Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ chịu áp lực mới
TREE NEWS đưa tin: Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ mở rộng đà bán tháo vào thứ Năm khi cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 7 năm được theo dõi sát sao có nhu cầu yếu, hoạt động mua lại của Kho bạc không đạt quy mô tối đa và lợi suất trái phiếu đô thị tăng vọt lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ.
Kho bạc đã bán 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm với lợi suất cao 5,085%, mức cao nhất được ghi nhận cho kỳ hạn đó và tăng mạnh so với 4,512% tại cuộc đấu giá tháng trước. Cuộc đấu giá có đuôi 0,7 điểm cơ bản so với lợi suất khi phát hành, mức đuôi lớn nhất kể từ tháng 3, báo hiệu nhà đầu tư yêu cầu phần bù để hấp thụ nguồn cung.
Nhà thầu gián tiếp, đại diện cho nhu cầu nước ngoài, được phân bổ 57,2%, giảm từ 60,8% trước đó và thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025. Nhà thầu trực tiếp nhận 30,3%, gần mức cao lịch sử, trong khi đại lý sơ cấp hấp thụ 12,5%, gần với mức trung bình gần đây.
Hoạt động mua lại không đạt mục tiêu
Kho bạc cũng thực hiện hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản mở rộng lần thứ hai, nhắm vào trái phiếu coupon danh nghĩa kỳ hạn 20-30 năm với quy mô tối đa 6 tỷ USD. Đã nhận được 10,489 tỷ USD đề nghị nhưng chỉ chấp nhận 4,078 tỷ USD, tương đương 68% mức trần, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ thực hiện khoảng 86% tại hoạt động mua lại mở rộng đầu tiên vào ngày 11 tháng 9.
Chỉ 12 trong số 35 trái phiếu đủ điều kiện được chấp nhận. Hai hoạt động lớn nhất là 1,5 tỷ USD trái phiếu 3,000% tháng 2 năm 2048 và 1,5 tỷ USD trái phiếu 1,875% tháng 11 năm 2051. Trái phiếu được chấp nhận có lợi suất khoảng 5,54% đến 5,56%, cao hơn khoảng 40 đến 45 điểm cơ bản so với mức 5,10% đến 5,16% của trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào thời điểm đó.
Kho bạc từ chối chấp nhận các đề nghị giá thấp lệch đáng kể so với đường cong lợi suất phù hợp, nghĩa là họ không tăng giá mạnh để đạt mức trần. Hoạt động nhỏ hơn dự kiến cho thấy hỗ trợ thanh khoản ít hơn một số người tham gia thị trường mong đợi.
Hỗn loạn thị trường trái phiếu đô thị lan rộng
Căng thẳng trong thu nhập cố định lan sang trái phiếu đô thị. Lợi suất trái phiếu đô thị kỳ hạn 30 năm chuẩn tăng 11 điểm cơ bản lên 5,07%, vượt trên 5% lần đầu tiên kể từ ít nhất năm 2011. Lợi suất trái phiếu đô thị kỳ hạn 10 năm tăng 14 điểm cơ bản lên 4,01%, cũng là mức cao nhất trong nhiều năm.
Trái phiếu đô thị đã giảm 2,8% từ đầu tháng đến thứ Tư, hướng tới hiệu suất hàng tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2023. Khối lượng trái phiếu đô thị được các nhà quản lý đầu tư gửi bán tăng lên khoảng 3,4 tỷ USD vào thứ Tư, cao nhất kể từ hỗn loạn đầu đại dịch năm 2020.
Các chiến lược gia tại JPMorgan, do Peter DeGroot dẫn đầu, cảnh báo về vòng phản hồi tiêu cực khi hiệu suất kém thúc đẩy dòng tiền rút ra, từ đó tiếp tục gây áp lực lên giá. Động lực này có thể kéo dài cho đến khi môi trường lãi suất ổn định.
Tuy nhiên, lợi suất trên 5% đang bắt đầu thu hút người mua tổ chức. Mark Paris, giám đốc đầu tư trái phiếu đô thị tại Invesco, cho biết các công ty bảo hiểm, ngân hàng và nhà đầu tư chuyển đổi đang tham gia, thêm rằng ngưỡng 5% là quan trọng đối với họ.
Phát hành mới cũng có thể chậm lại. Khoảng 15,9 tỷ USD trái phiếu đô thị dự kiến sẽ được định giá trong 30 ngày tới. Ryan Ciavarelli, phó chủ tịch cấp cao tại Belle Haven Investments, cho biết các nhà bảo lãnh phát hành sẽ thận trọng hơn khi đưa ra giao dịch khi sổ lệnh yếu, có thể khiến một số tổ chức phát hành hoãn lại.
Hàm ý thị trường
Thông điệp rộng lớn là phần bù kỳ hạn đang tăng trên toàn bộ thu nhập cố định của Mỹ. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm trên 5,2% và lợi suất kỳ hạn 30 năm gần 5,49%—cao nhất kể từ năm 2004—phản ánh lo ngại về lạm phát do năng lượng, vay nợ chính phủ lớn và rủi ro thắt chặt thêm của ngân hàng trung ương.
Lợi suất dài hạn tăng thường gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng kỳ hạn dài, đồng thời hỗ trợ đồng đô la và gây áp lực lên vàng và các tài sản không sinh lời khác. Tài sản tiền điện tử, vốn được giao dịch như đại diện rủi ro, có thể đối mặt với khó khăn nếu lợi suất thực tiếp tục tăng.
Thị trường tín dụng cũng có thể chịu áp lực. Lợi suất chuẩn cao hơn làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp và đô thị, có thể làm chậm hoạt động phát hành và tái cấp vốn.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Rủi ro kỳ hạn đã trở lại. Trái phiếu Kho bạc dài hạn và trái phiếu đô thị đang bán tháo mạnh; nhà đầu tư nên đánh giá lại mức độ tiếp xúc kỳ hạn.
- Theo dõi đuôi. Đuôi đấu giá và nhu cầu gián tiếp yếu báo hiệu người mua nước ngoài đang rút lui, có thể giữ lợi suất ở mức cao.
- Cơ hội trái phiếu đô thị? Lợi suất trên 5% đang thu hút các công ty bảo hiểm và ngân hàng, nhưng vòng phản hồi tiêu cực có thể chưa kết thúc.
- Hàm ý đa tài sản. Lợi suất thực cao hơn có xu hướng gây áp lực lên cổ phiếu và tiền điện tử trong khi hỗ trợ đồng đô la.
