Nhu cầu AI Agent định hình lại giao dịch compute khắp châu Á
TREE NEWS đưa tin: Thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục và Hồng Kông mở cửa tăng điểm vào thứ Ba, với nhóm phần cứng và ứng dụng AI dẫn dắt đà tăng. Sàn ChiNext tăng tới 2% trước khi thu hẹp đà tăng, chỉ số CSI 50 lùi khỏi mức cao nhất trong phiên, và chỉ số Hang Seng Tech của Hồng Kông tăng khoảng 1%. Các tên tuổi internet lớn của Trung Quốc nổi bật nhất: Tencent tăng hơn 6% trong phiên, trong khi Alibaba tăng gần 3% sau khi chạm mức tăng 5%. Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ trong nước tăng nhẹ trên toàn bộ đường cong lợi suất, và hầu hết hợp đồng tương lai hàng hóa đều tăng, dẫn đầu là polysilicon, thủy tinh và đồng quốc tế.
Điều gì đã xảy ra
Hai chất xúc tác hội tụ. Thứ nhất, ứng dụng AI agent tiêu dùng Muse của Meta đã thống trị bảng xếp hạng tải ứng dụng miễn phí trên iPhone tại Mỹ kể từ khi ra mắt, ghi nhận khoảng 730.000 lượt tải trong năm ngày đầu và hơn 2,8 triệu lượt trong vòng mười hai ngày, vượt qua quỹ đạo ban đầu của các trợ lý cạnh tranh. Cổ phiếu Meta tăng hơn 11% trong phiên giao dịch Mỹ trước đó, và ít nhất một ngân hàng lớn đã nâng giá mục tiêu lên 796 USD. Thị trường đang định giá lại nhu cầu CPU máy chủ và suy luận cho “kỷ nguyên agent”, trong đó AI thực thi các tác vụ — mua sắm, gọi xe, lên lịch — thay vì chỉ trả lời các câu lệnh.
Thứ hai, mảng cloud của Alibaba đã dùng hội nghị Yunqi thường niên để vạch ra các mục tiêu hạ tầng AI đầy tham vọng. CEO Eddie Wu cho biết nhu cầu AI của khách hàng “rất mạnh” và công ty đặt mục tiêu vận hành hơn 20GW công suất trung tâm dữ liệu toàn cầu vào năm 2032. Bộ phận thiết kế chip của họ đã công bố Zhenwu V900, tuyên bố có hiệu năng compute gấp ba lần thế hệ M890 trước đó, với kế hoạch xuất hàng hằng năm cao hơn hẳn. Tencent riêng rẽ phát hành mô hình hình ảnh AI nâng cấp Hy Image 3.5 Preview, hiện đang được tích hợp vào các sản phẩm bao gồm Yuanbao và các công cụ video, thiết kế của họ — một tín hiệu rằng Tencent đang vươn ra ngoài văn bản sang các ứng dụng đa phương thức cho hệ sinh thái WeChat với hơn một tỷ người dùng.
Hàm ý thị trường
- Các cổ phiếu compute silicon và CPU: Hygon Information, Moore Threads, Montage Technology, GigaDevice và các cổ phiếu lưu trữ liên quan CXMT dẫn dắt đà tăng. Câu chuyện đã chuyển từ nhu cầu GPU tập trung vào huấn luyện sang suy luận và điều phối agent, vốn đòi hỏi nhiều CPU và bộ nhớ hơn — một cơ cấu thuận lợi cho các nhà thiết kế chip nội địa.
- Lưu trữ: Ước tính từ phía bán cho thấy chi tiêu vốn quý 2 năm 2026 của bốn nhà cung cấp cloud lớn nhất Bắc Mỹ tăng 87% so với cùng kỳ, với chip lưu trữ có thể chiếm khoảng một nửa trong mức capex 1,4 nghìn tỷ USD dự kiến năm 2027 của mười bốn nhà vận hành cloud hàng đầu. Giá hợp đồng DRAM được dự báo tăng 20–30% so với quý trước khi tình trạng thiếu hụt cấu trúc do AI thúc đẩy làm trầm trọng thêm đà phục hồi chu kỳ.
- Internet Hồng Kông: Tencent và Alibaba đang được định giá lại như chủ sở hữu hạ tầng và ứng dụng AI thay vì thuần túy là nền tảng tiêu dùng. Lộ trình trung tâm dữ liệu nhiều năm của Alibaba mang lại cho thị trường một mốc neo chi tiêu vốn; các bản phát hành mô hình của Tencent mang lại tính tùy chọn trên toàn hệ sinh thái của chính họ.
- Trái phiếu và hàng hóa: Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ vững hơn cho thấy nhà đầu tư chưa định giá một cú sốc lạm phát từ chu kỳ capex AI. Sức mạnh của đồng và polysilicon phản ánh nhu cầu xây dựng điện và phần cứng dự kiến, trong khi cổ phiếu vận tải biển suy yếu do lo ngại về cước vận tải.
Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư
Giao dịch đang mở rộng từ một câu chuyện GPU đơn lẻ thành một chủ đề toàn diện: CPU, HBM và bộ nhớ thông thường, đóng gói tiên tiến, PCB, kết nối quang và ứng dụng AI. Nhà đầu tư nên theo dõi ba điều: liệu mức độ tương tác Muse của Meta có duy trì sau đợt tăng tải ban đầu hay không, liệu mục tiêu 20GW của Alibaba có chuyển thành đơn hàng ngắn hạn cho các nhà cung cấp nội địa hay không, và liệu giá DRAM có xác nhận luận điểm thiếu hụt hay không. Rủi ro là các ước tính nhu cầu thời đại agent được ngoại suy từ vài tuần dữ liệu cửa hàng ứng dụng; cơ hội là các nhà cung cấp bộ nhớ và CPU có dư địa điều chỉnh lợi nhuận lớn hơn nhiều so với các nhà lãnh đạo GPU đang đông đúc.
