新闻摘要
TREE NEWS 报道， Salesforce公布2027财年第二季度业绩全面超预期，盘后股价大涨13%。高盛研报指出，cRPO同比增长14%符合预期，订阅收入超预期0.3%，EBIT和自由现金流利润率分别高出50和400个基点。公司对第三季度营收指引同比增长11%至12%，剔除Informatica后有机增长约130个基点，核心业务加速。值得注意的是，5%的客户已升级至高级付费层，年合同额（ACV）较此前提升60%至80%，远超此前预期的20%。
行业分析：AI变现的早期拐点
高盛重申买入评级，目标价从242美元上调至271美元，隐含32%上行空间。高盛认为AI货币化正处于早期拐点，若升级节奏或定价模式加速，将构成显著上行情景。客户升级逻辑从Slack转向构建自定义AI代理堆栈，表明企业越来越重视AI原生工作流，而非简单的通讯工具。这与Salesforce的Agentforce平台紧密相关，该平台正成为高级付费产品的核心组成部分。
利润率表现强劲（EBIT+50基点，FCF+400基点）表明Salesforce在扩展AI功能的同时有效控制成本，这对投资者审视科技行业AI支出至关重要。上调指引和高级层ACV提升表明客户看到AI代理的切实投资回报，这可能为其他SaaS公司树立先例。
风险与前瞻
高盛列出的下行风险包括竞争加剧、Agentforce采用率低于预期以及并购整合风险。调整后2027至2029财年GAAP EPS分别为16.83、16.12、19.19美元，2028年的下滑可能反映持续投资。市场将关注cRPO增长的持续性以及高级层采用率能否在后续季度突破5%。如果AI变现加速，Salesforce可能获得进一步估值提升，但执行失误可能逆转当前乐观情绪。
