Anthropic IPO, AI 스타트업 밸류에이션의 분수령 되나

TREE NEWS 보도: Anthropic의 다가오는 기업공개(IPO)는 회사가 일부 은행가들이 제시했던 2조 달러보다 훨씬 낮은 1조 4,000억 달러의 완전 희석 기준 밸류에이션으로 진행하기로 결정하면서 인공지능 스타트업 생태계 전체에 중대한 시험대가 되고 있다. 사안에 정통한 소식통에 따르면 경쟁사인 OpenAI도 목표 밸류에이션을 1조 4,000억 달러에서 1조 2,500억 달러로 낮추고 자금 조달 목표를 약 3분의 1 줄였다. 이 같은 동반 후퇴는 이미 수 주간 이어진 상장 AI 주식 매도로 휘청이던 벤처캐피털 업계를 뒤흔들었다.

Sapphire Ventures의 사장 겸 파트너인 Jai Das는 Anthropic의 상장이 사실상 “생태계 전체의 상장”이라고 경고했다. IPO 가격이 적절하고 주가가 상승하면 AI 트레이드는 “평소처럼” 계속될 수 있다고 그는 말했다. 그러나 실패하면 “일부 기업은 문을 닫게 될 것”이라고 덧붙였다.

밸류에이션 산정 전반에 걸쳐 엄격해져

이러한 변화는 이미 사모 시장에서도 나타나고 있다. Theory Ventures의 제너럴 파트너인 Tomasz Tunguz는 지난 2주 동안만 해도 AI 스타트업 자금 조달 논의에서 투자자들이 더 보수적인 매출 배수를 채택하는 것을 목격했다고 말했다. B Capital의 공동 창업자 겸 제너럴 파트너인 Howard Morgan은 OpenAI와 Anthropic을 주요 원인으로 꼽으며 여러 포트폴리오 기업에 목표 밸류에이션을 낮추라고 조언하고 있다고 밝혔다.

“이전에는 한 자릿수 후반 또는 두 자릿수 수십억 달러 밸류에이션을 원했던 많은 AI 기업에서 이런 움직임이 보입니다”라고 Morgan은 말했다. “지금은 ‘현재 매출을 감안하면 너무 높다’고 말하고 있습니다. 일부 기업은 여전히 매출이 전무하거나 매우 미미합니다.”

반전은 극명하다. 올해 초만 해도 벤처 투자자들은 유망한 창업자들에게 자발적으로 텀시트를 보내고, 검증되지 않은 비즈니스 모델에 매출이 거의 없는 기업에 자금을 쏟아부었다. 일부 스타트업은 이전 라운드를 마감한 지 며칠 만에 더 높은 밸류에이션으로 새 라운드를 완료했다.

시장 역풍이 리스크 증폭

최근 몇 주 동안 벤처 업계를 강타한 새로운 리스크들이 있다. AI 관련 주식의 광범위한 매도, 금리 상승 기대의 재점화, 주요 AI 투자자인 Nvidia를 둘러싼 스캔들이다. 또한 민주당의 압승으로 끝난 중간선거 결과로 인해 새로운 데이터센터 건설과 AI 서비스에 필요한 컴퓨팅 파워 확보가 더 어려워질 것으로 예상된다.

블룸버그 인텔리전스 데이터에 따르면 OpenAI와 Anthropic은 전 세계 스타트업 투자의 3분의 1 이상을 차지할 속도이며, 이들의 자본 접근성이 좁아지거나 밸류에이션 전망이 어두워진다는 신호는 AI 섹터 전체에 파급될 수 있다. 두 회사는 기술과 칩 제조사, 클라우드 제공업체 및 기타 파트너와의 복잡한 거래망을 통해 현재의 AI 붐을 정의하고 이끌고 있다.

창업자들에게 조언: 조달할 수 있는 만큼 조달하고 현금을 확보하라

상장이나 다른 거래를 추진하려는 많은 스타트업이 Anthropic의 IPO를 앞두고 관망세에 들어갔다. 초기 단계 벤처 기업들은 창업자에 대한 조언을 조정하고 있다. Hustle Fund의 파트너인 Eric Bahn은 회사가 창업자들에게 “가능한 한 빨리, 가능한 한 많이 조달하고 내년 동안 번레이트를 관리하기 위해 노력하라”고 말하고 있다고 전했다. Inspired Capital의 매니징 파트너인 Alexa von Tobel도 포트폴리오 기업에 자금 조달을 미루지 말라고 촉구하고 있다.

“최고의 창업자는 항상 시장에 주의를 기울이며, 중대하거나 중간 정도의 조정을 예견할 수 있는 순간에는 현금이 왕입니다”라고 von Tobel은 말했다.

투자자를 위한 핵심 요점

Anthropic의 IPO는 선행 지표: 성공적인 상장과 주가 상승은 현재의 AI 밸류에이션 프레임워크를 입증할 것이다. 약한 데뷔는 AI 스타트업과 상장 동종 업체의 광범위한 재평가를 촉발할 수 있다.
사모 시장은 재평가 중: 벤처 투자자들은 더 보수적인 매출 배수로 이동하고 있으며, 매출이 전무한 AI 기업조차 밸류에이션 하향 조정에 직면하고 있다.
현금 보존이 다시 유행: 창업자들은 적극적인 자금 조달과 런웨이 연장을 권고받고 있으며, 이는 유동성 긴축의 신호다.
거시 및 정치적 요인이 중요: 금리 상승 기대와 데이터센터 구축을 저해할 수 있는 선거 결과가 불확실성을 가중시키고 있다.
파급 효과를 주시하라: OpenAI와 Anthropic은 합쳐서 전 세계 스타트업 투자의 3분의 1 이상을 차지하므로, 이들의 자금 조달 성패는 칩 제조사에서 클라우드 제공업체까지 AI 공급망 전체에 영향을 미칠 것이다.