BOJ phát tín hiệu kiên nhẫn sau chu kỳ tăng lãi suất nhanh nhất kể từ năm 1990
TREE NEWS đưa tin: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất chuẩn tại cuộc họp chính sách ngày 30 tháng 10, đồng thời để ngỏ khả năng tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 12, theo những người hiểu biết về suy nghĩ của ngân hàng trung ương. Các nhà hoạch định chính sách thấy ít cần thiết phải tăng lãi suất trong các cuộc họp liên tiếp khi rủi ro lạm phát tăng cao vẫn chưa gia tăng đáng kể, những người này cho biết, thêm rằng chưa có quyết định cuối cùng nào được đưa ra và một động thái trong tháng này không thể bị loại trừ.
Giá thị trường phản ánh sự thận trọng đó. Các nhà giao dịch ấn định xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 khoảng 10%, nhưng khả năng có động thái vào tháng 12 đã tăng lên khoảng 88%. Trong một cuộc khảo sát gần đây với các nhà kinh tế, khoảng một phần ba dự đoán tăng lãi suất vào tháng 12, trong khi hơn một nửa dự đoán bước tiếp theo sẽ trượt sang tháng 1.
Bối cảnh: Tốc độ thắt chặt lịch sử
Hội đồng chính sách của Thống đốc Kazuo Ueda đã tăng lãi suất chủ chốt lên 1,25% vào tháng trước — lần tăng thứ hai trong ba tháng và là chu kỳ thắt chặt nhanh nhất kể từ năm 1990. BOJ đã không tăng lãi suất trong hai tháng liên tiếp kể từ năm 1980. Các quan chức tin rằng nền kinh tế và lạm phát đang bám sát dự báo của ngân hàng trung ương, với lạm phát cơ bản hiện gần mục tiêu 2%, nhưng họ vẫn muốn xác nhận rằng tăng trưởng giá có thể duy trì bền vững quanh mức đó.
Tại cuộc họp tháng 10, hội đồng sẽ công bố dự báo kinh tế hàng quý mới và cân nhắc cách giá dầu tăng ảnh hưởng đến lạm phát, cũng như liệu việc cắt giảm tạm thời thuế bán thực phẩm có làm thay đổi triển vọng lạm phát hay không.
Tác động thị trường
Đồng yên: Vẫn trong thế yếu
Đồng yên vẫn chịu áp lực khi kỳ vọng tăng lãi suất nguội đi. Đồng đô la giao dịch quanh mức 158,13 yên, tăng từ khoảng 155,8 trước khi tăng lãi suất tháng 9 — dấu hiệu cho thấy ngay cả chính sách thắt chặt hơn cũng không thể đảo ngược sự yếu kém của đồng tiền. Việc tăng lãi suất bị trì hoãn đến tháng 12 giữ chênh lệch lãi suất với Mỹ ở mức rộng, duy trì nhu cầu giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) đối với các đồng tiền có lợi suất cao hơn. Các nhà giao dịch nên chú ý rủi ro can thiệp nếu USD/JPY tiến tới mức 160.
Cổ phiếu Nhật Bản: Con dao hai lưỡi
Lộ trình chậm hơn của BOJ hỗ trợ các nhà xuất khẩu và ngân hàng trong ngắn hạn. Đồng yên yếu làm đẹp thu nhập ở nước ngoài cho các nhà sản xuất ô tô và công nghiệp, trong khi lĩnh vực tài chính hưởng lợi từ triển vọng lãi suất dài hạn cao hơn muộn hơn thay vì sớm hơn. Tuy nhiên, nếu BOJ tụt hậu so với đường cong lạm phát, lợi suất thực vẫn âm và áp lực chi phí nhập khẩu có thể bóp nghẹt người tiêu dùng và nhà bán lẻ.
Trái phiếu toàn cầu và tiền mã hóa
Lợi suất cực thấp của Nhật Bản từ lâu đã neo giữ thị trường trái phiếu toàn cầu. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong bình thường hóa giữ dòng vốn Nhật Bản chảy vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và các tài sản nước ngoài khác, hạn chế lợi suất ở nước ngoài và hỗ trợ tài sản rủi ro, bao gồm bitcoin và các loại tiền mã hóa khác giao dịch như công cụ nhạy cảm với thanh khoản. Ngược lại, một bất ngờ diều hâu vào tháng 12 có thể kích hoạt sự tháo lui mạnh mẽ của các giao dịch chênh lệch lãi suất được tài trợ bằng yên — một động lực đã làm rung chuyển thị trường toàn cầu vào giữa năm 2024.
Hàng hóa
Đồng yên yếu hơn làm tăng hóa đơn nhập khẩu năng lượng và thực phẩm của Nhật Bản, làm tăng áp lực lạm phát mà BOJ đang cố gắng đánh giá. Giá dầu tăng gần đây là một biến số quan trọng trong báo cáo triển vọng tháng 10, và sự tăng kéo dài có thể buộc ngân hàng trung ương hành động sớm hơn thị trường mong đợi.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Kịch bản cơ sở: Không có động thái nào vào tháng 10, với tháng 12 là cuộc họp có khả năng. Định vị cho lộ trình bình thường hóa dần dần, phụ thuộc dữ liệu.
- Theo dõi USD/JPY quanh 160 để phát hiện rủi ro can thiệp và biến động trong các cặp tiền chéo với yên.
- Giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn được hỗ trợ trong ngắn hạn, nhưng chi phí phòng ngừa rủi ro và rủi ro sự kiện quanh tháng 12 đòi hỏi quản lý rủi ro chặt chẽ hơn.
- Cổ phiếu tài chính Nhật Bản có thể mang lại giá trị khi giảm do kỳ vọng tăng lãi suất bị trì hoãn, trong khi các nhà xuất khẩu hưởng lợi từ đồng yên yếu.
- Tác động lan tỏa toàn cầu: Một BOJ kiên nhẫn giữ áp lực giảm lên lợi suất toàn cầu, một cơn gió thuận nhẹ cho trái phiếu và tài sản dẫn dắt bởi thanh khoản — cho đến khi cuộc họp tháng 12 thay đổi câu chuyện.
