TREE NEWS 报道， Strategy 的披露文件显示，比特币或以太坊财库规模更大，并不必然意味着每股所含加密资产更多，也不代表股价回报为正。文件说明了 mNAV 估值公式为何关键：在加密财库公司中，股份稀释可能抵消持有更多代币带来的收益。
加密财库股：mNAV与稀释效应决定每股价值
AI 解读
这条披露的真正价值在于把讨论重心从“囤了多少币”拉回到“每股分到多少币”。对以溢价交易、持续增发融资买币的财库股而言，mNAV既是估值锚，也是稀释成本的标尺：规模扩张若靠发股完成，代币增量未必转化为每股含币量的提升。受影响最大的是把财库规模等同于每股敞口的持有者。后续值得观察的是，这类公司能否在增发节奏与每股含币量之间维持平衡，以及市场是否开始更多以mNAV而非持仓总量来定价。
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