2017년 이후 최고의 분기를 맞은 비트코인, 상승하는 수익률의 벽에 부딪히다
TREE NEWS 보도: 비트코인은 3분기를 43% 상승으로 마감하며 2017년 이후 가장 강력한 분기 실적을 기록했고, 3주 연속 주간 상승세도 이어갔다. 그러나 이 랠리는 강력한 거시경제 배경을 앞두고 탄력을 잃고 있다. 미국 국채 수익률이 5%를 넘어 수십 년 만의 최고치에 도달한 것이다.
리서치 플랫폼 델파이 디지털(Delphi Digital)은 이 “완만한 상승”이 이제 현실 세계의 상당한 저항에 직면해 있다고 경고한다. 무위험 국채가 이렇게 매력적인 수익률을 제공할 때, 모든 위험 자산은 자신의 배분을 더욱 설득력 있게 정당화해야 한다. 이러한 역학은 비트코인과 그 동류 자산의 추가 상승을 점점 더 어렵게 만든다.
무위험 금리가 암호화폐에 중요한 이유
논리는 단순하다. 미국 정부 부채의 5% 이상 수익률은 모든 투기적이고 변동성이 큰 자산에 높은 기준을 설정한다. 비트코인, 이더, 또는 DeFi 프로토콜로 흘러들어갔을 수도 있는 자본이 대신 정부가 보증하고 변동성이 최소인 견고한 수익을 얻을 수 있다. 이러한 환경에서 암호화폐는 경쟁하기 위해 더 강력한 성장 서사나 더 명확한 규제 투명성 중 하나를 제공해야 한다.
이러한 압력은 디지털 자산에만 국한된 것이 아니다. 주식, 부동산, 기업 신용 모두 같은 중력에 직면해 있다. 그러나 가장 젊고 가장 심리에 좌우되는 자산군인 암호화폐는 이를 가장 예리하게 느끼는 경향이 있다.
부진한 고용 지표가 판도를 뒤집다
미국 경제 데이터의 갑작스러운 변화가 계산을 바꾸고 있을지 모른다. 미국 노동통계국은 9월 비농업 고용이 단 2만 9천 명 증가에 그쳤다고 보고했는데, 이는 예상치 8만 명을 크게 밑도는 수치다. 이 예상 밖의 부진은 연준 정책 기대의 급격한 재평가를 강제할 만큼 뚜렷했다.
- CME 그룹의 FedWatch 도구는 이제 10월 추가 금리 인상 확률을 약 24%로 보여주며, 이는 일주일 전 75% 이상에서 급격히 하락한 것이다.
- 시장은 금리 사이클이 정점에 도달했거나 거기에 근접했을 가능성을 가격에 반영하기 시작하고 있다.
- 경제 데이터가 약해지면 일반적으로 달러가 약세를 보이고 실질 금리가 하락한다. 둘 다 역사적으로 비트코인에 우호적이었다.
다음에 주목할 점
노동 시장이 계속 냉각되면 비트코인의 상승을 억제해온 수익률 압력이 완화될 수 있다. 금리가 낮아지면 무수익 자산을 보유하는 기회비용이 줄어들어 암호화폐 시장에 새로운 자본을 유입시킬 수 있다.
그러나 그 경로가 보장되지는 않는다. 인플레이션이 고착화되어 연준이 금리를 더 오래 높게 유지해야 할 수 있다. 지정학적 충격이 안전자산 선호 자금을 다시 국채로 몰아넣을 수 있다. 그리고 암호화폐 특유의 위험——규제 조치, 거래소 파산, 프로토콜 악용——은 항상 존재한다.
현재로서는 비트코인의 3분기 실적이 회복력 있는 수요를 보여준다. 그러나 그다음 상승 국면은 암호화폐 고유의 촉매보다 거시경제의 흐름이 마침내 바뀌는지에 더 달려 있을 가능성이 크다.
