渣打银行押注 Sky 协议，给出五年期激进目标价
TREE NEWS 报道， 渣打银行首次对 Sky 协议生态治理代币 SKY 发布研究覆盖，设定 2028 年底目标价为 0.325 美元，较报告中引用的约 0.065 美元当前水平高出约五倍。这是全球大型银行首次正式对 DeFi 治理代币发布研究报告，标志着传统金融机构对去中心化金融资产的评估方式正在发生转变。
目标价背后的逻辑
渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 一直是机构圈内较为活跃的代币经济研究者，此前曾发布基于 ETF 资金流与采用曲线对比特币和以太坊价格路径的预测框架。此次将类似方法论延伸至 DeFi 治理代币，意味着该行认为协议层面的基本面——总锁仓量、手续费收入、代币效用——可以作为传统股票式估值模型的合法输入变量。
Sky 前身为 MakerDAO，是去中心化金融领域历史最悠久、最成熟的借贷协议之一。其品牌重塑及 SKY 代币的推出，配合 USDS 稳定币的持续运营，代表其向更广泛的稳定币与借贷生态进行战略转型。协议的长期运营为分析师提供了多年链上收入、抵押品管理与治理活动的可追踪记录。
机构认可还是投机叙事？
看涨逻辑建立在几个支柱之上：
- 稳定币扩张： USDS 直接与 USDC 和 USDT 竞争，其增长轨迹与 DeFi 借贷需求及生息稳定币产品密切相关。
- 协议收入： Sky 的借贷引擎通过抵押债务头寸产生手续费，形成传统分析师可映射至估值的现金流叙事。
- 治理代币效用： SKY 持有者参与协议决策，并在某些机制下捕获剩余价值，结构类似股权式索取权。
但批评者指出，DeFi 治理代币历来难以维持反映协议收入的估值，主要原因是代币持有者很少获得直接现金流，且主要司法管辖区对治理代币的监管归属仍不明确。
前瞻视角
此次覆盖的意义超越单一目标价。若一线银行开始系统性发布 DeFi 治理代币研究，可能加速机构资金进入该板块，但同时也会招致更严格的监管审视，尤其是在治理代币分类仍存争议的美国市场。Sky 能否实现五倍涨幅，更多取决于 USDS 采用率、协议收入与代币持有者经济模型能否真正收敛，而非叙事本身。就目前而言，这份报告释放的信号是：DeFi 蓝筹协议正被曾经忽视它们的机构认真对待。
