유럽 방어주, 10월 ‘반(反)AI 트레이드’ 안전지대로 부상
TREE NEWS 보도: 10월, AI 관련 리스크에서 벗어나려는 글로벌 로테이션 속에서 유럽 주식이 예상치 못한 안전자산으로 부상했다. 범유럽 Stoxx 600 지수는 월간 1.9% 상승하며 6월 이후 최고 성과를 기록했고, 9월 하락분의 대부분을 만회했다. 투자자들이 안정적인 현금흐름과 탄탄한 재무구조를 갖춘 방어 섹터로 피난처를 찾으면서 S&P 500을 2.9%포인트, MSCI 전세계 지수를 2.8%포인트 아웃퍼폼했다.
상승을 주도한 것은 전통 산업이었다. 헬스케어는 1987년 이후 최고의 월간 성과를 기록했고, 식품·음료·담배 주식은 사상 최강의 월간 상승률을 보였다. 이러한 방어적 로테이션은 유가 급등과 AI 주도 기술주 랠리의 지속 가능성에 대한 우려가 커지면서 위험 선호가 식어가는 가운데 글로벌 자산 배분의 광범위한 전환을 보여준다.
미국 기술주와의 탈동조화
Stoxx 600과 나스닥100의 상관관계는 10월에 18%로 떨어져 12개월 평균의 절반에도 못 미쳤으며, AI 관련 변동성에 대한 직접적 헤지 수단으로서 유럽의 역할이 커지고 있음을 보여준다. 방어적 유틸리티와 필수소비재 비중이 높은 영국 FTSE 100은 궁극의 AI 헤지 수단이 되었다. 위험 선호가 약해지면서 이들 주식은 안정적인 수익을 추구하는 투자자들을 끌어들였다. 한편 유럽 방어주는 유가 급등과 AI 불안에 힘입어 수년 만에 가장 큰 격차로 경기민감주를 아웃퍼폼했다.
기술적 측면에서 Stoxx 600은 625포인트 부근의 40주 이동평균선에서 지지를 확인한 뒤 8월 사상 최고치 이후 형성된 하락 추세 채널을 돌파하고 10주·20주 이동평균선을 회복했다. 실적 모멘텀도 개선되고 있다. 실적 시즌이 진행되는 가운데 유럽의 3분기 이익 성장률은 S&P 500을 약간 밑도는 수준으로 예상되며, 이는 3년여 만에 가장 작은 격차다.
거시적 역풍은 지속
지수 수준의 강세에도 불구하고 지정학적·재정적 리스크가 시장 간 급격한 격차를 초래하며 거시 환경은 여전히 어렵다. 사우디아라비아 공격으로 공급 우려가 재점화되면서 브렌트유는 배럴당 115달러를 넘어 급등해 인플레이션 불안을 심화시켰다. 유럽에서는 프랑스의 정치적 혼란과 재정 우려로 프랑스와 독일 10년물 국채 금리 스프레드가 유로존 부채 위기 이후 최대로 벌어졌다. 프랑스 은행과 유통주는 국가 신용 리스크의 대용 지표가 되었고, CAC 40은 더욱 뒤처졌다.
카르푸는 소비 지출 우려로 연간 목표를 하향했으며, 알렉상드르 봉파르 CEO는 상황을 ‘전례 없는’ 것이라고 표현했다. 반대로 영국은 긍정적 헤지를 제공했다. 영국 예산안의 은행세 인상이 우려보다 낮은 수준으로 결정되면서 로이즈와 바클레이즈 주가가 상승해 수주간의 하락세를 멈췄다. 그러나 정치적 불확실성으로 영국 수도 유틸리티가 계속 주목받고 있으며, 주요 기업 전반에서 공매도 포지션이 증가하고 있다.
투자자를 위한 핵심 포인트
- 유럽 방어 섹터(헬스케어, 필수소비재, 유틸리티)는 AI 관련 변동성과 거시 불확실성에 대한 매력적인 헤지를 제공한다.
- 유럽 주식과 미국 기술주의 낮은 상관관계는 효과적인 포트폴리오 분산 수단이 된다.
- 미국과의 이익 수렴과 기술적 돌파는 유럽 주식의 펀더멘털 개선을 시사한다.
- 국가별 리스크에 주의해야 한다. 프랑스의 재정난과 영국의 정치적 불확실성은 변동성을 초래할 수 있다.
- 유가 상승과 인플레이션은 여전히 주요 리스크이지만, 방어적 현금흐름이 회복력을 제공한다.
