Trái phiếu toàn cầu bán tháo khi việc định giá lại ‘lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn’ tăng tốc
TREE NEWS đưa tin: Lợi suất chỉ số Bloomberg Global Aggregate Treasury đã tăng 8 điểm cơ bản lên 3,99% vào thứ Tư, tiến sát ngưỡng 4% lần đầu tiên kể từ năm 2007, mức biến động trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 5. Đợt bán tháo lan rộng khắp châu Á và Mỹ, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm vượt 5% lần đầu tiên kể từ năm 2007 và lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 5,14%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2004.
Thị trường hoán đổi hiện định giá ba lần tăng 25 điểm cơ bản trong mười hai tháng tới, với lần thứ tư ngày càng có khả năng xảy ra. Một cuộc đấu giá 70 tỷ USD kỳ hạn 5 năm không được đón nhận tốt — theo một thước đo là lần tệ thứ hai kể từ năm 2018 — cho thấy nhà đầu tư yêu cầu mức đền bù cao hơn ngay cả ở lợi suất cao.
Tại sao điều này quan trọng với tài sản kỹ thuật số
Lợi suất thực tế tăng làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho mọi tài sản rủi ro, và tiền mã hóa cũng không ngoại lệ. Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn cạnh tranh trực tiếp với lãi suất cho vay DeFi và lợi suất stablecoin, hút thanh khoản ra khỏi thị trường tiền tệ trên chuỗi. Khi lãi suất phi rủi ro tiến gần 4-5%, chi phí cơ hội của việc nắm giữ token không sinh lời hoặc altcoin đầu cơ trở nên gay gắt.
- Lợi suất DeFi: Các giao thức cung cấp 3-5% cho stablecoin giờ đây khó cạnh tranh với tín phiếu kho bạc, gây áp lực lên TVL trong các thị trường cho vay.
- Beta cổ phiếu: Các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa như Coinbase và MicroStrategy thường giao dịch như đại diện rủi ro có duration cao, nghĩa là chúng đối mặt với mức sụt giảm lớn khi lợi suất tăng vọt.
- Biến động: Chỉ số ICE BofA MOVE tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 3, một cảnh báo rằng các vị thế tiền mã hóa đòn bẩy có thể đối mặt với thanh lý dây chuyền.
Nhật Bản và Úc gia tăng áp lực
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 3 năm của Úc tăng 14 điểm cơ bản lên 5,07%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2011, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm của New Zealand tăng tới 17 điểm cơ bản. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đạt mức cao nhất kể từ năm 1996 khi các tổ chức trong nước — quỹ hưu trí, ngân hàng và công ty bảo hiểm — vẫn miễn cưỡng mua vào. Chỉ số trái phiếu toàn cầu giảm khoảng 2,4% từ đầu năm đến nay, so với mức tăng 6,8% một năm trước.
Triển vọng phía trước
Các chiến lược gia tại JPMorgan và KKR nhận thấy lợi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục tăng, với lý do lạm phát do năng lượng, phát hành chính phủ lớn và rủi ro thắt chặt thêm từ ngân hàng trung ương. Khi nợ của Mỹ tiến gần 40 nghìn tỷ USD và chi phí lãi vay leo thang, lo ngại tài khóa đang khuếch đại phần bù kỳ hạn. Đối với nhà đầu tư tiền mã hóa, thông điệp rất rõ ràng: cho đến khi biến động trái phiếu hạ nhiệt, con đường ít kháng cự nhất cho các tài sản đầu cơ vẫn là đi xuống, và các giao dịch nhạy cảm với duration — bao gồm token quản trị DeFi dài hạn — có khả năng kém hiệu quả.
