Quý tốt nhất của Bitcoin kể từ năm 2017 gặp bức tường lợi suất gia tăng
TREE NEWS đưa tin: Bitcoin khép lại quý thứ ba với mức tăng 43%, hiệu suất theo quý mạnh nhất kể từ năm 2017, và ghi nhận tuần tăng thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, đà tăng này đang mất dần động lực trước một bối cảnh vĩ mô đầy thách thức: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã vượt lên trên 5%, chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.
Nền tảng nghiên cứu Delphi Digital cảnh báo rằng “đà leo thang chậm” này giờ đây đối mặt với sức cản đáng kể trong thực tế. Khi trái phiếu chính phủ phi rủi ro mang lại lợi suất hấp dẫn đến vậy, mọi tài sản rủi ro đều phải biện minh cho việc phân bổ của mình một cách thuyết phục hơn. Động lực đó khiến việc tăng thêm của bitcoin và các tài sản đồng loại ngày càng khó khăn.
Vì sao lãi suất phi rủi ro lại quan trọng với tiền mã hóa
Logic rất đơn giản. Lợi suất trên 5% từ nợ chính phủ Mỹ đặt ra tiêu chuẩn cao cho bất kỳ tài sản đầu cơ hay biến động nào. Nguồn vốn lẽ ra có thể chảy vào bitcoin, ether, hoặc các giao thức DeFi thay vào đó có thể thu được lợi nhuận vững chắc, được chính phủ bảo đảm với mức biến động tối thiểu. Trong môi trường này, tiền mã hóa phải mang lại hoặc những câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ hơn, hoặc sự rõ ràng về quy định minh bạch hơn để cạnh tranh.
Áp lực này không chỉ riêng với tài sản kỹ thuật số. Cổ phiếu, bất động sản và tín dụng doanh nghiệp đều đối mặt với cùng lực hút đó. Nhưng tiền mã hóa, với tư cách là lớp tài sản trẻ nhất và chịu ảnh hưởng tâm lý nhiều nhất, có xu hướng cảm nhận điều này gay gắt nhất.
Dữ liệu việc làm yếu đảo ngược cục diện
Một sự thay đổi đột ngột trong dữ liệu kinh tế Mỹ có thể đang thay đổi bài toán. Cục Thống kê Lao động báo cáo rằng bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 chỉ tăng 29.000 — thấp hơn nhiều so với mức 80.000 dự kiến. Sự hụt giảm này rõ rệt đến mức buộc phải định giá lại nhanh chóng các kỳ vọng chính sách của Fed.
- Công cụ FedWatch của CME Group hiện cho thấy xác suất khoảng 24% cho một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 10, giảm mạnh so với hơn 75% một tuần trước đó.
- Thị trường đang bắt đầu phản ánh khả năng chu kỳ tăng lãi suất đã đạt đỉnh, hoặc gần đạt đỉnh.
- Dữ liệu kinh tế yếu hơn thường làm suy yếu đồng đô la và hạ thấp lợi suất thực — cả hai đều có lợi cho bitcoin trong lịch sử.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Nếu thị trường lao động tiếp tục nguội đi, áp lực lợi suất vốn đã kìm hãm đà tăng của bitcoin có thể giảm bớt. Lãi suất thấp hơn sẽ giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời, có khả năng mở khóa nguồn vốn mới cho thị trường tiền mã hóa.
Tuy nhiên, con đường này không được bảo đảm. Lạm phát có thể tỏ ra dai dẳng, buộc Fed phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Các cú sốc địa chính trị có thể đẩy dòng tiền trú ẩn an toàn quay trở lại trái phiếu kho bạc. Và những rủi ro đặc thù của tiền mã hóa — các hành động quy định, sự sụp đổ của sàn giao dịch, hoặc các vụ khai thác giao thức — vẫn luôn hiện hữu.
Hiện tại, hiệu suất quý 3 của bitcoin cho thấy nhu cầu đầy kiên cường. Nhưng đà tăng tiếp theo của nó có thể phụ thuộc ít hơn vào các chất xúc tác nội tại của tiền mã hóa và nhiều hơn vào việc liệu con nước kinh tế vĩ mô cuối cùng có đổi chiều hay không.
