Kospi Hàn Quốc trải qua quý tồi tệ nhất toàn cầu khi đòn bẩy bộ nhớ AI bị tháo gỡ
TREE NEWS đưa tin: Chỉ số Kospi của Hàn Quốc đóng cửa quý thứ ba giảm 18.8%, mức hiệu suất tồi tệ nhất trong các chỉ số chứng khoán toàn cầu chính, khi việc tháo gỡ tập trung các vị thế đòn bẩy trong cổ phiếu chip bộ nhớ AI gây ra làn sóng bán tháo dây chuyền. Đà giảm bắt đầu vào đầu tháng 7 khi quỹ đầu cơ do Leopold Aschenbrenner điều hành, Situational Awareness, thanh lý một vị thế đòn bẩy lớn trong các nhà sản xuất chip bộ nhớ Hàn Quốc. Động thái này gây ra phản ứng dây chuyền, được khuếch đại bởi nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ ETF đòn bẩy một cổ phiếu, thúc đẩy giảm đòn bẩy nhanh hơn khi giá giảm.
Bất chấp sự sụt giảm trong quý, Kospi vẫn tăng khoảng 60% từ đầu năm đến nay, phản ánh đợt tăng giá phi thường trước khi điều chỉnh. Samsung Electronics và SK Hynix—cùng chiếm khoảng một nửa vốn hóa thị trường của chỉ số—chứng kiến tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng nén xuống khoảng 4 đến 5 lần, thúc đẩy đánh giá lại định giá và câu chuyện giao dịch AI rộng lớn hơn.
Hàm ý thị trường: Cổ phiếu, Trái phiếu, Tiền tệ và Tiền mã hóa
Đợt bán tháo Hàn Quốc là triệu chứng của việc định giá lại rộng hơn tài sản rủi ro do lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng và điều kiện tiền tệ trong nước thắt chặt hơn. Lợi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập tương lai, gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng dài hạn. Đối với cổ phiếu, sự kiện này làm nổi bật sự mong manh của các giao dịch đòn bẩy tập trung—đặc biệt trong các tên cơ sở hạ tầng AI. Sự gia tăng bền vững của lợi suất trái phiếu có thể hạn chế mở rộng định giá thêm của cổ phiếu chip Hàn Quốc, ngay cả khi nền tảng thu nhập vẫn được hỗ trợ bởi nhu cầu AI.
Về tiền tệ, đồng won đối mặt áp lực mất giá giữa dòng vốn chảy ra và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc diều hâu. Đồng won yếu hơn có thể làm trầm trọng thêm lạm phát nhập khẩu, làm phức tạp đường lối chính sách của ngân hàng trung ương. Về hàng hóa, chip bộ nhớ không được giao dịch trực tiếp, nhưng chu kỳ bán dẫn ảnh hưởng đến nhu cầu kim loại công nghiệp và đất hiếm dùng trong sản xuất chip. Thị trường tiền mã hóa, ngày càng tương quan với cổ phiếu công nghệ, có thể thấy biến động lan tỏa nếu tâm lý liên quan AI tiếp tục xấu đi.
Về tín dụng, việc tháo gỡ vị thế đòn bẩy đặt ra câu hỏi về đòn bẩy ẩn trong hệ thống. Trong khi đợt bán tháo tháng 7 dường như đã hoàn thành một vòng giảm đòn bẩy, rủi ro bán tháo cưỡng bức thêm vẫn còn nếu giá không ổn định. Sự kiện này cũng nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của sản phẩm đòn bẩy bán lẻ trong việc khuếch đại biến động thị trường.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Thị trường Hàn Quốc đã trở thành chỉ báo thay thế cho giao dịch cơ sở hạ tầng AI, do sự thống trị của Samsung và SK Hynix trong bộ nhớ băng thông cao (HBM) dùng trong bộ tăng tốc AI của Nvidia. Sự sụp đổ quý thứ ba không báo hiệu sự đảo chiều nhu cầu AI—các hyperscaler tiếp tục đầu tư mạnh và nhu cầu HBM vẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, nó báo hiệu rằng tiền dễ trong giao dịch bộ nhớ AI đã được kiếm. Định giá hiện hấp dẫn hơn, nhưng tiềm năng tăng thêm 70% là xa vời, như Prashant Bhayani của BNP Paribas Wealth Management lưu ý.
Nhà đầu tư nên theo dõi ba rủi ro chính: thứ nhất, quỹ đạo lợi suất trái phiếu toàn cầu, sẽ quyết định liệu bội số định giá có thể mở rộng; thứ hai, đường lối lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, vì thắt chặt thêm có thể gây áp lực lên cổ phiếu; và thứ ba, rủi ro nguồn cung chu kỳ trong ngành chip, có thể gây áp lực lên thu nhập nếu bổ sung công suất vượt nhu cầu. Câu chuyện AI vẫn nguyên vẹn, nhưng giao dịch đã chuyển từ động lượng sang cơ bản.
- Cổ phiếu: Cổ phiếu chip Hàn Quốc rẻ hơn nhưng đối mặt ngược gió từ lãi suất tăng và rủi ro nguồn cung; cơ hội chọn lọc có thể xuất hiện.
- Trái phiếu: Lợi suất tăng toàn cầu là động lực chính của định giá lại tài sản rủi ro; theo dõi hướng dẫn ngân hàng trung ương.
- Tiền tệ: Đồng won vẫn dễ bị tổn thương trước dòng vốn chảy ra và phân kỳ chính sách.
- Tiền mã hóa: Tương quan với tâm lý công nghệ; dự kiến biến động nếu yếu kém giao dịch AI tiếp diễn.
