롤업의 역설: 번영하는 L2, 굶주리는 결제 레이어
TREE NEWS 보도: 레이어2 네트워크는 암호화폐에서 가장 수익성 높은 사업 중 하나가 되었다. 상장 기업 내부에서 구축된 Base는 현재 약 144억 2천만 달러의 가치를 확보하고 있다. Arbitrum One은 약 126억 달러를 통제한다. Arbitrum의 기술 스택 위에 구축된 Robinhood Chain은 데이터 가용성, 증명, 상태 업데이트를 위해 이더리움에 매일 수백 달러만 지불하면서 온체인에서 하루 300만~400만 달러를 창출하는 것으로 알려졌다.
네 가지 채널 — 그리고 왜 하나만 중요한가
L2에서 이더리움으로 되돌아가는 가치는 네 가지 채널 중 하나를 통과해야 한다: 데이터 가용성 임대료, 가스 및 화폐 프리미엄으로서의 ETH, 결제 권한, 그리고 브랜드 라이선싱이다. 이 중 세 가지는 구조적으로 취약하다:
- DA 임대료는 전환 비용이 거의 없고 공급 확대를 공개적으로 약속한 판매자가 있는 상품화된 판매다. Base는 30일 동안 2억 9,200만 건의 사용자 작업에 대해 이더리움에 약 8,800달러, 즉 하루 약 290달러를 지불했다. Arbitrum One은 같은 기간 동안 약 2,700달러를 지불했다.
- 가스로서의 ETH는 자발적이며 구속력이 없다. 운영자는 수수료를 스테이블코인으로 책정하거나, 커스텀 가스 토큰을 운영하거나(Orbit과 OP Stack에서는 이미 선택 사항), 수수료를 0으로 보조할 수 있다.
- 브랜드 라이선싱 — “Secured by Ethereum” — 은 상표도, 계약을 맺을 상대방도 없는 무료의, 취소 불가능한, 가격이 매겨지지 않은 부여다.
결정론적 결제만이 벤더 판매가 아닌 재산 관계를 구성한다. 그러나 진정한 결제는 체인이 사용자의 출구 창을 업그레이드로 제거할 수 없고 사기 증명이 무허가인 Stage 2에서만 효력을 발휘한다.
왜 Stage 2는 오지 않는가
롤업 중심 로드맵 이후 6년, 스테이지 마일스톤 이후 거의 4년이 지난 지금, Stage 2에 해당하는 체인은 정확히 네 개 — Facet, Honeypot v2, Aztec, Ethscriptions — 이며, 확보된 총 가치는 70만 달러 미만이다. Base, Arbitrum One, Robinhood Chain은 모두 Stage 1에 머물러 있다. Robinhood Chain의 컨트랙트는 출구 창 없이 7-of-8 멀티시그로 업그레이드할 수 있으며, 그 사기 증명 시스템은 화이트리스트에 등록된 두 주체만 받아들인다.
장애물은 기술적이지 않다. Stage 2는 규제된 금융 유통업자가 요구하는 동결, 검열, 핫픽스 기능을 파괴한다. Optimism 공동 창업자 Mark Tyneway는 운영자들에게 “자신의 법적 책임을 최소화하는 기능 세트”가 필요하다고 지적했다. 브로커-딜러, 머니 트랜스미터, 은행 라이선스를 보유한 기업 — 또는 상장 기업 지위 — 에게 Stage 2 호환 비즈니스 모델의 집합은 공집합이다. 2026년 4월 Arbitrum의 보안 위원회가 Lazarus 연계 지갑에서 법원 명령 없이 약 30,766 ETH를 압수한 것이 이를 입증했다.
앞으로의 길
이더리움의 방어 가능한 해자는 처리량도, EVM도, DA도 아니다 — 모두 복제 가능하다. 그것은 민족국가의 압력 속에서 구축해온 실적이다: Tornado Cash 제재, Van Loon 판결, Roman Storm 재판. CROPS — 검열 저항, 오픈 소스, 프라이버시, 보안 — 는 신뢰할 수 있는 단일 판매자가 있는 sanctuary 시장이다. 로드맵은 이미 이를 반영한다: FOCIL(EIP-7805), Kohaku의 프라이버시 SDK, Aztec의 Stage 2 메인넷, 그리고 L1 가스 한도의 30M에서 60M으로의 상향이다.
엔터프라이즈 L2를 결코 파트너가 되지 않을 환영할 세입자로 대하라. 그들의 손익계산서는 이더리움의 성적표가 아니다.
