Khủng hoảng nguồn cung chip nhớ: Sự thiếu hụt lịch sử đang cận kề
TREE NEWS đưa tin: Công ty môi giới Hàn Quốc KB Securities đã đưa ra cảnh báo nghiêm khắc: Samsung Electronics và SK Hynix, hai nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới, đã chứng kiến tồn kho chip lưu trữ giảm xuống dưới mức cung cấp 10 ngày. Trong báo cáo nghiên cứu ngày 7 tháng 9, nhà phân tích Kim Dong-won của KB Securities dự báo rằng nhu cầu bit cho DRAM và NAND trong năm tới sẽ vượt nguồn cung hơn 10 điểm phần trăm, có khả năng dẫn đến cạn kiệt hoàn toàn hàng tồn kho có thể bán. Kim mô tả đây là một ‘sự thiếu hụt lịch sử’ có thể định hình lại bối cảnh bán dẫn.
Sự bùng nổ đầu tư AI thúc đẩy nhu cầu chưa từng có
Nguyên nhân gốc rễ nằm ở sự tăng trưởng bùng nổ của chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI. KB Securities lưu ý rằng các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn đang tăng mạnh chi tiêu vốn cho AI, với khoản đầu tư năm tới dự kiến đạt 1,3 nghìn tỷ đô la, tăng khoảng 60% so với năm nay. Kim chỉ ra rằng AI hiện đang tạo ra các dòng doanh thu trực tiếp thông qua các dịch vụ AI đám mây, thanh toán dựa trên token, AI tác tử và lưu trữ mô hình, khiến việc kiếm tiền từ AI trở thành hiện thực cụ thể.
Chip nhớ đang chiếm một phần ngày càng lớn trong khoản đầu tư này. KB Securities ước tính tỷ trọng của bộ nhớ trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI sẽ tăng từ 14% vào năm 2024 lên 40% vào năm 2025 và lên 57% vào năm 2026—tăng gấp bốn lần chỉ trong hai năm. TrendForce, một công ty nghiên cứu bán dẫn toàn cầu, dự báo một quỹ đạo thậm chí còn tích cực hơn, dự kiến 68% vào năm 2026. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi ba yếu tố: dung lượng bộ nhớ cao hơn trong HBM4 (bộ nhớ băng thông cao thế hệ thứ sáu), nhu cầu DRAM tăng trong máy chủ CPU và sự mở rộng song song trong SSD cấp doanh nghiệp cho khối lượng công việc suy luận.
Sản xuất HBM4 siết chặt nguồn cung DRAM thông thường
KB Securities nhấn mạnh một ràng buộc về cấu trúc: sản xuất một tấm wafer HBM4 tiêu tốn cùng công suất với ba tấm wafer DRAM thông thường. Điều này có nghĩa là mỗi mức tăng thêm trong sản lượng HBM4 sẽ làm giảm công suất khả dụng cho DRAM tiêu chuẩn theo tỷ lệ gấp ba. Với tổng số wafer đầu vào bị hạn chế, sự đánh đổi này trực tiếp hạn chế tăng trưởng bit có sẵn cho thị trường mở, tạo thành động lực cốt lõi cho sự thiếu hụt nguồn cung năm tới. Kim dự đoán rằng cả nhu cầu bit DRAM và NAND sẽ vượt cung hơn 10 điểm phần trăm, đạt đến điều mà ông gọi là ‘sự thắt chặt cung cấp nghiêm trọng nhất trong lịch sử.’
Mức tồn kho nguy cấp: Samsung và SK Hynix đối mặt với nguy cơ cháy hàng
Tính đến quý 3, tồn kho bộ nhớ của Samsung và SK Hynix đã giảm xuống dưới 10 ngày—một tình huống vượt qua sự phục hồi nhu cầu đơn thuần. Hàng tồn kho vật lý có sẵn để bán đang phải đối mặt với sự thiếu hụt tuyệt đối. Kim cảnh báo rằng khả năng cạn kiệt các sản phẩm bộ nhớ có thể bán được vào năm tới đang trở thành hiện thực. Máy chủ AI sẽ đồng thời hấp thụ nhu cầu HBM, DDR5 máy chủ và eSSD doanh nghiệp, với sự cộng hưởng nhu cầu đa danh mục càng làm căng thẳng nguồn cung. Trong những điều kiện này, giá chip nhớ có tiềm năng tăng đáng kể.
Cổ phiếu lao dốc, tạo ra ‘định giá cực rẻ’
Bất chấp các nguyên tắc cơ bản lạc quan, cổ phiếu Samsung và SK Hynix đã giảm 38% so với mức cao nhất trong ba tháng, khiến tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng chỉ còn khoảng 3 lần thu nhập năm tới. KB Securities lập luận rằng định giá này phân kỳ nghiêm trọng so với kỳ vọng rằng cả hai công ty sẽ đạt lợi nhuận kỷ lục trong ba năm tới trong khi vẫn duy trì lợi nhuận đáng kể cho cổ đông. Công ty gọi đây là ‘định giá cực rẻ’ và đã chọn cả hai công ty là lựa chọn hàng đầu trong lĩnh vực bán dẫn, dự đoán một đợt tăng giá định giá lại mạnh mẽ.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Sự thiếu hụt nguồn cung là có thật: Với tồn kho dưới 10 ngày và nhu cầu vượt cung 10% vào năm tới, giá bộ nhớ sẽ tăng mạnh, có lợi cho Samsung và SK Hynix.
- AI là động lực cấu trúc: Sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI không phải là bong bóng; nó đang chuyển thành doanh thu cụ thể, với chip nhớ chiếm thị phần chi tiêu lớn hơn.
- Khoảng cách định giá: Mức điều chỉnh 38% đã để lại các cổ phiếu này ở mức P/E thấp lịch sử, tạo điểm vào tiềm năng cho các nhà đầu tư dài hạn.
- Rủi ro: Theo dõi bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu vốn AI, căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng hoặc những thay đổi bất ngờ trong nhu cầu bộ nhớ.
