CFTC phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu đầu tiên được quản lý tại Mỹ
Ngày 3 tháng 11, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phê duyệt việc niêm yết các hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với cổ phiếu Mỹ trên thị trường Mỹ được quản lý. Quyết định này đánh dấu sự mở rộng đáng kể của các sản phẩm phái sinh vốn từ lâu là mặt hàng chủ lực của các sàn giao dịch crypto nước ngoài, nay được đưa vào phạm vi giám sát quản lý trong nước. Kalshi, Coinbase và hai tổ chức gốc crypto khác đã nhanh chóng định vị mình cho loại sản phẩm mới này.
Phố Wall phản đòn
Cùng ngày, Cboe Global Markets và một nhóm ngành mới, Liên minh vì Tiếp cận Thị trường (CMA), được hậu thuẫn bởi Citadel Securities, đã đệ đơn kiện CFTC. Đơn kiện thách thức việc phân loại sản phẩm, lập luận rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu hoặc là hợp đồng tương lai chứng khoán hoặc là hoán đổi dựa trên chứng khoán—cả hai đều thuộc thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và luật chứng khoán hiện hành, chứ không phải khuôn khổ phái sinh hàng hóa của CFTC.
Tranh chấp pháp lý xoay quanh một câu hỏi cơ bản: hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu chính xác là gì? Không giống như hợp đồng tương lai truyền thống có ngày đáo hạn cố định, hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn và sử dụng tỷ lệ tài trợ để theo dõi giá tài sản cơ sở. Cấu trúc này, phổ biến trong crypto, chưa bao giờ được phê duyệt cho cổ phiếu Mỹ. Việc CFTC phê duyệt cho thấy cơ quan này xem sản phẩm là hợp đồng tương lai hàng hóa, trong khi phe phản đối lập luận rằng về mặt chức năng đây là hoán đổi dựa trên chứng khoán và nên được SEC quản lý.
Tác động đến ngành
Việc phê duyệt có thể mở ra làn sóng mới các sản phẩm phái sinh cổ phiếu mà nhà đầu tư bán lẻ có thể tiếp cận, làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và giao dịch crypto. Đối với các sàn giao dịch crypto, đây là cầu nối vào thị trường cổ phiếu Mỹ khổng lồ, có khả năng thu hút hàng triệu người dùng mới. Tuy nhiên, vụ kiện tạo ra sự bất định về quản lý có thể làm chậm hoặc cản trở việc triển khai.
Các thành viên thị trường đang theo dõi sát sao cách CFTC và SEC giải quyết ranh giới thẩm quyền của họ. Kết quả sẽ có tác động lâu dài đến đổi mới sản phẩm, bảo vệ nhà đầu tư và bối cảnh cạnh tranh giữa các nền tảng gốc crypto và các sàn giao dịch lâu đời.
Triển vọng tương lai
Nếu CFTC thắng kiện, hãy kỳ vọng sự gia tăng các hồ sơ tương tự và sự hội tụ rộng hơn giữa crypto và phái sinh truyền thống. Nếu vụ kiện thành công, sản phẩm có thể bị phân loại lại và buộc phải chuyển vào khuôn khổ SEC nghiêm ngặt hơn, làm chậm việc áp dụng. Dù thế nào, cuộc chiến này cũng làm nổi bật cuộc tranh giành lãnh thổ đang gay gắt giữa các cơ quan quản lý và nhu cầu ngày càng tăng đối với các sản phẩm tài chính đổi mới làm mờ ranh giới truyền thống.
