Cổ phiếu A Trung Quốc lao dốc khi làn sóng bán tháo công nghệ sâu hơn; cổ phiếu ngân hàng và trái phiếu 30 năm lập đỉnh

Cổ phiếu A Trung Quốc lao dốc khi làn sóng bán tháo công nghệ sâu hơn; cổ phiếu ngân hàng và trái phiếu 30 năm lập đỉnh

TREE NEWS đưa tin: Chứng khoán Trung Quốc giảm mạnh vào thứ Ba, với các chỉ số thiên về tăng trưởng dẫn đầu đà giảm khi nhà đầu tư chuyển dòng tiền khỏi các cổ phiếu công nghệ và công nghệ sinh học sang các nhóm ngành phòng thủ, cổ tức cao. Chỉ số Thượng Hải Composite giảm 1,33%, Thâm Quyến Component giảm 2,50% và Chỉ số ChiNext lao dốc 3,41%. Chỉ số STAR 50, nơi niêm yết nhiều công ty bán dẫn và phần cứng AI, có lúc giảm hơn 4%. Chứng khoán Hồng Kông cũng mở cửa tăng trước khi đảo chiều, với Hang Seng Index giảm 0,46% và Hang Seng Tech Index giảm 0,84%.

Bất chấp đà bán tháo lan rộng, cổ phiếu ngân hàng vẫn đi ngược xu hướng. Ngân hàng Thương mại Nông thôn Thượng Hải tăng gần 4% lên mức cao nhất từ đầu năm, trong khi Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc lập đỉnh mới. Ngân hàng Bắc Kinh, Ngân hàng Trùng Khánh và Ngân hàng Chiết Thương mỗi bên tăng hơn 2%. Đà tăng của cổ phiếu ngân hàng được thúc đẩy bởi sự hội tụ của nhiều yếu tố: chênh lệch lợi suất cổ tức so với trái phiếu chính phủ mở rộng, làn sóng công bố cổ tức giữa kỳ với tổng trị giá hơn 260 tỷ nhân dân tệ, và dấu hiệu phục hồi cơ bản khi biên lãi ròng tăng lần đầu tiên kể từ năm 2022.

Trái phiếu chính phủ cũng tăng, với hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc 30 năm tăng 0,35% lên mức cao mới trong năm. Hợp đồng 10 năm tăng 0,06%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm vẫn neo trong khoảng 1,6%–1,7%, khiến lợi suất cổ tức trên 4% của cổ phiếu ngân hàng trở nên rất hấp dẫn đối với quỹ bảo hiểm và danh mục an sinh xã hội.

Hàm ý thị trường

Sự phân kỳ giữa cổ phiếu công nghệ giảm và cổ phiếu ngân hàng cùng trái phiếu tăng kể lên một câu chuyện rõ ràng: nhà đầu tư đang chuyển sang phòng thủ. Việc luân chuyển sang các công ty nhà nước có cổ tức cao phản ánh mức độ ngại rủi ro gia tăng giữa bối cảnh bất định về tốc độ phục hồi kinh tế Trung Quốc và triển vọng chi tiêu công nghệ toàn cầu.

• Cổ phiếu: Đà bán tháo ở ChiNext và STAR 50 cho thấy hoạt động chốt lời trong các giao dịch AI và bán dẫn đã đông đúc. Đà phục hồi của cổ phiếu chip đầu phiên, được thúc đẩy bởi sức mạnh qua đêm của các tên tuổi AI toàn cầu và bình luận tích cực từ Nomura về chip nhớ, đã không giữ được. Các cổ phiếu công nghệ sinh học và CRO bị ảnh hưởng nặng nề, với Duality Biotherapeutics niêm yết tại Hồng Kông lao dốc gần 29%.
• Trái phiếu: Đà tăng của trái phiếu chính phủ Trung Quốc dài hạn báo hiệu nhu cầu bền vững đối với tài sản trú ẩn an toàn và kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục nới lỏng. Lợi suất 30 năm giảm xuống mức thấp mới trong năm nhấn mạnh những lo ngại về tăng trưởng dài hạn và lạm phát.
• Hàng hóa: Hợp đồng tương lai trong nước diễn biến trái chiều. Liti cacbonat tăng 3,37%, phản ánh sự lạc quan tiếp diễn về xe năng lượng mới, trong khi hợp đồng tương lai vận tải container giảm 4,77% và dầu cọ giảm 3,04%. Bức tranh hàng hóa cho thấy nhu cầu không đồng đều giữa các ngành.
• Tiền tệ: Đồng nhân dân tệ không được đề cập rõ ràng trong báo cáo, nhưng giọng điệu phòng thủ trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu thường đi kèm với đồng tiền yếu hơn. Đà tăng bền vững của trái phiếu Trung Quốc có thể gây áp lực lên đồng nhân dân tệ nếu chênh lệch lợi suất với Mỹ mở rộng.

Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư

• Vị thế phòng thủ đang thắng thế. Việc luân chuyển sang ngân hàng, tiện ích và trái phiếu dài hạn có khả năng tiếp diễn chừng nào bất định tăng trưởng còn tồn tại. Nhà đầu tư nên cân nhắc tăng tỷ trọng các ngành cổ tức cao, biến động thấp.
• Biến động công nghệ ở mức cao. Những dao động mạnh của cổ phiếu phần cứng AI và công nghệ sinh học làm nổi bật rủi ro của các giao dịch đông đúc. Việc tiếp cận có chọn lọc các công ty có khả năng sinh lời rõ ràng—như những công ty trong chuỗi cung ứng chip nhớ—có thể hợp lý, nhưng thời điểm là yếu tố then chốt.
• Hãy theo dõi thị trường trái phiếu. Hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm đạt mức cao nhất trong năm là tín hiệu cho thấy thị trường kỳ vọng chính sách nới lỏng hơn. Bất kỳ sự thay đổi nào trong lập trường tài khóa hoặc tiền tệ đều có thể kích hoạt đảo chiều.
• Hỗ trợ chính sách là yếu tố bất định. Đà tăng của cổ phiếu tiêu dùng và bán lẻ nhờ các biện pháp chính sách cho thấy gói kích thích của chính phủ vẫn có thể tác động đến thị trường. Hãy để mắt tới các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng tiếp theo.

Nhìn chung, phiên giao dịch phản ánh một thị trường đang chuyển mình: các câu chuyện tăng trưởng đang bị đặt dấu hỏi, và nhà đầu tư đang tìm nơi trú ẩn trong lợi suất và sự an toàn. Những tuần tới sẽ kiểm chứng liệu sự luân chuyển phòng thủ này là một thoáng qua ngắn hạn hay khởi đầu của một đợt định giá lại rủi ro sâu sắc hơn.