Nghiên cứu BIS tiết lộ sự thay thế trực tiếp giữa stablecoin và tiền gửi ngân hàng
TREE NEWS đưa tin: Một bài nghiên cứu mới từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cung cấp bằng chứng thực nghiệm rằng stablecoin và tiền gửi ngân hàng truyền thống là những hàng hóa thay thế gần gũi. Sử dụng dữ liệu hàng tuần của Hoa Kỳ, nghiên cứu phát hiện rằng mức tăng 1 điểm cơ bản trong lãi suất tiền gửi ngân hàng làm giảm tốc độ tăng trưởng lũy kế 10 tuần của vốn hóa thị trường stablecoin khoảng 3 điểm phần trăm. Điều này cho thấy nhu cầu đối với stablecoin rất co giãn theo chênh lệch lãi suất, với các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển vốn khi tiết kiệm truyền thống trở nên hấp dẫn hơn.
Phương pháp luận và phát hiện chính
Nghiên cứu sử dụng một khung kinh tế lượng nghiêm ngặt để tách biệt tác động nhân quả của thay đổi lãi suất tiền gửi đối với việc áp dụng stablecoin. Độ lớn của tác động—tốc độ tăng trưởng vốn hóa thị trường chậm lại 3 điểm phần trăm mỗi điểm cơ bản—ngụ ý rằng ngay cả những thay đổi nhỏ trong lãi suất ngân hàng cũng có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo của lĩnh vực stablecoin. Sự nhạy cảm này làm nổi bật động lực cạnh tranh giữa tài chính phi tập trung (DeFi) và ngân hàng truyền thống, đặc biệt trong các giai đoạn thắt chặt chính sách tiền tệ.
Hàm ý cho DeFi và tài chính truyền thống
Những phát hiện này có hàm ý sâu sắc cho cả hai ngành. Đối với các giao thức DeFi, kết quả nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cung cấp lợi suất cạnh tranh để giữ vốn. Các nhà phát hành stablecoin có thể cần khám phá các cơ chế như token sinh lãi hoặc hợp tác với các nền tảng tạo lợi suất để chống lại sức hút của lãi suất ngân hàng cao hơn. Đối với ngân hàng truyền thống, nghiên cứu gợi ý rằng định giá tiền gửi là một công cụ mạnh mẽ để cạnh tranh với các lựa chọn thay thế bản địa tiền mã hóa, có khả năng làm chậm sự di chuyển của vốn vào tài sản số.
Hơn nữa, hiệu ứng thay thế đặt ra câu hỏi về ổn định tài chính. Nếu stablecoin ngày càng được sử dụng như một phương tiện lưu trữ giá trị thay vì phương tiện trao đổi, độ nhạy cảm của chúng với lãi suất có thể khuếch đại dòng vốn vào và ra khỏi hệ sinh thái tiền mã hóa, với những tác động rộng hơn đến thị trường. Các cơ quan quản lý có thể cần theo dõi chặt chẽ những động lực này, đặc biệt khi stablecoin phát triển về quy mô và tầm quan trọng hệ thống.
Triển vọng hướng tới tương lai
Khi các ngân hàng trung ương tiếp tục điều chỉnh chính sách tiền tệ, sự tương tác giữa lãi suất tiền gửi và nhu cầu stablecoin có thể sẽ gia tăng. Bài báo của BIS bổ sung vào khối lượng nghiên cứu ngày càng tăng xem xét sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài sản số. Nhìn về phía trước, sự phát triển của các mô hình kinh doanh stablecoin—như giới thiệu stablecoin sinh lãi hoặc tích hợp với các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa—sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu chúng có thể cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng trong môi trường lãi suất cao hơn hay không.
Cuối cùng, nghiên cứu củng cố rằng stablecoin không tách rời khỏi hệ thống tài chính rộng lớn hơn; vận mệnh của chúng gắn liền với các lực lượng kinh tế vĩ mô định hình ngân hàng truyền thống. Sự kết nối này sẽ định hình tương lai của cả DeFi và TradFi khi chúng hội tụ.
