BitGo第三季度营收下降51%，交易疲软；国库收益推动净利润上升

托管型机构的收入结构正在被交易周期与业务组合同时改写：营收腰斩既反映市场活跃度不足，也反映低利润率业务占比抬升，这意味着规模增长未必带来同等盈利改善。净利润靠国库收益支撑，说明当期利润更多来自资产负债表而非核心经营，其可持续性取决于利率与资产配置环境。值得观察的是，交易相关收入能否随市场活跃度回升而修复，以及稳定币相关业务的占比变化会否持续稀释整体利润率。