Goldman Sachs nâng mục tiêu giá dầu do rủi ro Trung Đông dai dẳng
TREE NEWS đưa tin: Goldman Sachs đã nâng mạnh dự báo giá dầu, cảnh báo rằng mối đe dọa dai dẳng về gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông sẽ khiến phần bù rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu thô duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Trong báo cáo công bố hôm Chủ nhật, Daan Struyven, trưởng bộ phận nghiên cứu dầu tại Goldman Sachs, đã nâng mục tiêu tháng 12 cho dầu Brent lên 105 USD/thùng từ 90 USD, và WTI lên 94 USD từ 81 USD. Đối với năm 2027, ngân hàng này hiện dự báo Brent đạt trung bình khoảng 88 USD/thùng (tăng từ 80 USD) và WTI đạt trung bình khoảng 78 USD (tăng từ 73 USD).
Struyven lưu ý rằng đợt tăng giá mạnh của dầu trong tháng 10 chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng khoảng 27 USD/thùng của phần bù rủi ro, chứ không phải bởi sự thay đổi cơ bản trong cung cầu. Tồn kho khả kiến toàn cầu gần như đi ngang trong tháng 9 và tháng 10, cho thấy thị trường vẫn ở trạng thái cân bằng tương đối. Hợp đồng tương lai dầu Brent gần đây giao dịch quanh 104 USD/thùng, trong khi WTI ở mức gần 96 USD.
Hai trụ cột đằng sau việc nâng dự báo: Phần bù rủi ro và suy giảm nguồn cung
Việc điều chỉnh dự báo dựa trên hai yếu tố cốt lõi. Thứ nhất, phần bù rủi ro ngắn hạn được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao. Struyven lập luận rằng những rủi ro giảm đáng kể đối với nguồn cung Trung Đông sẽ hỗ trợ một phần bù rủi ro đáng kể trong ngắn hạn. Dữ liệu lịch sử từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) và Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho thấy các cú sốc nguồn cung dầu lớn thường kéo dài nhiều năm và gây thiệt hại lâu dài cho năng lực sản xuất. Cuộc khủng hoảng hiện tại đặc biệt tập trung vào lọc hóa dầu và nguồn cung diesel.
Thứ hai, Goldman Sachs đã đưa ra một cơ chế chiết khấu gián đoạn nguồn cung toàn cầu mới. Sự điều chỉnh này nhằm phản ánh rủi ro gián đoạn nguồn cung cao hiện nay và đã khiến ngân hàng hạ dự báo sản lượng dầu toàn cầu trung hạn. Struyven lưu ý rằng trong khi sản lượng Trung Đông tiếp tục phục hồi, hai yếu tố này cùng nhau củng cố cho dự báo được nâng cấp.
Đáng chú ý, dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh, bao gồm cả lượng vận chuyển bởi “đội tàu bóng tối”, gần đây đã phục hồi bằng hoặc vượt mức trung bình năm 2025 (trước chiến tranh), cho thấy quá trình thích ứng phía nguồn cung đang diễn ra.
Dữ liệu tồn kho phản ánh sức chống chịu của cung cầu
Một điểm dữ liệu quan trọng trong báo cáo của Goldman Sachs là tồn kho dầu khả kiến toàn cầu về cơ bản vẫn ổn định trong tháng 9 và tháng 10. Điều này có nghĩa là ngay cả sau số vụ tấn công tàu chở dầu kỷ lục ở eo biển Hormuz vào tháng trước, cung cầu dầu toàn cầu vẫn ở trạng thái cân bằng tương đối. Struyven kết luận rằng “giá trị hợp lý” của dầu Brent thay đổi rất ít trong tháng 9 và tháng 10, với việc tái cân bằng cung và tiêu thụ toàn cầu chủ yếu dựa vào điều chỉnh thích ứng thay vì phá hủy nhu cầu. Điều này cũng ngụ ý rằng đợt tăng giá tháng 10 gần như hoàn toàn do sự mở rộng của phần bù rủi ro thúc đẩy, chứ không phải do tồn kho thắt chặt hay nhu cầu tăng nhanh.
Theo lộ trình dự báo của Goldman Sachs, phần bù rủi ro sẽ duy trì ở mức cao trong những tháng tới trước khi giảm dần vào nửa cuối năm sau.
Tiềm năng tăng và rủi ro giảm cùng tồn tại
Báo cáo phác thảo cả kịch bản lạc quan và bi quan, làm nổi bật mức độ bất định cao trong lộ trình giá hiện tại. Trong kịch bản lạc quan, nếu sản lượng trung bình vùng Vịnh năm 2027 giảm 3,5 triệu thùng/ngày so với mức trung bình năm 2025 (so với dự báo cơ sở là tăng 1,1 triệu thùng/ngày), dầu Brent có thể vọt lên 140 USD/thùng và đạt trung bình khoảng 130 USD cho cả năm 2027. Các yếu tố kích hoạt khả năng tăng giá này bao gồm leo thang tấn công vận tải biển, thiệt hại cơ sở hạ tầng dầu mỏ và phần bù rủi ro duy trì ở mức cao.
Trong kịch bản bi quan, nếu sản lượng vùng Vịnh năm 2027 phục hồi vượt mức năm 2025 thêm 2,5 triệu thùng/ngày và các gián đoạn dự kiến được cơ chế chiết khấu gián đoạn nguồn cung toàn cầu bao phủ không xảy ra, dầu Brent có thể giảm về vùng 60 USD/thùng. Phục hồi nhanh hơn của sản lượng Trung Đông là yếu tố kích hoạt giảm giá khả năng nhất.
Chênh lệch hơn 70 USD giữa hai kịch bản cực đoan này cho thấy rõ vai trò chi phối của các yếu tố địa chính trị trong việc định giá dầu hiện nay.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Phần bù rủi ro địa chính trị sẽ tồn tại lâu dài: Nhà đầu tư nên kỳ vọng biến động cao trên thị trường dầu, với giá nhạy cảm với các tiêu đề từ Trung Đông.
- Tác động lạm phát: Giá dầu cao kéo dài có thể duy trì áp lực lạm phát, làm phức tạp lộ trình lãi suất của ngân hàng trung ương và hỗ trợ nhu cầu phòng ngừa lạm phát.
- Luân chuyển ngành: Cổ phiếu năng lượng có thể tiếp tục vượt trội, trong khi các ngành vận tải và tiêu dùng tùy ý đối mặt áp lực biên lợi nhuận.
- Phòng ngừa danh mục: Cân nhắc phân bổ vào hàng hóa hoặc tài sản liên quan đến năng lượng như một biện pháp phòng ngừa các cú sốc địa chính trị.
- Theo dõi chênh lệch: Phạm vi kết quả rộng nhấn mạnh tầm quan trọng của lập kế hoạch kịch bản và quản lý rủi ro.
