강한 고용 보고서로 금리 인상 베팅 재점화, 주식은 견조
TREE NEWS 보도: 금요일 발표된 깜짝 비농업 고용 보고서는 미국 국채 매도를 재점화시켰고, 트레이더들은 연방준비제도(Fed)가 9월 16일 회의에서 금리를 인상할 가능성을 더 높게 반영하고 있다. 달러는 강세를 보였고, S&P 500은 당일 하락 마감했지만 주간 상승을 기록했다. 나스닥 100도 플러스 권으로 주간을 마감했다. 채권 시장의 혼란에도 불구하고 위험 자산은 지금까지 압력을 무시해 왔다.
위험 자산이 탄력성을 보이는 이유
주식을 지지하는 핵심 기둥은 견조한 경제 성장과 강한 기업 실적이다. 슈왑 금융 연구 센터의 고정 수익 리서치 디렉터 콜린 마틴에 따르면 금융 여건은 여전히 완화적이며 신용 스프레드는 비정상적으로 타이트하다. “전년 대비 이익 성장률이 20% 이상이면 기업들은 현재 차입 비용을 신경 쓰지 않는 것 같다”고 그는 말했다.
JP모건의 리서치는 자본의 가격과 가용성 사이의 괴리를 강조한다. 차입 비용이 상승했지만 신용 창출은 위축되지 않았다. 은행 대출은 여전히 증가하고 있으며 미국의 투자 등급 회사채 신규 발행은 8월에 증가했다. AI 투자 붐에 힘입어 선도 기업들은 풍부한 이익과 열린 자금 조달 채널로 대규모 자본 지출 프로그램을 계속 자금 조달하고 있다.
그러나 마틴은 CCC 등급 신용 스프레드가 확대된 반면 BB와 B 등급 스프레드는 축소되었다고 지적한다. 부동산과 소형주는 이 금리 환경에서 뒤처졌고 에너지와 금융은 혜택을 보았다.
실질적 위험: 금리 급등
아이캐피탈의 글로벌 투자 전략가 댄 스즈키는 더 파괴적인 시나리오를 경고한다. “금리가 급격히 오르면 투자자들은 더 공격적으로 리스크를 줄여야 할 것이고, 그때 시장 심리가 더 크게 악화될 수 있다”고 그는 말했다.
스테이트 스트리트의 시니어 매크로 전략가 마빈 로는 분석을 더 넓은 수준으로 확장한다. 그는 정부와 기업이 자본을 두고 치열하게 경쟁하는 반면 경제는 구조적 지원 없이도 계속 잘 돌아가고 있다고 본다. “금요일 고용 보고서는 실업률을 낮추는 데 필요한 구조적 조건 없이도 경제가 잘 작동한다는 그림을 강화한다. 시장 신호는 연준에 금리 인상을 촉구하며, 우리는 올해 그렇게 될 것이라고 계속 믿고 있다”고 로는 말했다.
다음 초점: CPI 데이터
고용 보고서의 세부 내용은 금리 인상에 더 많은 지지를 제공한다. 8월 고용 증가는 예상을 상회했고 이전 달 수치는 상향 조정되어 노동 시장 냉각론을 약화시켰다. 알파인 색슨 우즈의 수석 시장 전략가 사라 헌트는 이 보고서가 약한 수치였을 때보다 비둘기파에게 훨씬 적은 탄약을 제공한다고 지적한다. 이제 관심은 인플레이션으로 옮겨가며, 다음 주 CPI가 뜨거우면 금리 인상 근거가 강화된다.
허틀 앤 코의 최고 투자 책임자 브래드 콩거는 고용 데이터에서 AI 대체의 조짐을 본다. 금융 활동과 정보 부문은 합쳐서 약 3만 4천 개의 일자리를 잃은 반면, 데이터 센터 건설, 장비 공급, 에너지와 관련된 건설, 제조, 유틸리티 산업은 강세를 보였다. “자세히 보면 AI 대체의 초기 윤곽을 볼 수 있다”고 그는 말했다.
실적 시즌이 끝나가면서 향후 몇 주 동안 매크로 데이터의 중요성이 더 커질 것이다. BNP파리바의 미국 주식 및 파생상품 전략 책임자 그렉 부틀은 경계를 권하지만 완전한 약세는 권하지 않는다. “주식에 대해 상대적으로 신중해야 할 때이지만 아직 약세 단계는 아니다. 오늘의 고용 보고서는 약간 매파적이지만 연준의 다음 행보에 명확히 답하지는 않는다. 진짜 핵심은 다음 주 CPI와 연준이 중간선거 전에 금리를 인상할지 여부다”고 그는 말했다.
투자자 핵심 요점
- 강한 경제 데이터와 기업 실적이 채권 시장 압력으로부터 위험 자산을 완충하고 있지만, 디커플링은 무한정 지속되지 않을 수 있다.
- 금리의 급격한 상승은 투자자들이 레버리지를 줄이도록 강요하여 더 뚜렷한 시장 조정을 촉발할 수 있다.
- 다음 주 CPI 발표가 중요한 촉매이며, 뜨거운 수치는 금리 인상 기대를 강화하고 주식 밸류에이션을 위협할 수 있다.
