Điều gì đã xảy ra
TREE NEWS đưa tin: Thị trường tài chính toàn cầu đã chuyển hẳn trở lại động lực giao dịch “dầu tăng—lo ngại lạm phát—lãi suất tăng” vào thứ Tư. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn leo lên mức cao nhất kể từ năm 2002, với lợi suất kỳ hạn 10 năm vượt 5,36% và kỳ hạn 30 năm vượt 5,73%. Đợt bán tháo này đánh dấu lần thứ hai trong tuần lợi suất chạm mức cao nhất nhiều thập kỷ. Chứng khoán Mỹ rút lui khỏi mức cao kỷ lục, với Dow giảm hơn 1% trong phiên đầu, Nasdaq giảm hơn 0,9% và S&P 500 giảm gần 0,7%. Cổ phiếu châu Âu cũng mở cửa giảm, trong khi đồng USD mạnh lên gần mức cao nhất 18 tháng và vàng lao dốc hơn 2% trong phiên.
Dầu Brent có lúc vượt 102 USD/thùng, tăng khoảng 2%, trong khi WTI lấy lại mốc 90 USD. Đà tăng của dầu được thúc đẩy bởi rủi ro địa chính trị Trung Đông—bao gồm các cuộc tấn công bằng tên lửa và drone của Houthi vào sân bay và cơ sở quân sự của Saudi Arabia—và gián đoạn nguồn cung do bão ở Vịnh Mexico của Mỹ khiến một số hoạt động sản xuất ngoài khơi bị đình trệ.
Hàm ý thị trường
Trái phiếu: Phần bù kỳ hạn trở lại dữ dội
Đà tăng của lợi suất dài hạn phản ánh nhiều hơn nỗi lo lạm phát. Nhà đầu tư đang đòi hỏi mức đền bù cao hơn cho việc nắm giữ rủi ro kỳ hạn, một hiện tượng gọi là phần bù kỳ hạn. Nhu cầu chi tiêu chính phủ và nhu cầu tài trợ doanh nghiệp gắn với đầu tư hạ tầng AI đang gia tăng áp lực lên lãi suất dài hạn. Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất chính sách, lợi suất dài hạn có thể vẫn ở mức cao khi giá năng lượng khiến rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng.
Cổ phiếu: Áp lực định giá gia tăng
Sự kết hợp giữa giá dầu tăng và lợi suất dài hạn leo thang đang bóp nghẹt định giá cổ phiếu từ hai phía. Cổ phiếu tăng trưởng có bội số cao, đặc biệt là các tên công nghệ “Magnificent Seven” đã dẫn dắt đợt tăng kỷ lục năm nay, dễ bị tổn thương nhất. Meta giảm hơn 2% đầu phiên thứ Tư, và chỉ Apple trong nhóm công nghệ vốn hóa lớn tránh được đà giảm. Chiến lược gia Savita Subramanian của Bank of America cảnh báo rằng trái phiếu đang trở thành đối thủ thực sự của cổ phiếu lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, và tâm lý nhà đầu tư đã quá lạc quan đến mức thị trường dễ bị tổn thương trước những thất vọng hơn là những bất ngờ tích cực.
Tiền tệ và hàng hóa
Chỉ số USD tiến gần 102,50, gần mức cao nhất kể từ tháng 4/2025, được hỗ trợ bởi lãi suất Mỹ cao. Đồng euro yếu đi qua mức 1,1165. Vàng chịu áp lực từ cả đồng USD mạnh hơn và lợi suất thực tăng, với hợp đồng tương lai chạm 4.091 USD/ounce, giảm gần 2,3%. Bạc cũng giảm hơn 1%.
Lan tỏa châu Á – Thái Bình Dương
Thị trường châu Á suy yếu, với chỉ số MSCI châu Á – Thái Bình Dương giảm 0,6%, Nikkei của Nhật Bản giảm 0,9% và Hang Seng của Hồng Kông giảm 0,62%. Cổ phiếu bán dẫn và liên quan AI dẫn đầu đà giảm ở Hồng Kông, trong khi cổ phiếu phát triển bất động sản Trung Quốc tăng vọt nhờ các yếu tố riêng. Sức mạnh tương đối mà châu Á tận hưởng đầu năm nay đang phai nhạt khi dầu và lợi suất trái phiếu vẫn ở mức cao.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi đấu giá trái phiếu 10 năm và biên bản Fed: Đợt phát hành 39 tỷ USD trái phiếu 10 năm của Bộ Tài chính và công bố biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed sẽ rất quan trọng để đánh giá nhu cầu kỳ hạn và lộ trình chính sách phía trước.
- Dầu là yếu tố then chốt: Liệu đợt tăng giá dầu hiện tại là tạm thời hay bền vững sẽ quyết định liệu kỳ vọng lạm phát có bị mất neo và buộc phải định giá lại toàn bộ đường cong lãi suất hay không.
- Trái phiếu trở lại như đối thủ cạnh tranh: Với lợi suất 10 năm trên 5,3%, thu nhập cố định giờ đây mang lại lợi suất thực thách thức phần bù rủi ro cổ phiếu, đặc biệt là với cổ phiếu tăng trưởng định giá cao.
- Đồng USD mạnh có hậu quả toàn cầu: Đồng USD mạnh hơn thắt chặt điều kiện tài chính trên toàn thế giới, gây áp lực lên thị trường mới nổi và các đồng tiền liên quan hàng hóa.
- Hai cơn gió ngược của vàng: Lợi suất thực tăng và đồng USD vững chắc tạo môi trường khó khăn cho vàng trong ngắn hạn, dù rủi ro địa chính trị bù đắp một phần.
