CFTC历史性放行个股永续期货 美股迈向24小时杠杆交易
TREE NEWS 报道， 美国商品期货交易委员会（CFTC）于当地时间11月3日宣布，个股永续期货合约正式获准在美国受监管交易所上市。这意味着美国投资者未来可以在股市闭市后继续交易美股相关合约，并使用杠杆。预测市场平台Kalshi在获批当日即上线了首批四只个股的永续合约，标的分别为安进、麦当劳、高通和好市多。除Kalshi外，Coinbase Global、Bitnomial等交易所也已宣布计划上线相关合约。
永续合约是一种没有到期日的杠杆衍生品合约，最大特点是可全天候交易且内嵌杠杆机制。这一工具在海外尤其是加密货币市场积累了庞大用户群体。此次CFTC将其正式引入美国受监管市场，并延伸至传统股票领域，被视为监管开放路径的延续。
监管框架与行业反弹
CFTC主席迈克尔·塞利格表示，此举标志着向允许美国市场参与者利用永续期货优势迈出了重要一步，这些优势使永续期货成为广受欢迎的风险管理与价格发现工具。他强调，希望将这类创新产品纳入受监管市场，确保美国投资者在CFTC成熟监管框架的保护下使用这些产品，而不是被迫转向离岸、往往缺乏监管的平台。
根据决定，个股永续期货合约被认定为“证券期货产品”，依据2000年《商品期货现代化法案》处理，同时受CFTC和SEC双重监管。今年早些时候，两机构签署合作谅解备忘录，为协调合作奠定基础。此次放行正是建立在这一框架之上。
然而，代表Cboe、城堡证券等机构的行业组织资本市场联盟（CMA）在CFTC宣布决定的同日向纽约南区联邦法院提起诉讼，要求撤销CFTC的批准。CMA认为相关产品属于“以证券为基础的互换合约”，应归SEC专属管辖，且CFTC在审批过程中未遵循《行政程序法》。Cboe首席执行官克雷格·多纳休称，个股永续衍生品是“令人担忧趋势的最新案例”。Kalshi机构业务负责人安迪·罗斯则回应称：“垄断者总是在遭遇竞争时选择起诉。”此外，参议员伊丽莎白·沃伦警告称，美股永续合约“可能向市场注入严重波动性”。
市场影响：交易所、券商与波动性
消息公布后，芝加哥期权交易所（Cboe）、芝商所（CME）和洲际交易所（ICE）股价当日均出现下跌。该批准威胁到传统交易所的寡头地位，使股票挂钩衍生品能够在新平台上24/7交易。如果永续期货获得青睐，可能从常规期货和期权中分流交易量，尤其是在传统场所关闭的盘后时段。
对零售和机构交易者而言，杠杆化、全天候的股票敞口既带来机会也带来风险。永续期货可以增强价格发现，并在非正常交易时段提供对冲工具，但也可能在流动性稀薄时放大波动。加密货币市场永续合约的经验——清算 cascade 屡见不鲜——提供了警示。
券商和做市商可能需要适应新的竞争格局。Coinbase的计划入场标志着加密与传统金融的进一步融合。与此同时，诉讼带来了监管不确定性，可能推迟更广泛的采用或导致旷日持久的法律战。
投资者关键要点
- 新交易时段与杠杆：个股永续期货使投资者能够24/7杠杆化投资美国主要股票，这在美国受监管市场尚属首次。
- 交易所竞争加剧：传统衍生品交易所面临来自Kalshi、Coinbase等的新竞争，对现有费用和交易量构成压力。
- 监管拉锯战：CMA的诉讼和沃伦参议员的反对凸显了CFTC与SEC之间持续的管辖权之争，可能影响产品可用性。
- 风险管理至关重要：杠杆和连续交易可能放大波动性；投资者应了解清算机制和保证金要求。
- 关注更广泛采用：如果法律挑战被克服，更多券商和平台可能提供这些产品，进一步模糊传统与加密市场之间的界限。
