 60% lên 84,4 nghìn tỷ won Hàn Quốc (khoảng 63 tỷ USD). Việc chi tiêu mạnh tay này nhằm giành thị phần từ các đối thủ SK Hynix và Micron Technology trong lĩnh vực chip nhớ sinh lời cao. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động của mảng chip đã thấp hơn kỳ vọng thị trường khoảng 2%, và lợi nhuận ròng của tập đoàn cũng không đạt dự báo.
Đáng chú ý hơn đối với nhà đầu tư, Samsung đã trì hoãn việc công bố kế hoạch hoàn vốn cổ đông trong tương lai đến tháng 1, động thái khiến cổ phiếu niêm yết tại Seoul giảm khoảng 4% trong ngày. Sự thất vọng là rõ ràng, đặc biệt khi nó diễn ra ngay sau báo cáo lợi nhuận ấn tượng của đối thủ SK Hynix và thông báo về chương trình hoàn vốn cổ đông bổ sung trị giá 45 tỷ USD.
Giao dịch AI chịu áp lực khi câu hỏi về ROI gia tăng
Kết quả của Samsung đến vào thời điểm nhạy cảm đối với câu chuyện đầu tư AI. Thông báo này theo sau kết quả kinh doanh đáng thất vọng của Alphabet, động lực chính thúc đẩy xây dựng trung tâm dữ liệu AI, nơi chip nhớ là thành phần quan trọng. Mặc dù lợi nhuận mảng bán dẫn của Samsung tăng gấp 15 lần so với cùng kỳ năm ngoái, các nhà đầu tư đã nâng cao tiêu chuẩn sau khi SK Hynix vượt xa kỳ vọng.
Giao dịch AI rộng lớn hơn đang có dấu hiệu căng thẳng. Các tên tuổi đám mây mới nổi như CoreWeave đã vấp ngã, và những người tham gia thị trường ngày càng đặt câu hỏi về tính bền vững và độ sâu của cơn bùng nổ AI. Bất chấp việc các siêu quy mô như Meta Platforms và Amazon đổ hàng trăm tỷ USD vào cơ sở hạ tầng, liệu những khoản đầu tư này có tạo ra lợi nhuận đủ để biện minh cho định giá hiện tại hay không vẫn là câu hỏi mở. Kết quả kinh doanh của Amazon vào thứ Năm sẽ là một phép thử quan trọng khác đối với tâm lý thị trường.
Cuộc đua HBM: Samsung chạy đua để bắt kịp
Trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao (HBM), Samsung vẫn đứng sau SK Hynix. Samsung tuyên bố sản phẩm HBM của họ đã bán hết đến năm 2027, trong khi SK Hynix thông báo đã bán hết đến năm 2029 – một khoảng cách rõ ràng. Samsung đã ký 10 thỏa thuận cung cấp dài hạn với các khách hàng lớn và coi HBM thế hệ tiếp theo cho nền tảng Vera Rubin của Nvidia là cơ hội bắt kịp một lần trong thập kỷ. Doanh số HBM4 quý 3 tăng gấp ba lần so với quý trước, và công ty dự kiến bắt đầu sản xuất hàng loạt HBM4e trong nửa đầu năm 2027.
Mở rộng chi tiêu vốn làm lu mờ triển vọng lợi nhuận
Sự gia tăng mạnh chi tiêu vốn đã làm dấy lên câu hỏi về phân phối lợi nhuận. Josh Gilbert, chuyên gia phân tích trưởng khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại eToro, lưu ý: “Với việc Samsung tăng chi tiêu vốn khoảng 60% trong năm nay, có một dấu hỏi thực sự về việc các nhà đầu tư sẽ thực sự nhận lại được bao nhiêu cho đến khi công ty vạch rõ cách phân chia khoản lợi nhuận bất ngờ này giữa năng lực mới và hoàn vốn cổ đông. Điều đó khiến tháng 1 trở thành thời điểm bắt buộc phải đưa ra kết quả.”
Samsung trước đó đã chỉ ra kế hoạch hoàn vốn lên tới 110 nghìn tỷ won cho nhà đầu tư trong năm nay, bao gồm khoảng 30 nghìn tỷ won cổ tức tiền mặt cho quý 3 và khoảng 15 nghìn tỷ won mua lại cổ phiếu để trả thù lao nhân viên. Tuy nhiên, sau thông báo mua lại cổ phiếu và cổ tức quy mô lớn của SK Hynix, việc Samsung thiếu kế hoạch tiếp theo cụ thể đã làm giảm rõ rệt tâm lý. Sanjeev Rana, trưởng bộ phận nghiên cứu bán dẫn Bắc Á tại CLSA, chỉ ra việc không có thông báo mua lại cổ phiếu mới là nguyên nhân trực tiếp khiến cổ phiếu giảm.
Triển vọng quý 4: Phục hồi nhu cầu có thể nâng cao kết quả
Bất chấp áp lực ngắn hạn, Samsung lạc quan về quý 4. Công ty kỳ vọng nhu cầu bit DRAM và NAND tăng hơn 15% so với quý trước, với doanh thu và lợi nhuận hoạt động sẵn sàng cải thiện đáng kể. Trong mảng đúc chip, nhu cầu cho quy trình 8nm trở xuống vượt quá công suất và dự kiến sẽ thúc đẩy sự phục hồi lợi nhuận đáng chú ý bắt đầu từ quý 4.
Theo nhà phân tích Masahiro Wakasugi của Bloomberg, lượng xuất khẩu HBM4 tăng và giá cải thiện sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2027, với khả năng sinh lời mạnh của mảng bộ nhớ có thể duy trì dòng tiền vững chắc sau năm 2027 và cung cấp tiềm năng hoàn vốn cổ đông hơn nữa trong những năm tới. Samsung cũng đã công bố kế hoạch hoàn vốn cổ đông bổ sung cho năm 2026.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Rủi ro thực thi trong chi tiêu vốn AI: Việc tăng chi tiêu mạnh mẽ của Samsung nhấn mạnh mức độ thâm dụng vốn của cuộc đua bộ nhớ AI, nhưng nhà đầu tư đang yêu cầu sự rõ ràng về lợi nhuận.
- Bất ổn về hoàn vốn cổ đông: Việc trì hoãn chi tiết kế hoạch hoàn vốn đến tháng 1 tạo ra gánh nặng, đặc biệt so với việc hoàn vốn mạnh mẽ của SK Hynix.
- Khoảng cách HBM vẫn còn: Vị thế bán hết đến năm 2027 của Samsung so với năm 2029 của SK Hynix làm nổi bật khoảng cách cạnh tranh, mặc dù HBM4 thế hệ tiếp theo có thể là chất xúc tác bắt kịp.
- Tâm lý AI mong manh: Sự yếu kém của các tên tuổi liên quan đến AI như Alphabet và CoreWeave cho thấy thị trường ngày càng phân biệt giữa người chiến thắng và kẻ thua cuộc trong AI.
- Theo dõi kết quả kinh doanh của Amazon: Là một siêu quy mô quan trọng, kết quả của Amazon sẽ cung cấp thêm manh mối về động lực chi tiêu cơ sở hạ tầng AI.
