Tổng quan thị trường: Một phiên chia rẽ trước thềm CPI
TREE NEWS đưa tin: Chứng khoán Mỹ đóng cửa trái chiều vào thứ Ba khi mùa thu nhập ngân hàng khởi đầu với sự phân hóa, căng thẳng tín dụng liên quan đến AI chuyển từ chênh lệch trái phiếu sang định giá cổ phiếu, và Apple tạm thời vượt mốc vốn hóa 5 nghìn tỷ USD. Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0,35%, S&P 500 giảm 0,02%, và Nasdaq 100 giảm khoảng 0,3%. Năng lượng dẫn đầu mức tăng của các nhóm ngành (+1,74%), tiếp theo là dịch vụ truyền thông (+0,88%), trong khi y tế (-1,33%) và tài chính (-0,41%) tụt lại.
Căng thẳng định hình phiên giao dịch: công nghệ vốn hóa lớn đóng vai trò nơi trú ẩn ngay cả khi toàn bộ nhóm AI chảy máu. Meta tăng 2,63% và Nvidia tăng 0,97%, trong khi Apple chạm mức định giá kỷ lục trong phiên trước khi đóng cửa chỉ dưới cột mốc. Các cổ phiếu lưu trữ và thiết bị bán dẫn mở rộng đà giảm — Applied Materials giảm 6,69%, Micron và niêm yết Mỹ của SK Hynix mỗi bên giảm hơn 3%, và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia hiện thấp hơn gần 18% so với đỉnh tháng Sáu.
Tín dụng AI: Vết nứt mở rộng
Câu chuyện quan trọng hơn đang diễn ra trên thị trường tín dụng. Chênh lệch trái phiếu liên quan đến trung tâm dữ liệu đã mở rộng mạnh, với nợ của CoreWeave giao dịch gần 85 cent trên mỗi đô la, lợi suất khoảng 14%. Chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm của các công ty công nghệ lớn đã tăng gấp ba trong năm qua lên khoảng 75 điểm cơ bản. Ngay cả khi người cho vay thu được lãi suất cao hơn — JPMorgan và Goldman Sachs đang thu xếp khoảng 5 tỷ USD tài trợ cho startup AI Volta với lãi suất khoảng 11% — họ chỉ giữ lại tổng cộng khoảng 1,3 tỷ USD trên sổ sách của chính mình, dấu hiệu của việc thu hẹp rủi ro có chủ đích.
Hàm ý rất rõ ràng: cuộc tranh luận về AI đã chuyển từ “nhu cầu tính toán tồn tại bao nhiêu” sang “liệu nhà đầu tư có tiếp tục tài trợ cho việc xây dựng này với các điều khoản hiện tại hay không.” Sự chuyển dịch đó đồng thời nén kỳ vọng lợi nhuận tương lai, bội số định giá và cấu trúc dẫn dắt thị trường.
Lãi suất, phát biểu Fed và đà tăng của dầu
Truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang mâu thuẫn. Chủ tịch Fed New York John Williams nói rằng một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay vẫn phù hợp nhưng không thấy cơ sở cho việc thắt chặt thêm trước năm 2027, đẩy xác suất tăng lãi suất tháng 12 lên khoảng 90% — mức cao nhất của chu kỳ — trong khi lợi suất dài hạn giảm nhẹ. Thống đốc Christopher Waller lập luận rằng lợi suất dài hạn tăng đã thực hiện công việc thắt chặt của Fed, gây áp lực lên các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như nhà ở và ô tô. Austan Goolsbee của Chicago và Thomas Barkin của Richmond đánh dấu nhu cầu do AI thúc đẩy là yếu tố bất định lạm phát mới.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 3 điểm cơ bản xuống 5,21%, làm đường cong 2s30s phẳng hơn xuống mức thấp nhất hai tuần. Doanh số nhà hiện hữu vượt dự báo ở mức 3,99 triệu đơn vị tính theo năm, cho phe diều hâu cơ sở.
Dầu tăng khi địa chính trị lấn át lo ngại nhu cầu. WTI đóng cửa tăng khoảng 1,1% lên 94,77 USD sau khi Nga tấn công cơ sở hạ tầng điện của Ukraine, làm suy yếu lệnh ngừng bắn năng lượng mới chớm, và sau các báo cáo về thảo luận hành động quân sự mới chống Iran. Crack dầu diesel gần 100 USD/thùng và cước vận tải tàu chở dầu bẩn ở mức cao nhất nhiều năm cho thấy sự thắt chặt thực tế mà hợp đồng tương lai Brent chưa định giá đầy đủ.
Những điểm chính
- Tín dụng dẫn dắt cổ phiếu. Theo dõi chênh lệch trái phiếu trung tâm dữ liệu và CDS của các hyperscaler như tín hiệu cảnh báo sớm nhất cho rủi ro cổ phiếu liên quan đến AI.
- Tập trung vốn hóa lớn là đặc điểm, không phải lỗi. “Magnificent Seven” đang hoạt động như cổ phiếu phòng thủ trong một giao dịch AI đang xấu đi — một cấu trúc dẫn dắt mong manh.
- CPI là chất xúc tác tiếp theo. Một con số nóng sẽ xác nhận định giá diều hâu của Fed, làm sâu sắc áp lực lên các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất, và thử thách thêm chuỗi tài trợ AI.
- Dầu là kênh lạm phát thứ hai. Căng thẳng thực tế về diesel và vận tải có thể tái đưa lạm phát tiêu đề trở lại ngay cả khi dự báo nhu cầu bị cắt giảm.
- Động lực đồng USD đang thay đổi. Tương quan của đồng bạc xanh với chênh lệch lãi suất Mỹ-Đức đã được tái thiết lập, nghĩa là ngoại hối giờ giao dịch theo phân kỳ chính sách nhiều hơn là tâm lý rủi ro.
