中国即将或正在发行国债及政策性金融债

供给放量本身并不意外，真正值得关注的是发行节奏与流动性对冲之间的错位风险。若发行集中而央行对冲滞后，短端资金面可能先于长端收益率反映压力，进而抬升整条曲线的定价中枢。对银行间市场而言，配置盘承接力度将成关键变量——若保险与农商行等主力买盘未能同步跟进，一级发行利率的边际上行可能向二级市场传导。后续观察点在于发行窗口是否平滑分布，以及公开市场操作能否有效熨平资金波动。