乐摩科技2026年中报：网点扩张推高成本，利润承压
TREE NEWS 报道， 8月18日，乐摩科技发布2026年中期业绩。上半年，公司收入4.43亿元，同比增长2.31%；毛利1.42亿元，同比下降1.24%；归母净利润3675万元，同比下降3.21%；经调整净利润3889万元，同比下降17.55%。公司表示，场地网点成本上升及研发费用增加是利润下滑的主要原因。
市场影响分析
乐摩科技的成绩单折射出重资产服务型企业的普遍困境：扩张未能带来同等的效率提升。毛利率从上年同期的33.2%降至32.1%，销售成本同比增幅约4%，快于收入增速。这意味着，快速增加的网点（接近5万个）尚未产生足够的增量订单来覆盖固定成本。
对于投资者而言，这一趋势在中国消费服务板块尤为重要——疫情后复苏并不均衡。若公司已上市，股价可能面临压力，因为市场需要重新调整近期盈利预期。然而，公司在2024年占据中国机器按摩服务市场42.9%的份额，并已试水泰国、印尼和中国香港，长期增长叙事仍在，或可部分抵消短期担忧。
投资者要点
- 毛利率压力真实存在：场地成本和研发投入正在压缩利润率。关注2026年下半年能否企稳。
- 扩张效率是关键：公司必须证明新网点能产生足够收入，以证明资本支出的合理性。密切监控同店销售和设备利用率。
- 海外扩张是变量：早期国际业务可能带来新收入来源，但也增加执行风险。
- 估值影响：若公司已上市，除非管理层提供明确的利润率恢复路径，否则分析师可能下调盈利预测。
总体来看，乐摩科技上半年业绩显示公司处于转型期——收入增长仍在，但盈利能力正为规模扩张让路。投资者应关注管理层能否优化现有网络、提升运营效率，这是未来几个季度的关键。
