Bàn One-Delta của Goldman dự báo S&P 500 và Nasdaq sẵn sàng bứt phá mới
TREE NEWS đưa tin: Rich Privorotsky, người đứng đầu bàn giao dịch One-Delta của Goldman Sachs, tin rằng thị trường đang đứng trước bờ vực của một đợt bứt phá mới ở cả S&P 500 và Nasdaq, được thúc đẩy bởi sự dịch chuyển năng suất sâu sắc từ các tác nhân AI. Trong một báo cáo mới, ông lập luận rằng bất chấp tính thời vụ không thuận lợi, lãi suất thực cao và rủi ro đuôi địa chính trị còn dai dẳng, mức độ thận trọng hiện tại trong tâm lý và vị thế đầu tư tự nó đã là một chất xúc tác tăng giá.
“Mọi người có xu hướng tham gia quá ít vào những đợt tăng như vậy vì ai cũng dành tháng 9 để giải thích tại sao nó không thể xảy ra,” Privorotsky viết, định hình quan điểm của mình quanh “Bức tường lo lắng” kinh điển — một thị trường leo dốc trong khi nhà đầu tư vẫn hoài nghi.
Tin xấu đã được định giá, vị thế thấp là nhiên liệu
Privorotsky điểm qua các lực lượng đè nặng lên tâm lý: sự luân chuyển câu chuyện đột ngột trong AI, vị thế thận trọng trên diện rộng, bầu cử giữa kỳ, và cú xáo trộn ba lần của giá dầu và lãi suất. Kết luận của ông là những rủi ro này đã được chiết khấu hoàn toàn — thậm chí quá mức. Ông thừa nhận thị trường đang ở cửa sổ nửa tháng yếu nhất theo mùa, lãi suất thực vẫn cao, và rủi ro địa chính trị là có thật. Nhưng trong khung phân tích của ông, chính những yếu tố đó giải thích tại sao vị thế và mức độ tham gia lại thấp, thay vì đóng vai trò rào cản quyết định đối với một đợt tăng.
AI tác nhân: Loại bỏ ma sát, giải phóng năng suất
Cốt lõi lập luận của ông dựa trên “Nền kinh tế suy luận” và việc áp dụng đại chúng AI tác nhân. Lấy Muse làm ví dụ, ông nói đây không phải là điểm kết thúc mà là phát súng lệnh cho một làn sóng sản phẩm tương tự sẽ định hình lại cách cá nhân và doanh nghiệp sản xuất, giao tiếp và giao dịch.
Các “siêu người dùng” AI đã có năng lực tương tự, nhưng rào cản kỹ thuật và chi phí bảo trì đã ngăn người dùng thông thường. Khi các doanh nghiệp lớn đảm nhận trách nhiệm nền tảng về bảo mật, hạ tầng và phân phối, điều đó đang thay đổi — và “rất nhiều ma sát và việc trích xuất địa tô sẽ biến mất khỏi nền kinh tế.” Theo quan điểm của ông, đây là một bước nhảy vọt về năng suất: vốn tái phân bổ sang các mục đích hiệu quả hơn, với lực cản kém hiệu quả đối với tăng trưởng tan biến. Đánh giá tổng thể của ông là tác động lên cổ phiếu rộng là tích cực và mang tính giảm phát về mặt cấu trúc.
Chuỗi cung ứng CPU dẫn đầu, nhưng cổ tức đang lan tỏa
Privorotsky lưu ý biểu hiện dữ dội nhất của nền kinh tế suy luận vẫn tập trung ở chuỗi cung ứng CPU, nhưng ông kỳ vọng sự chú ý của thị trường sẽ mở rộng chứ không thu hẹp. Các tên capex AI truyền thống vẫn mang lại giá trị, dù beta thấp hơn, trong khi lợi ích năng suất sẽ lan tỏa sang nhiều ngành hơn.
Ông đặc biệt nhắc đến TSMC, cổ phiếu đang ở mức cao và dường như đang cuộn mình chờ bứt phá, gọi đó là tín hiệu từ “tàu mẹ” phần cứng toàn cầu. Ông cũng chỉ ra sự phân kỳ đáng chú ý: tài chính suy yếu ngay cả khi công nghệ mạnh lên, cho thấy các hiệu ứng bậc hai đã xuất hiện.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Vị thế, không phải cơ bản, có thể là động lực ngắn hạn. Mức tham gia thấp và tâm lý thận trọng có thể châm ngòi cho các đợt tăng mạnh khi chất xúc tác xuất hiện.
- AI tác nhân là chủ đề cấu trúc, không phải một giao dịch. Hiệu ứng năng suất và giảm phát có thể diễn ra trong nhiều năm, ưu ái cổ phiếu như cách thể hiện rõ ràng nhất.
- Bán dẫn và phần cứng vẫn là tâm chấn. Diễn biến giá của TSMC là chỉ báo cho toàn bộ chuỗi cung ứng AI.
- Theo dõi hiệu ứng bậc hai. Sự phân kỳ giữa sức mạnh công nghệ và sự yếu kém tài chính có thể báo hiệu vòng luân chuyển tiếp theo.
- Các yếu tố rủi ro vẫn còn. Tính thời vụ, lãi suất thực và địa chính trị không biến mất — theo quan điểm này, chúng chỉ đơn giản đã được phản ánh vào giá.
Tóm lại, thông điệp của Privorotsky là cuộc cách mạng tác nhân đã đến, thị trường đang bắt đầu định giá một sự dịch chuyển cấu trúc lớn, và lực mua mạnh ở công nghệ và bán dẫn là bằng chứng rõ ràng nhất cho kỳ vọng đó.
