Cuộc tranh luận về giá trị của Ethereum: Đốt hôm nay hay xây dựng cho ngày mai?
TREE NEWS đưa tin: Một cuộc thảo luận gần đây trong cộng đồng tiền mã hóa Trung Quốc đã làm nổi bật một căng thẳng ở trung tâm mô hình kinh tế của Ethereum: giá của ETH cuối cùng phụ thuộc vào việc đốt nhiều token hơn, vậy mà ngay cả một Layer 2 sôi động như chuỗi của Robinhood tạo ra hàng trăm nghìn đô la doanh thu mỗi ngày cũng chỉ gửi về mainnet Ethereum vài trăm đến một nghìn đô la. Câu hỏi được đặt ra thẳng thắn: nếu hoạt động của L2 hầu như không mang lại lợi ích cho chuỗi chính, thì hoạt động đó có liên quan gì đến Ethereum?
Tuy nhiên, cách đặt vấn đề này bỏ qua logic dài hạn vốn đã định hình đề xuất giá trị của Ethereum trong lịch sử.
Phi tập trung trước tiên, mở rộng sau
Nguyên tắc cốt lõi là chuỗi chính phải duy trì mức phi tập trung tối đa. Đây không phải là vấn đề ý thức hệ—đó là yêu cầu bảo mật chống lại các cuộc tấn công cấp nhà nước và do AI dẫn dắt, và là sự đảm bảo quyền truy cập không cần cấp phép cho mọi người tham gia, dù tốt hay xấu. Nhưng sự phi tập trung cực độ áp đặt một giới hạn hiệu suất. Ngay cả khi các nỗ lực mở rộng mainnet đang diễn ra, vẫn tồn tại một giới hạn lý thuyết.
Do đó, sự mở rộng vô hạn của Ethereum phải diễn ra trên Layer 2. Vai trò của mainnet là cung cấp bảo mật và khả năng sẵn có dữ liệu đầy đủ (thông qua blob) cho các L2. Chiến lược là xây dựng hạ tầng, đẩy chi phí đơn vị xuống mức thấp nhất có thể, và thu hút hàng nghìn L2.
Nghịch lý Jevons trong thực tế
Khi phí đơn vị giảm, tổng tiêu thụ thường tăng. Mỗi L2 có thể đóng góp ít về mặt cá nhân, nhưng hàng trăm hoặc hàng nghìn L2 có thể cùng nhau tạo ra lượng đốt phí đáng kể cho Ethereum. Đây là nghịch lý Jevons áp dụng cho không gian khối: giao dịch rẻ hơn thu hút nhiều người dùng hơn, và tổng cầu tăng lên.
Nếu tương lai đó không thành hiện thực—nếu các L2 sinh sôi nhưng vẫn trả cho mainnet rất ít—Ethereum có phương án dự phòng: một bản nâng cấp bắt buộc để nắm giữ một phần doanh thu của L2. Các giải pháp kỹ thuật đã tồn tại, chẳng hạn như cơ chế mà Gnosis sử dụng. Không L2 nào có khả năng mạo hiểm bảo mật của mình bằng cách rời khỏi hệ sinh thái Ethereum.
Đầu tư vào tương lai, không phải hiện tại
Như các nhà đầu tư giá trị từ Đoàn Vĩnh Bình đến Buffett nhấn mạnh, định giá là về dòng tiền tự do trong tương lai, không phải lợi nhuận hiện tại. Lợi thế cạnh tranh của Ethereum là sự phi tập trung, bảo mật và hiệu ứng mạng lưới tích lũy được. Sự đứt gãy về phí trong ngắn hạn là một vấn đề; quỹ đạo dài hạn mới là nơi giá trị nằm.
Đối với các nhà đầu tư tin vào một tương lai đa chuỗi, lấy L2 làm trung tâm, tiềm năng của Ethereum vẫn là vô cùng lớn. Với những người không tin, sự hoài nghi là điều dễ hiểu. Nhưng đánh giá ETH chỉ dựa trên tỷ lệ đốt ngày hôm nay cũng giống như định giá Amazon vào năm 2005 bằng lợi nhuận quý của nó.
