全球国债收益率逼近4%，加息预期重燃
TREE NEWS 报道， 彭博全球综合国债指数收益率周三上涨8个基点至3.99%，距离4%关口仅一步之遥，创2007年以来罕见水平，单日涨幅为5月以来最大。抛售潮蔓延至亚洲与美国市场，美国五年期国债收益率突破5%，为2007年以来首次，10年期收益率触及5.14%，30年期收益率升至2004年以来最高。
互换市场目前已计入未来一年三次25个基点加息预期，第四次加息的可能性也在上升。美国财政部700亿美元五年期国债拍卖需求疲弱，按一项衡量标准位列2018年有记录以来第二差，显示投资者即使在更高收益率水平下仍要求额外补偿。
对数字资产的影响
实际收益率上升会抬高所有风险资产的折现率，加密货币也不例外。更高的美债收益率直接与DeFi借贷利率和稳定币收益竞争，抽走链上货币市场的流动性。当无风险利率接近4%-5%时，持有无收益代币或投机性山寨币的机会成本变得极为高昂。
- DeFi收益：提供3%-5%稳定币收益的协议如今难以与短期国债竞争，借贷市场TVL承压。
- 股票Beta：Coinbase、MicroStrategy等加密相关股票通常作为高久期风险代理交易，收益率飙升时面临更大回撤。
- 波动率：ICE美银MOVE指数升至3月以来最高，警示杠杆加密头寸可能面临连锁清算。
日本与澳大利亚加剧压力
澳大利亚三年期国债收益率跳升14个基点至5.07%，为2011年5月以来最高；新西兰两年期收益率最多上涨17个基点。日本十年期日债收益率升至1996年以来最高，因养老基金、银行和寿险公司等本地机构买家依然不足。全球政府债券指数今年以来累计下跌约2.4%，而去年同期则上涨6.8%。
前景展望
摩根大通和KKR策略师均预计美债收益率仍有进一步上行空间，并将能源驱动的通胀、政府大规模举债以及央行进一步收紧政策的风险视为主要推动因素。随着美国债务规模接近40万亿美元、利息支出持续攀升，财政担忧正在放大期限溢价。对加密投资者而言，信号十分明确：在债市波动率降温之前，投机资产的最小阻力路径仍是向下，对久期敏感的交易——包括长期DeFi治理代币——可能继续跑输大盘。
