Hàn Quốc Ấn Định Bắt Đầu Token Hóa Chứng Khoán Năm 2027: Lộ Trình Pháp Lý Chậm Rãi và An Toàn so với Robinhood ‘Miền Tây Hoang Dã’
TREE NEWS đưa tin: Vào ngày 4 tháng 9, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đã công bố lộ trình ba giai đoạn cho việc token hóa chứng khoán, dựa trên các sửa đổi đối với Đạo luật Chứng khoán Điện tử và Đạo luật Thị trường Vốn có hiệu lực từ ngày 4 tháng 2 năm 2027. Điều này đưa Hàn Quốc trở thành nền kinh tế lớn đầu tiên lập pháp về địa vị pháp lý, các loại tài sản và trình tự xây dựng cơ sở hạ tầng cho chứng khoán token hóa.
Nguyên tắc chính
Nguyên tắc cốt lõi của lộ trình: chứng khoán token hóa là hình thức phát hành thứ ba bên cạnh chứng khoán giấy và chứng khoán điện tử, tuân theo các quy định hiện hành về đăng ký, công bố thông tin và cấp phép trung gian. Hàn Quốc đang đưa token hóa vào khuôn khổ luật chứng khoán hiện hành thay vì tạo ra một sandbox quy định mới.
Giai đoạn 1 (tháng 2 năm 2027): Thị trường tổ chức và tư nhân
Giai đoạn đầu tiên bắt đầu với các loại tài sản được lựa chọn cẩn thận: quỹ thị trường tiền tệ tư nhân chỉ dành cho tổ chức (Private MMF), trái phiếu doanh nghiệp tư nhân và cổ phiếu chưa niêm yết thông qua chứng chỉ quỹ tín thác – trong đó cổ phiếu vẫn nằm trong sổ đăng ký cũ và nhà đầu tư nhận được quyền yêu cầu tín thác được token hóa. Các sản phẩm đầu tư phân mảnh đã được cung cấp cho công chúng cũng được bao gồm.
- Các công ty chứng khoán và nhà môi giới được cấp phép có thể xử lý chứng khoán token hóa mà không cần giấy phép bổ sung.
- Các tổ chức phi tài chính vận hành tài khoản nhà đầu tư cần có vốn góp tối thiểu 4 tỷ KRW (khoảng 3 triệu USD) cùng với nhân viên chuyên trách.
- Các nền tảng OTC trước tiên phải nhận được sự chấp thuận tư vấn từ Cơ quan Giám sát Tài chính; giới hạn mua ròng hàng năm của nhà đầu tư bán lẻ là 100 triệu KRW (khoảng 74.000 USD); các sản phẩm phân mảnh giới hạn ở mức 30 triệu KRW (khoảng 22.000 USD) hoặc 5% khối lượng phát hành, tùy theo mức nào thấp hơn.
- KSD đang hoàn thiện các tiêu chuẩn chấp nhận kỹ thuật cho sổ cái dùng chung; FSC sẽ công bố dự thảo các quy định con vào cuối tháng 9.
Giai đoạn 2 và 3: Chứng khoán công khai và thanh toán bằng stablecoin
Giai đoạn 2 chưa có ngày cụ thể, phụ thuộc vào sự ổn định của hệ thống, mức độ sẵn sàng của thị trường, khả năng tương tác sổ cái và tiến độ pháp lý về stablecoin. Giai đoạn này mở rộng token hóa sang các đợt chào bán công khai, với KRX dẫn đầu các dự án thí điểm mô phỏng theo thí nghiệm của NYSE và Nasdaq. Giai đoạn 3 nhằm mục tiêu thanh toán trên chuỗi bằng stablecoin, trích dẫn BUIDL của BlackRock và trái phiếu xanh token hóa của Hồng Kông làm tài liệu tham khảo. Dự luật stablecoin riêng của Hàn Quốc đề xuất yêu cầu vốn tối thiểu 5 tỷ KRW (khoảng 3,7 triệu USD).
Hai cách tiếp cận tương phản
Tuần này cho thấy sự tương phản rõ rệt giữa con đường bài bản của Hàn Quốc và việc token hóa nhanh chóng cổ phiếu AMC của Robinhood, vốn gây ra sự chỉ trích từ CEO và khiến giá cổ phiếu tăng vọt từ 2 USD lên hơn 100 USD. Robinhood đã sử dụng gói chứng khoán nợ trên một chuỗi không cần cấp phép, thu được khoảng 88 triệu USD tài sản token hóa và 1,5 tỷ USD khối lượng DEX hàng ngày trong hai tháng – nhưng phải đối mặt với câu hỏi về tính hợp pháp. Hàn Quốc đánh đổi tốc độ để lấy sự ổn định, có thể tránh được những kịch tính như vậy nhưng có nguy cơ bỏ lỡ cửa sổ thị trường. BCG ước tính thị trường Hàn Quốc có thể đạt 367 nghìn tỷ KRW (khoảng 249 tỷ USD) vào năm 2030, tùy thuộc vào việc thực hiện nhanh hơn.
Người chiến thắng cuối cùng có thể là một mô hình kết hợp: xây dựng cơ sở hạ tầng, dần dần mở giấy phép và duy trì khả năng kết hợp của DeFi. Chế độ Thí điểm DLT của EU và kế hoạch thanh toán blockchain gần đây của Nhật Bản chỉ ra hướng đó. Cuộc đua đã bắt đầu và đường đua giờ đã rõ ràng hơn.
