Goldman Sachs tham gia làn sóng diều hâu của Phố Wall
TREE NEWS đưa tin: Goldman Sachs đã đảo ngược dự báo và hiện kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp hai ngày kết thúc vào ngày 16 tháng 9, tham gia vào sự đồng thuận rộng rãi của Phố Wall đã kết tinh kể từ khi dữ liệu CPI tháng 8 được công bố. Nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ David Mericle cho biết trong một báo cáo nghiên cứu ngày 11 tháng 9 rằng sự thay đổi này được kích hoạt bởi CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức đồng thuận 0,2%, đẩy xác suất tăng lãi suất tháng 9 do thị trường ngụ ý lên khoảng 90%. Giá hiện tại ở mức gần 85%.
Phép tính uy tín đằng sau dự báo
Đáng chú ý, sự thay đổi quan điểm của Goldman không bắt nguồn từ việc đánh giá lại cơ bản về lạm phát. Mericle thừa nhận báo cáo chỉ điều chỉnh nhẹ dự báo PCE lõi tháng 8 của ngân hàng lên 0,26% và không thay đổi quan điểm cơ bản. Thay vào đó, ngân hàng viện dẫn uy tín của Fed: với việc thị trường định giá gần 90%, các nhà hoạch định chính sách sẽ miễn cưỡng giữ nguyên và có nguy cơ gây bất ổn thị trường. Goldman vẫn tin rằng lạm phát trên mục tiêu chủ yếu đến từ các yếu tố một lần dự kiến sẽ giảm dần, và PCE lõi chạy gần mức 2,5% hàng năm trong ba tháng hỗ trợ quan điểm đó. Ngân hàng cũng lập luận rằng nền kinh tế không quá nóng và kỳ vọng lạm phát không có nguy cơ mất neo, trong khi một đợt tăng hạn chế sẽ ít tác dụng bù đắp áp lực giá do nguồn cung.
Đồng thuận Phố Wall hình thành quanh tháng 9
Goldman không đơn độc. JPMorgan đã từ bỏ lập trường chờ đợi và hiện dự báo tăng 25 điểm cơ bản cả trong tháng 9 và tháng 12, với nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ Michael Feroli lưu ý PCE lõi đã vượt 3% mỗi tháng trong năm nay. Các nhà kinh tế của Citi, Andrew Hollenhorst và Veronica Clark, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9, lập luận rằng lạm phát lõi cao hơn cộng với giá năng lượng tăng trở lại là “vừa đủ để tạo đồng thuận”. MUFG đã loại bỏ dự báo “giữ nguyên đến hết 2026” và hiện kỳ vọng mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9.
Khác biệt về con đường phía trước
- Goldman Sachs: Thận trọng sau tháng 9; có thể tăng thêm nhưng không phải kịch bản cơ sở. Tháng 10 khó xảy ra do gần bầu cử giữa kỳ và các ủy viên ưa thích dần dần; việc thắt chặt tháng 12 trở nên ít cần thiết hơn khi lạm phát cải thiện.
- TD Securities: Diều hâu nhất, kỳ vọng ba lần tăng — tháng 9, tháng 10 và tháng 1 năm 2027 — lập luận CPI tháng 8 cho thấy tiến bộ chưa đủ.
- JPMorgan: Hai lần tăng trong năm nay nhưng không liên tiếp: tháng 9, tạm dừng tháng 10, rồi tháng 12, không kéo dài sang 2027.
- MUFG: Tăng tháng 9, tạm dừng tháng 10, và 55%-60% khả năng tăng vào tháng 12; cảnh báo việc tăng có thể là “lỗi chính sách” và nâng dự báo lợi suất trái phiếu Kho bạc, mục tiêu 4,25% với kỳ hạn 2 năm, 4,625% với 10 năm và 5% với 30 năm vào cuối năm.
- Citi: Ôn hòa nhất, kỳ vọng tăng tháng 9 sau đó giữ nguyên đến tháng 6 năm 2027, rồi ba lần cắt giảm cộng dồn đến cuối 2027 khi lạm phát hạ nhiệt.
Tác động thị trường
Một đợt tăng gần như chắc chắn vào tháng 9 sẽ nâng lợi suất ngắn hạn và đồng đô la trong khi gây áp lực lên cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ. Trái phiếu dài hạn đối mặt rủi ro nếu Fed báo hiệu lộ trình nới lỏng chậm hơn, mặc dù quan điểm của Goldman rằng một lần tăng có tác động kinh tế hạn chế có thể hạn chế thiệt hại. Vàng có thể được hỗ trợ bởi bất định chính sách, trong khi tiền mã hóa — rất nhạy cảm với điều kiện thanh khoản — có thể biến động ngắn hạn khi nhà giao dịch định giá lại lộ trình lãi suất. Hàng hóa có bức tranh hỗn hợp: giá dầu tăng gần đây tự nó là một phần của lập luận diều hâu, nhưng chính sách thắt chặt hơn có thể đè nặng nhu cầu công nghiệp.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Cuộc tranh luận đã chuyển từ “có hay không” sang “bao nhiêu lần” — định vị cho đợt tăng tháng 9 giờ là đồng thuận, nên rủi ro biên nằm ở lộ trình sau tháng 9.
- Theo dõi sát hướng dẫn tương lai của Fed; một biểu đồ điểm hoặc tuyên bố diều hâu sẽ quan trọng hơn chính việc tăng lãi suất.
- Rủi ro kỳ hạn cao: dự báo trái phiếu Kho bạc được nâng của MUFG cho thấy nhà đầu tư trái phiếu nên chuẩn bị cho lợi suất dài hạn cao hơn.
- Các ngành nhạy cảm với lãi suất và tiền mã hóa có thể biến động mạnh quanh quyết định.
- Lưu ý động lực bất thường — uy tín thay vì kinh tế — làm tăng rủi ro đợt tăng trở thành “lỗi chính sách” nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.
