Tỷ lệ funding bất chấp xu hướng giảm đòn bẩy
Chủ nhật vừa qua, tổng hợp đồng mở (OI) phái sinh toàn thị trường đã in mức thấp nhất 12 tháng là 284,08 tỷ USD, mức này cho thấy chu kỳ giảm đòn bẩy đã kết thúc. Tuy nhiên, trong cùng tuần, tỷ lệ funding trung bình của hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đã tăng 38,3%, đưa nó lên vị trí cao nhất trong phân phối 90 ngày. Sự phân kỳ này vẽ nên một bức tranh rõ ràng: đòn bẩy đã rời đi không phải là loại đắt đỏ. Các vị thế long còn lại hiện đang trả chi phí funding cao nhất trong quý.
Dữ liệu tiết lộ điều gì
Hợp đồng mở (OI) là thước đo các hợp đồng phái sinh đang lưu hành và thường được sử dụng để đánh giá mức độ tham gia thị trường và đòn bẩy. Mức thấp nhất 12 tháng cho thấy nhiều nhà giao dịch đã đóng vị thế, có thể do biến động hoặc giảm rủi ro. Tuy nhiên, tỷ lệ funding—các khoản thanh toán định kỳ giữa long và short—phản ánh chi phí nắm giữ vị thế. Khi tỷ lệ funding cao, long trả cho short, báo hiệu tâm lý tăng giá nhưng cũng cho thấy sự đông đúc. Việc tỷ lệ funding ở phân vị thứ 100 của phạm vi 90 ngày trong khi OI ở mức thấp cho thấy các vị thế long còn lại sẵn sàng trả phí bảo hiểm để duy trì tiếp xúc. Đây có thể là dấu hiệu của sự tin tưởng hoặc lời cảnh báo về sự tự mãn.
Hàm ý cho nhà giao dịch và nhà đầu tư
Đối với nhà giao dịch, môi trường hiện tại là con dao hai lưỡi. Một mặt, OI thấp làm giảm rủi ro hệ thống và có thể cho thấy một thị trường lành mạnh hơn, ít bị thanh lý dây chuyền. Mặt khác, tỷ lệ funding cao có nghĩa là việc nắm giữ vị thế long ngày càng tốn kém, có thể ngăn cản người mới tham gia và có khả năng dẫn đến squeeze nếu giá không tăng. Nhà đầu tư nên theo dõi tỷ lệ funding như một chỉ báo tâm lý: tỷ lệ cao kéo dài thường đi trước các đợt điều chỉnh khi long bị thanh lọc. Ngoài ra, sự phân kỳ giữa OI và tỷ lệ funding có thể báo hiệu thị trường đang được điều khiển bởi một nhóm nhỏ người chơi có vốn mạnh, điều này có thể dẫn đến biến động giá mạnh hơn.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, câu hỏi chính là liệu vị thế long đắt đỏ này có thể duy trì được không. Nếu giá Bitcoin tiếp tục tăng, tỷ lệ funding cao có thể được biện minh bởi động lực tăng giá. Tuy nhiên, nếu giá trì trệ hoặc giảm, chi phí carry có thể buộc phải unwind, dẫn đến một động thái mạnh. Người tham gia thị trường nên theo dõi sự giảm của tỷ lệ funding như một dấu hiệu sớm tiềm năng của sự đầu hàng của long. Ngược lại, OI tăng thêm cùng với tỷ lệ funding tăng có thể chỉ ra một làn sóng đầu cơ mới do đòn bẩy. Hiện tại, thị trường đang gửi tín hiệu hỗn hợp: giảm đòn bẩy đã hoàn tất, nhưng đòn bẩy còn lại thì tốn kém và tập trung.
