Đà tăng công nghệ chứng khoán A-share Trung Quốc: Nhà phân tích dự báo làn sóng thứ hai vào cuối tháng 10
TREE NEWS đưa tin: Thị trường A-share đã giảm về mức thấp nhất trong năm, nhưng một bước ngoặt có thể đang đến gần, theo Lin Rongxiong, chiến lược gia trưởng tại Guotou Securities. Trong một báo cáo chiến lược công bố ngày 11 tháng 10, nhóm của Lin lập luận rằng cuối tháng 10 sẽ là cửa sổ quan trọng cho làn sóng tăng thứ hai tiềm năng của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, được thúc đẩy bởi sự hội tụ của các chất xúc tác trong nước và quốc tế.
Các chất xúc tác chính
Báo cáo xác định một số sự kiện có thể khơi lại lĩnh vực công nghệ. Trong nước, mùa báo cáo lợi nhuận quý ba sẽ khởi động, và DeepSeek, một công ty AI nổi bật, đang chuẩn bị niêm yết trên STAR Market. Trên bình diện quốc tế, các nhà lãnh đạo AI của Mỹ như Microsoft và Google sẽ công bố lợi nhuận quý ba và hướng dẫn chi tiêu vốn, mang lại những hiểu biết mới về thương mại hóa AI. Ngoài ra, AMD và Nvidia sẽ báo cáo vào tháng 11, và Anthropic dự kiến sẽ niêm yết vào cuối tháng 10.
Nhóm của Lin tin rằng nếu lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ giảm do kỳ vọng tài khóa nguội đi, làn sóng thứ hai của đà tăng công nghệ A-share sẽ ‘chắc chắn’ bắt đầu. Họ mô tả thị trường hiện tại đang chuyển từ ‘góc phần tư thứ ba sang góc phần tư thứ tư’—một giai đoạn mà sự phân kỳ kinh tế hình chữ K trong nước vẫn tiếp diễn, nhưng áp lực từ lợi suất trái phiếu Mỹ có thể dịu lại, cho phép công nghệ AI dẫn dắt sự phục hồi định giá.
Hàm ý thị trường
Phân tích cho thấy sự phân kỳ giữa cổ phiếu công nghệ Mỹ và Trung Quốc kể từ tháng 8—khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng 11,15% trong khi cổ phiếu phần cứng AI A-share giảm—là do sự thay đổi trong logic định giá chứ không phải đảo ngược xu hướng ngành AI. Các yếu tố bao gồm vốn toàn cầu tập trung vào các nhà lãnh đạo AI Mỹ trong bối cảnh lợi suất cao, rủi ro chính sách từ đề xuất luật pháp Mỹ nhắm vào mô-đun quang học Trung Quốc, và định giá cao cần thời gian để tiêu hóa. Lin lưu ý rằng tỷ lệ chỉ số giá trị trên tăng trưởng đã trở về mức đầu năm, cho thấy rủi ro trước đó trong cổ phiếu tăng trưởng phần lớn đã được hấp thụ, cải thiện hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cho nhà đầu tư.
Nhóm phác thảo triển vọng hai giai đoạn: ‘sự phục hồi lớn được thúc đẩy bởi chất xúc tác ngành’ từ cuối tháng 10 đến tháng 11, tiếp theo là biến động tiềm năng từ tháng 11 đến tháng 12 do chuyển đổi định giá và rủi ro địa chính trị. Họ nhấn mạnh ba giả định cốt lõi: không có ‘thiên nga đen’ vĩ mô toàn cầu (ví dụ: Fed tăng lãi suất mạnh hoặc xung đột Mỹ-Iran leo thang), tăng trưởng lợi nhuận công nghệ AI vượt tốc độ tăng tỷ lệ chiết khấu, và tâm lý cùng tắc nghẽn giao dịch trở về mức trung vị.
Hỗ trợ chính sách và chiến lược đầu tư
Trong nước, Bộ Tài chính công bố ngày 9 tháng 10 việc sử dụng 550 tỷ nhân dân tệ hạn mức nợ chính quyền địa phương, tăng 50 tỷ nhân dân tệ so với năm ngoái, với 250 tỷ nhân dân tệ dành cho cơ sở hạ tầng kỹ thuật số như lưới điện mới và mạng máy tính. Chính quyền trung ương cũng ban hành chỉ thị về phát triển ‘lực lượng sản xuất chất lượng mới’, bao gồm R&D công nghệ, công nghiệp hóa và cơ chế tài trợ. Nhóm của Lin tin rằng các chính sách tài khóa và công nghiệp này sẽ củng cố tăng trưởng công nghệ, đặc biệt trong cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và lưới điện.
Sử dụng khung bốn góc phần tư dựa trên phân kỳ hình chữ K trong nước và lợi suất trái phiếu Mỹ, nhóm hiện khuyến nghị ‘chiến lược tạ đòn’: phân bổ vào các nhà lãnh đạo công nghệ có nền tảng ngành mạnh và vào các tài sản dòng tiền như cổ tức và tài nguyên. Khi lợi suất Mỹ có dấu hiệu dịu lại, họ kỳ vọng sự luân chuyển sang cấu trúc ‘đỉnh M công nghệ’, nơi các tài sản công nghệ tăng trưởng cao chọn lọc liên tục lập đỉnh mới.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Cuối tháng 10 là cửa sổ then chốt cho làn sóng thứ hai tiềm năng của công nghệ A-share, phụ thuộc vào lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và lợi nhuận tích cực từ các nhà lãnh đạo AI.
- Sự kém hiệu quả gần đây của công nghệ Trung Quốc so với công nghệ Mỹ là hiện tượng định giá, không phải đảo ngược ngành; định giá đã trở nên hấp dẫn hơn.
- Chính sách tài khóa và công nghiệp hỗ trợ tăng trưởng công nghệ, với cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và lưới điện là những bên hưởng lợi trực tiếp.
- Áp dụng chiến lược tạ đòn ngay bây giờ, cân bằng giữa các nhà lãnh đạo công nghệ với cổ phiếu cổ tức và tài nguyên, và chuẩn bị chuyển sang tăng trưởng khi áp lực lợi suất dịu lại.
