正泰电器上半年净利增22%，户用光伏成主要引擎
TREE NEWS 报道， 8月19日，正泰电器披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入380.64亿元，同比增长28.46%；归母净利润31.30亿元，同比增长22.23%；扣非净利润27.01亿元，同比增长6.35%；经营现金流净额131.82亿元，同比增长84.66%。
收入增长主要集中在一季度，当季营收213.03亿元，同比增长46.33%，主要来自户用电站业务。二季度营收约167.61亿元，同比增长约11.3%；归母净利润约18.63亿元，同比增长约34%，但扣非净利润约14.91亿元，增幅仅约3%。
业务结构：智慧电器与绿色能源双轮驱动
公司主要业务包括智慧电器（低压电器）和绿色能源（户用光伏电站开发、建设、销售和运营，以及集中式电站、逆变器和储能）。2025年智慧电器收入227.36亿元，同比增长4.76%；光伏业务收入362.74亿元，同比下降15.62%。今年上半年收入反弹，户用光伏仍是主要推动因素。
光伏业务内部出现分化。截至6月底，公司持有光伏电站装机容量28.95GW，其中户用电站26.02GW，分别较上年同期增长约4.0%和4.4%。上半年发电量165.17亿千瓦时，同比增长约12.2%，但电费收入由48.88亿元降至47.92亿元，平均上网电价由每千瓦时0.38元降至0.33元。
需注意，电费收入仅对应电站运营，不包括电站销售和工程承包。正泰安能采用开发、建设、运营并择机出售电站的模式，电站交易节奏会明显影响收入规模和现金流，因此不能仅凭电费收入判断整个光伏板块的经营情况。
战略与资本运作
公司近期加强对正泰安能的控制，7月以11.16亿元受让正泰安能3.16%股权，直接及间接持股比例由68.08%提高至71.24%。正泰安能2025年实现收入287.28亿元、净利润30.40亿元，已成为重要收入和利润来源。公司仍在推进H股上市，8月拟将审计机构由天健国际变更为德勤香港，但发行规模、定价等尚未确定。
市场影响与投资要点
股市：正泰电器的业绩验证了中国户用光伏市场的增长潜力，可能提振相关A股和H股情绪。强劲的现金流和利润增长是积极信号，但二季度扣非利润增速放缓需警惕。
债市：现金流改善和债务依赖降低对信用评级有利，但H股上市可能暂时增加杠杆。
大宗商品：户用光伏安装量上升支撑多晶硅、逆变器等需求，但电价下降可能压缩全产业链利润。
汇率：H股上市可能吸引外资，对人民币汇率影响有限。
总体：投资者应关注户用电站交易节奏、上网电价走势以及扣非利润表现，以判断公司经营质量。正泰电器的增长故事依然成立，但需警惕电价下行和交易节奏波动带来的不确定性。
