Ủy viên SEC nêu sáu câu hỏi khi giao dịch qua đêm mở rộng
TREE NEWS đưa tin: Cổ phiếu Mỹ đang âm thầm tiến tới tuần giao dịch 23 giờ, năm ngày. Ủy viên SEC Hester M. Peirce đã lưu ý xu hướng này, nhận định rằng dù các phiên qua đêm vẫn chiếm chưa đến 1% tổng khối lượng cổ phiếu NMS và tập trung vào một số ít mã, cả các sàn hiện hữu lẫn các sàn mới đã dành hai năm qua để mở rộng giờ giao dịch một cách quyết liệt. Sáu câu hỏi của bà đi thẳng vào cốt lõi liệu cấu trúc thị trường, quy tắc công bố thông tin và bảo vệ nhà đầu tư có theo kịp hay không.
Sáu câu hỏi được giải mã
- Học hỏi từ các thị trường khác: Cổ phiếu Mỹ nên học hỏi gì từ thị trường ngoại hối, tiền mã hóa và tương lai vốn đã hoạt động gần như 24/7 trong nhiều năm?
- Thực thi tốt nhất: Khi thanh khoản qua đêm bị phân mảnh và chênh lệch giá mở rộng, các công ty môi giới làm thế nào để tuân thủ nghĩa vụ thực thi tốt nhất và bảo vệ nhà đầu tư cá nhân?
- Nghĩa vụ ủy thác: Liệu việc đơn giản không tham gia giao dịch qua đêm khi chi phí thực thi cao có còn là quyết định ủy thác hợp lý cho các nhà quản lý tài sản?
- Thời điểm công bố: Giao dịch mở rộng có thay đổi cách và thời điểm các tổ chức phát hành công bố kết quả kinh doanh và tin tức trọng yếu?
- Hạ tầng EDGAR: Hồ sơ nộp sau 5:30 chiều giờ ET thường được xử lý vào ngày làm việc tiếp theo — liệu hệ thống có cần cải cách cho các phiên qua đêm?
- Hướng dẫn và miễn trừ: SEC có nên cung cấp hướng dẫn hoặc miễn trừ cho các tổ chức phát hành, đặc biệt là vốn hóa nhỏ?
Tại sao điều này quan trọng
Vấn đề bị đánh giá thấp nhất là lỗ hổng EDGAR. Nếu một công ty công bố tin tức trọng yếu lúc 2 giờ sáng giờ ET và hồ sơ không được xử lý cho đến ngày hôm sau, các nhà giao dịch qua đêm thực chất đang giao dịch dựa trên tin đồn và rủi ro tiêu đề trong khi hồ sơ chính thức bị chậm trễ. Đó là sự bất cân xứng thông tin mang tính cấu trúc — đúng kiểu làm xói mòn niềm tin trong các phiên giao dịch mỏng.
Thanh khoản là đường đứt gãy thứ hai. Sổ lệnh qua đêm mỏng, chênh lệch giá rộng và các nhà tạo lập thị trường có ít động lực niêm yết khối lượng lớn. Đối với nhà đầu tư cá nhân dùng lệnh giới hạn, điều đó có thể quản lý được. Đối với bất kỳ ai dùng lệnh thị trường, đó là một loại thuế. Cách đặt vấn đề của Peirce — rằng không tham gia có thể là lựa chọn ủy thác hợp lý — ngầm thừa nhận rằng thị trường qua đêm chưa đủ trưởng thành để bắt buộc với các tổ chức.
Triển vọng
Hướng đi đã rõ: giờ giao dịch sẽ tiếp tục mở rộng vì nhà đầu tư toàn cầu yêu cầu và các sàn cạnh tranh về khả năng tiếp cận. Câu hỏi quản lý không phải là có nên cho phép 23/5 hay không, mà là làm thế nào để công bố thông tin, giám sát và chất lượng thực thi hoạt động suốt ngày đêm. Có thể kỳ vọng áp lực lên SEC để hiện đại hóa xử lý EDGAR, hướng dẫn thực thi tốt nhất rõ ràng hơn cho giờ ngoài phiên, và có thể là miễn trừ phù hợp cho các tổ chức phát hành nhỏ. Thị trường tiền mã hóa, vốn không bao giờ đóng cửa, cung cấp một thử nghiệm sống về điều gì xảy ra khi công bố thông tin và thanh khoản bị phân mảnh vĩnh viễn — một bài học cảnh báo mà cổ phiếu Mỹ nên nghiên cứu.
