TREE NEWS 报道， 摩根大通9月14日发布的报告指出，10年期美债收益率需升至约5%至6%才会明显压缩标普500估值，决定估值天花板的关键是盈利增速而非收益率本身。30年期美债收益率已升至约5.40%，为近20年最高，长久期美债过去一年下跌约10%，标普500远期市盈率被压缩约3倍，但美股同期仍上涨约16%。该团队按盈利增速分档研究1950年以来数据后发现，10年期美债收益率与标普500估值倍数呈”倒U型”关系。
摩根大通：10年期美债收益率需升至5%-6%才真正压制美股估值
AI 解读
这份报告的关键信息不在5%至6%这个门槛数字，而在于它把估值的天花板从利率端挪到了盈利端：收益率本身并非线性压制估值，倒U型关系意味着当前区间内利率上行对估值的边际冲击有限。对持有长久期美债和美股成长的资金而言，过去一年长债跌约10%、估值仅压缩约3倍而指数仍涨约16%，已经印证了这一错位。真正值得观察的是盈利增速能否维持，一旦盈利动能转弱，利率与估值的倒U型关系可能进入另一侧。
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