Ngay cả 400 người giàu nhất nước Mỹ cũng không thể đánh bại S&P 500 — Điều này có ý nghĩa gì với thị trường

Ngay cả 400 người giàu nhất nước Mỹ cũng không thể đánh bại S&P 500

TREE NEWS đưa tin: Theo một phân tích mới, trong 12 tháng qua, 400 người giàu nhất nước Mỹ nếu chỉ mua một quỹ chỉ số S&P 500 thay vì tự quản lý danh mục đầu tư của mình thì tập thể họ đã có kết quả tốt hơn. Phát hiện này là lời nhắc nhở thẳng thắn rằng sự tập trung của cải, quyền truy cập dành cho giới tinh hoa và nhiều thập kỷ kinh nghiệm đầu tư không đảm bảo mang lại hiệu suất vượt trội — và nó đến vào thời điểm cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức đang vật lộn với câu hỏi liệu quản lý chủ động có xứng đáng với phí hay không.

So sánh thật rõ ràng: một phân bổ thụ động vào chỉ số chuẩn sẽ mang lại lợi nhuận tổng hợp mạnh hơn so với danh mục thực tế của nhóm Forbes 400. Trong khi các thành viên riêng lẻ của nhóm đó — những người sáng lập công ty công nghệ vốn hóa lớn, các nhà quản lý quỹ đầu cơ và những ông trùm cổ phần tư nhân — đã tạo ra những khối tài sản phi thường, danh mục tập thể lại tụt hậu so với chỉ số đơn giản. Khoảng cách đó chính là câu chuyện.

Tại sao những người giàu nhất vẫn kém hiệu quả

Một số lực lượng cấu trúc giải thích kết quả này. Thứ nhất, những khối tài sản lớn nhất tập trung nặng vào các cổ phiếu đơn lẻ — thường chính là những công ty mà cá nhân đó sáng lập. Sự tập trung này tạo ra tiềm năng tăng trưởng khổng lồ trong giai đoạn tạo dựng tài sản nhưng lại trở thành gánh nặng khi các vị thế đó trưởng thành. Thứ hai, nhiều người siêu giàu nắm giữ phân bổ đáng kể vào tài sản tư nhân, bất động sản và các khoản đầu tư mạo hiểm khó định giá và có thể không theo kịp chỉ số cổ phiếu niêm yết vốn được dẫn dắt bởi một số ít tên tuổi công nghệ vốn hóa lớn.

Thứ ba, lực cản tiền mặt và yêu cầu đa dạng hóa kéo lợi nhuận xuống. Một family office quản lý hàng tỷ đô la không thể ra vào các vị thế như một nhà giao dịch cá nhân; những hạn chế về thanh khoản và quy định rủi ro buộc phải có tư thế thận trọng hơn. Cuối cùng, thuế và chi phí giao dịch bào mòn lợi nhuận chủ động theo cách mà các quỹ chỉ số phần lớn tránh được.

Hàm ý cho thị trường

Cổ phiếu: Phát hiện này củng cố luận điểm cho các sản phẩm chỉ số thụ động, vốn tiếp tục thu hút phần lớn dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân và quỹ hưu trí. Lực cầu cấu trúc đó hỗ trợ cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ, đặc biệt là các tên tuổi công nghệ vốn hóa lớn thống trị S&P 500. Nó cũng làm sâu sắc thêm rủi ro tập trung thị trường — nếu dòng tiền tiếp tục đổ vào cùng một chỉ số, vận mệnh của chỉ số sẽ trở thành vận mệnh của thị trường.

Nhà quản lý chủ động: Tiêu chuẩn cho quản lý chủ động vừa được nâng cao hơn. Nếu những nhà đầu tư giàu nhất với quyền truy cập tốt nhất cũng không thể đánh bại chỉ số, áp lực lên các quỹ tương hỗ phí cao và quỹ đầu cơ càng tăng. Hãy dự đoán tiếp tục có sự nén phí và dịch chuyển thêm sang các ETF chi phí thấp.

Trái phiếu: Câu chuyện này xoay quanh cổ phiếu, nhưng cũng có góc nhìn thu nhập cố định. Trong một thế giới mà phân bổ cổ phiếu thụ động là mặc định, trái phiếu chủ yếu đóng vai trò chấn lưu. Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc và tín dụng chất lượng cao như chất ổn định danh mục vẫn nguyên vẹn, đặc biệt nếu sự tập trung cổ phiếu khiến nhà đầu tư lo lắng.

Tiền mã hóa: Câu chuyện này có hai mặt. Một mặt, nó xác nhận luận điểm “chỉ cần mua và nắm giữ” vốn là nền tảng cho phần lớn sức hấp dẫn của tiền mã hóa đối với nhà đầu tư cá nhân — ý tưởng rằng một phân bổ đơn giản, dựa trên quy tắc sẽ đánh bại giao dịch khéo léo. Mặt khác, nó nhấn mạnh rằng ngay cả những nhà phân bổ tinh vi cũng gặp khó khăn trong việc định thời thị trường, một lời cảnh báo cho các nhà giao dịch tiền mã hóa đang theo đuổi alpha. Vai trò của Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa trong danh mục đa tài sản nhận được sự thúc đẩy tinh tế từ những lo ngại về tập trung.

Hàng hóa và tiền tệ: Tác động trực tiếp hạn chế. Tuy nhiên, nếu kết luận là phân bổ cổ phiếu thụ động là chiến lược thống trị, dòng tiền vào vàng như một hàng rào chống lại sự tập trung cổ phiếu có thể tăng nhẹ. Vai trò của đồng đô la như một tài sản dự trữ không bị ảnh hưởng.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• Thụ động đánh bại chủ động với hầu hết mọi người. Bằng chứng ngày càng nhiều rằng các quỹ chỉ số chi phí thấp vượt trội so với phần lớn chiến lược chủ động theo thời gian — bao gồm cả những chiến lược do giới siêu giàu điều hành.
• Tập trung là con dao hai lưỡi. Tài sản của những người giàu nhất nước Mỹ được xây dựng trên những cược tập trung. Chính sự tập trung đó giờ đây là gánh nặng. Đa dạng hóa không phải là dấu hiệu của sự yếu kém.
• Theo dõi dòng tiền. Dòng tiền thụ động tiếp tục chảy vào S&P 500 củng cố vị thế dẫn đầu của nhóm vốn hóa lớn nhưng cũng khuếch đại rủi ro hệ thống nếu tâm lý đảo chiều.
• Phí quan trọng hơn bao giờ hết. Trong một thị trường mà ngay cả nhà đầu tư tinh hoa cũng kém hiệu quả, mỗi điểm cơ bản chi phí đều là gánh nặng lên lợi nhuận ròng.
• Đừng nhầm lẫn sự giàu có với kỹ năng. Xây dựng tài sản và quản lý tài sản là những bộ kỹ năng khác nhau. Dữ liệu cho thấy việc thứ hai khó hơn vẻ ngoài của nó.

Thông điệp rộng hơn cho thị trường là không thoải mái nhưng đơn giản: chỉ số là một đối thủ đáng gờm, và rất ít người — bất kể giá trị tài sản ròng — liên tục đánh bại được nó.