Tăng trưởng tiền lương của Nhật Bản tăng tốc nhanh nhất trong nhiều thập kỷ
TREE NEWS đưa tin: Thị trường lao động Nhật Bản đã phát đi một tín hiệu mạnh mẽ vào thứ Ba: tiền lương danh nghĩa trong tháng 7 đã tăng 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái, mức nhanh nhất kể từ tháng 1 năm 1997, theo dữ liệu từ Bộ Y tế, Lao động và Phúc lợi. Đây là tháng thứ sáu liên tiếp tăng trưởng tiền lương trên 3%, một chuỗi chưa từng thấy trong 34 năm. Tiền lương thực tế cũng tăng 2,4% so với cùng kỳ, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2021, kéo dài chuỗi tăng trưởng dương bảy tháng.
Chi tiết cũng mạnh mẽ không kém. Lương cơ bản tăng 4,1%, nhanh nhất kể từ tháng 4 năm 1992, trong khi các khoản thanh toán đặc biệt – phần lớn là tiền thưởng một lần – tăng vọt 6,3%. Tiền làm thêm giờ tăng trưởng ở mức vừa phải hơn là 3,1%. Một quan chức của bộ cho rằng mức tăng lương thực tế là do các khoản thanh toán đặc biệt mạnh mẽ, tăng trưởng danh nghĩa ổn định và lạm phát tương đối nhẹ.
Đà tăng lương này không phải là hiện tượng cá biệt. Các cuộc đàm phán lương mùa xuân hàng năm do Rengo, liên minh công đoàn lớn nhất Nhật Bản, dẫn đầu, đã đảm bảo mức tăng lương vượt quá 5% trong năm thứ ba liên tiếp. Trong khi đó, mức lương tối thiểu quốc gia đã tăng lên trung bình 1.177 yên mỗi giờ, mức tăng lớn thứ hai từ trước đến nay, cho thấy áp lực tiền lương đang lan rộng ra ngoài các công ty lớn đến các doanh nghiệp nhỏ và người lao động bán thời gian.
Ý nghĩa thị trường: BOJ sắp hành động
Dữ liệu tiền lương mạnh hơn dự kiến đã làm tăng kỳ vọng của thị trường rằng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Thống đốc Kazuo Ueda đã báo hiệu rằng ngân hàng trung ương sẽ thảo luận về việc tăng thêm, tập trung vào việc liệu rủi ro lạm phát có đang tích tụ hay không. Với việc tiền lương hiện đang tăng với tốc độ chưa từng thấy trong gần ba thập kỷ, trường hợp cho việc bình thường hóa chính sách đã được củng cố đáng kể.
Tiền tệ: Đồng yên Nhật có khả năng tăng giá khi thị trường định giá lãi suất cuối cùng cao hơn. BOJ diều hâu có thể thu hẹp chênh lệch lãi suất với Mỹ, hỗ trợ đồng yên so với đồng đô la. Các nhà đầu tư nên theo dõi khả năng can thiệp nếu biến động trở nên hỗn loạn.
Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dự kiến sẽ tăng, đặc biệt là ở cuối đường cong ngắn và trung hạn. Lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể kiểm tra trần ngầm của BOJ, buộc ngân hàng trung ương phải điều chỉnh chính sách kiểm soát đường cong lợi suất nếu cần thiết.
Cổ phiếu: Cổ phiếu Nhật Bản có thể đối mặt với gió ngược từ đồng yên mạnh hơn, gây tổn hại đến thu nhập của các công ty xuất khẩu. Tuy nhiên, các lĩnh vực tập trung vào nội địa – chẳng hạn như ngân hàng, được hưởng lợi từ biên lãi cao hơn – có thể hoạt động tốt hơn. Phản ứng chung của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc tăng trưởng tiền lương có chuyển thành chi tiêu tiêu dùng bền vững hay không.
Hàng hóa: Đồng yên mạnh hơn thường gây áp lực lên giá hàng hóa tính bằng đô la, nhưng tác động có thể bị hạn chế. Điều quan trọng hơn là khả năng nhu cầu của Nhật Bản tăng lên nếu tiền lương thực tế thúc đẩy tiêu dùng, điều này có thể hỗ trợ dầu và các mặt hàng nhập khẩu khác.
Bài toán khó về tiêu dùng
Bất chấp sự gia tăng tiền lương, chi tiêu tiêu dùng vẫn là điểm yếu. Chi tiêu hộ gia đình trong tháng 7 đã giảm tháng thứ tám liên tiếp, và GDP quý 2 cho thấy tiêu dùng tư nhân gần như đi ngang. Lạm phát, theo thước đo của bộ, đã tăng lên 2,2% trong tháng 7 – lần đầu tiên vượt trên 2% trong năm nay – và giá lương thực dự kiến sẽ tăng vọt trở lại vào tháng 9, với gần 5.000 mặt hàng dự kiến tăng giá.
Con đường phía trước của BOJ phụ thuộc vào việc liệu tăng trưởng thu nhập cuối cùng có thể khôi phục nhu cầu trong nước hay không. Nếu mức tăng lương tiếp tục vượt qua lạm phát, tiêu dùng có thể phục hồi, biện minh cho việc tăng thêm. Tuy nhiên, nếu chi tiêu vẫn ảm đạm, ngân hàng trung ương có thể đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: thắt chặt trong môi trường tiêu dùng yếu hoặc chấp nhận rủi ro mất uy tín bằng cách trì hoãn hành động.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Dự kiến biến động tăng trong cặp USD/JPY khi thị trường điều chỉnh theo BOJ diều hâu hơn. Cân nhắc phòng ngừa rủi ro ngoại hối.
- Cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản có thể được hưởng lợi từ lãi suất cao hơn; các lĩnh vực nặng về xuất khẩu như ô tô và điện tử có thể chịu ảnh hưởng từ việc đồng yên tăng giá.
- Theo dõi các cuộc họp sắp tới của BOJ để có hành động cụ thể – khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hiện cao hơn, nhưng tốc độ của các động thái tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu tiêu dùng.
- Theo dõi chặt chẽ các số liệu lạm phát của Nhật Bản; nếu lạm phát do tiền lương trở nên dai dẳng, BOJ có thể cần tăng tốc thắt chặt, gây ảnh hưởng lan tỏa toàn cầu.
Dữ liệu tiền lương đánh dấu một thời điểm then chốt cho thí nghiệm tái lạm phát của Nhật Bản. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi quan trọng là liệu điều này có chuyển thành một chu kỳ tự duy trì của thu nhập cao hơn, giá cả cao hơn và lãi suất cao hơn – hay liệu sự yếu kém trong tiêu dùng có làm suy yếu quyết tâm của BOJ hay không.
