Chuyện gì đang xảy ra
TREE NEWS đưa tin: Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) sẽ công bố dữ liệu giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 8 vào 20h30 giờ Bắc Kinh ngày 30/9, cùng với ước tính lần thứ ba của GDP quý 2. Thị trường kỳ vọng PCE tổng thể tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, không đổi so với tháng 7, trong khi PCE cơ bản được dự báo tăng 3,3% so với cùng kỳ và 0,3% so với tháng trước, tăng từ mức 0,2% hàng tháng của tháng 7.
Tuy nhiên, lần công bố này có một điểm đặc biệt: BEA đang sửa đổi phương pháp luận đối với quản lý danh mục đầu tư, phần mềm và phụ kiện máy tính, và dịch vụ pháp lý, với các điều chỉnh hồi tố dữ liệu lịch sử từ năm 2021. Một số tổ chức ước tính rằng những sửa đổi này có thể hạ thấp chỉ số PCE cơ bản so với cùng kỳ gần đây từ 15 đến 45 điểm cơ bản. Citi dự báo mức điều chỉnh giảm trung vị khoảng 30 điểm cơ bản, trong khi Nomura kỳ vọng PCE cơ bản tháng 7 sẽ được điều chỉnh giảm khoảng 15 điểm cơ bản xuống còn khoảng 3,19%.
Hàm ý thị trường
Cổ phiếu
Cổ phiếu có thể tăng ngay lập tức nếu PCE cơ bản được điều chỉnh thấp hơn mức trước đó, vì nhà đầu tư có thể giải thích đó là dấu hiệu lạm phát đang hạ nhiệt nhanh hơn suy nghĩ trước đây. Tuy nhiên, bất kỳ đợt tăng nào cũng có thể ngắn ngủi khi thị trường nhận ra việc điều chỉnh giảm bắt nguồn từ thay đổi phương pháp thống kê chứ không phải giảm phát thực sự. S&P 500 và Nasdaq, vốn nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, có thể trải qua biến động khi nhà giao dịch phân tích tín hiệu kép: con số hàng tháng thực tế của tháng 8 so với quỹ đạo lịch sử đã điều chỉnh.
Trái phiếu
Lợi suất trái phiếu kho bạc có khả năng phản ứng với cả tiêu đề và các điều chỉnh. Nếu thị trường coi dữ liệu là ôn hòa—dù nhân tạo—lợi suất có thể giảm, đặc biệt ở đầu ngắn. Nhưng nếu con số cơ bản hàng tháng tháng 8 đạt hoặc vượt kỳ vọng 0,3%, lợi suất có thể duy trì ở mức cao hoặc tăng, phản ánh áp lực lạm phát dai dẳng. Lợi suất 10 năm cũng sẽ nhận tín hiệu từ điều chỉnh GDP và bất kỳ thay đổi nào trong dữ liệu chi tiêu tiêu dùng và tiết kiệm.
Tiền mã hóa
Tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là Bitcoin và Ethereum, đã cho thấy độ nhạy cảm với dữ liệu vĩ mô và kỳ vọng chính sách của Fed. Một chỉ số lạm phát mềm hơn có thể mang lại động lực ngắn hạn, vì nó có thể giảm khả năng tăng lãi suất thêm. Ngược lại, một con số hàng tháng mạnh có thể đè nặng giá tiền mã hóa, củng cố câu chuyện lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Thị trường tiền mã hóa cũng sẽ theo dõi tỷ lệ tiết kiệm và dữ liệu chi tiêu tiêu dùng để tìm manh mối về khẩu vị rủi ro.
Hàng hóa
Giá dầu và xăng đã là động lực chính của lạm phát tổng thể, với mức tăng 0,8% hàng tháng dự kiến trong chi tiêu tiêu dùng danh nghĩa tháng 8 một phần do chi phí xăng cao hơn. Bất kỳ bất ngờ tăng nào trong thành phần năng lượng có thể giữ giá hàng hóa vững chắc. Vàng, thường được coi là hàng rào lạm phát, có thể thấy nhu cầu trú ẩn an toàn nếu lạm phát vẫn dai dẳng, mặc dù điều chỉnh giảm do phương pháp có thể làm giảm sức hấp dẫn của nó.
Tiền tệ
Đồng đô la Mỹ có thể yếu đi nếu dữ liệu PCE điều chỉnh cho thấy lạm phát ít vấn đề hơn lo ngại, giảm nhu cầu thắt chặt thêm. Tuy nhiên, nếu con số cơ bản hàng tháng tháng 8 vẫn nóng, đồng đô la có thể mạnh lên khi nhà giao dịch định giá xác suất cao hơn của một đợt tăng lãi suất khác. Đồng euro và yên cũng sẽ phản ứng với sự phân kỳ chính sách tương đối giữa Fed và các ngân hàng trung ương khác.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Điểm mấu chốt là nhà đầu tư phải phân biệt giữa điều chỉnh thống kê và động lực lạm phát thực tế. Ngay cả khi PCE cơ bản so với cùng kỳ được điều chỉnh giảm, áp lực lạm phát cơ bản—do thuế quan, căng thẳng Trung Đông và nhu cầu cơ sở hạ tầng AI—vẫn chưa biến mất. Các quan chức Fed, bao gồm Thống đốc Michael Barr và Chủ tịch Fed New York John Williams, đã phát tín hiệu thận trọng, với 16 trong số 18 thành viên FOMC kỳ vọng ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay.
Sức chống chịu của người tiêu dùng, được hỗ trợ bởi hiệu ứng tài sản từ cổ phiếu tăng, có thể bị thử thách nếu tỷ lệ tiết kiệm tiếp tục giảm. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã giảm, và sự sụt giảm mạnh có thể báo hiệu người tiêu dùng đang cố gắng duy trì chi tiêu. Nhà đầu tư nên tập trung vào con số PCE cơ bản hàng tháng tháng 8, vì đây sẽ là chỉ báo rõ ràng nhất cho thấy chu kỳ thắt chặt của Fed có còn tiếp tục hay không.
Điểm chính
- Dữ liệu PCE tháng 8 sẽ được công bố với thay đổi phương pháp có thể hạ thấp chỉ số lạm phát cơ bản lịch sử từ 15-45 điểm cơ bản, nhưng điều này không phản ánh giảm thực sự trong áp lực giá.
- Thị trường nên theo dõi PCE cơ bản hàng tháng tháng 8 (dự kiến +0,3%) sát sao hơn con số so với cùng kỳ đã điều chỉnh, vì nó phản ánh động lực lạm phát hiện tại.
- Cổ phiếu, trái phiếu, tiền mã hóa và đồng đô la đều có thể biến động khi nhà đầu tư dung hòa tín hiệu kép từ dữ liệu.
- Chi tiêu tiêu dùng vẫn chống chịu, nhưng tỷ lệ tiết kiệm giảm và phụ thuộc vào hiệu ứng tài sản đặt ra rủi ro cho tiêu dùng tương lai.
- Fed có khả năng duy trì xu hướng diều hâu, với một đợt tăng lãi suất nữa có thể xảy ra vào tháng 12, trừ khi dữ liệu lạm phát hàng tháng cho thấy sự chậm lại thuyết phục.
