Quan chức Fed Paulson ủng hộ tăng lãi suất dần dần, cảnh báo lạm phát cơ bản kẹt trên mục tiêu

Quan chức Fed Paulson ủng hộ tăng lãi suất dần dần, cảnh báo lạm phát cơ bản kẹt trên mục tiêu

TREE NEWS đưa tin: Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson, thành viên FOMC có quyền bỏ phiếu năm 2026, hôm thứ Ba cho biết bà ủng hộ lộ trình tăng lãi suất dần dần, nhưng đưa ra cảnh báo gay gắt: lạm phát cơ bản vẫn dai dẳng trên mục tiêu 2% và không có dấu hiệu hạ nhiệt. Bình luận của bà được đưa ra khi nhiều quan chức Fed khác cùng ngày có giọng điệu diều hâu hơn, cho thấy sự chia rẽ ngày càng sâu sắc trong ngân hàng trung ương về tốc độ thắt chặt trước cuộc họp tháng 12.

Cuộc tranh luận được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát tháng 10 cho thấy CPI cơ bản—loại trừ thực phẩm và năng lượng—tăng 0,3% so với tháng trước, vượt dự báo. Paulson cho biết báo cáo xác nhận áp lực giá là “rất thực tế” và lạm phát cơ bản đang “kẹt” trong khoảng 2,5% đến 3%. Fed đã tạm dừng vào tháng trước với tỷ lệ phiếu 10-2, giữ lãi suất chuẩn ở 3,75%-4%, sau đợt tăng 25 điểm cơ bản nhất trí vào tháng 9.

Ưu tiên cách tiếp cận dần dần, nhưng có các điều kiện kích hoạt

“Hiện tại, việc thắt chặt dần dần thêm có vẻ phù hợp,” Paulson nói tại một sự kiện do Fed Philadelphia tổ chức. Bà lưu ý áp lực tiền lương vẫn hạn chế và kỳ vọng lạm phát vẫn neo vào mục tiêu 2%, tạo dư địa để làm chậm tốc độ. Bà đưa ra các điều kiện rõ ràng để tăng tốc: “Nếu kỳ vọng lạm phát tăng lên, áp lực tiền lương gia tăng, hoặc lạm phát cơ bản tăng cao hơn, tôi sẽ muốn hành động nhanh hơn. Nhưng đó không phải là điều tôi đang thấy.”

Bà lập luận rằng tốc độ chậm hơn cho phép các hộ gia đình, doanh nghiệp và thị trường tài chính có thời gian điều chỉnh trong khi cho các nhà hoạch định chính sách dư địa đánh giá dữ liệu. “Cách tiếp cận dần dần phát huy hiệu quả tốt nhất khi hướng đi của chính sách được thị trường hiểu rõ,” bà nói. “Nếu thị trường kỳ vọng thắt chặt hơn nữa, các bước đi dần dần sẽ không khiến chúng ta bị bỏ lại phía sau.” Bà cũng giải thích rằng việc bỏ qua một cuộc họp là vấn đề tốc độ, không phải hướng đi.

Lạm phát ‘kẹt’: thuế quan, năng lượng và nhu cầu AI

Dù ủng hộ chủ nghĩa dần dần, đánh giá lạm phát của Paulson lại bi quan. Bà liệt kê nhiều yếu tố đẩy giá lên: thuế quan, chi phí năng lượng tăng do chiến tranh Iran, và áp lực nhu cầu từ bùng nổ xây dựng trung tâm dữ liệu. Trong khi tác động thuế quan đang phai nhạt, bà nói nguồn cung năng lượng và nhu cầu liên quan đến AI “khó đánh giá hơn.” “Kết luận rất rõ ràng: lạm phát cơ bản đang trên mục tiêu và không giảm. Điều đó cho tôi thấy lạm phát cao không chỉ do các yếu tố sẽ tự phai nhạt,” bà nói.

Về thị trường lao động, bà nói nó tiếp tục mạnh lên và chi tiêu tiêu dùng bền bỉ đang hỗ trợ nền kinh tế. Bà đề cập đến các báo cáo lẻ tẻ về doanh nghiệp đang cân nhắc tăng lương để giải quyết áp lực chi phí sinh hoạt nhưng nhấn mạnh “không có gì trong dữ liệu cho thấy điều này lan rộng.”

Tiếng nói diều hâu: Waller, Logan, Schmid

Trái ngược với lập trường dần dần của Paulson, nhiều quan chức đưa ra tín hiệu mạnh hơn. Thống đốc Fed Christopher Waller, phát biểu tại London, nói nếu CPI cơ bản tháng 10 giữ ở khoảng 0,3% hoặc cao hơn, “có thể cần hành động chính sách mạnh mẽ hơn,” và cuộc họp tháng 12 nên cân nhắc tăng 50 điểm cơ bản. Ông cảnh báo “chỉ 25 điểm cơ bản sẽ đặt uy tín của chúng ta vào rủi ro, và đó là rủi ro tôi không sẵn sàng chấp nhận.” Waller nói Fed cần ít nhất thu hồi ba lần “cắt giảm bảo hiểm” nhưng sẽ không tăng lãi suất 150 hay 200 điểm cơ bản.

Chủ tịch Fed Dallas Lori Logan nói: “Tôi thấy rõ rằng FOMC cần ít nhất hai đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa,” ngụ ý tốc độ có thể nhanh hơn vào mùa đông này. Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid nói tại Houston: “Tôi không nghĩ lãi suất của chúng ta mang tính hạn chế vào năm ngoái, và tôi nghĩ nó khá nới lỏng vào hôm nay,” nhấn mạnh lạm phát là rủi ro chính sách hàng đầu. Thống đốc Fed Michelle Bowman cũng phát biểu, cảnh báo về rủi ro từ “điều chỉnh mạnh định giá cổ phiếu” do AI dẫn dắt và “tăng mạnh lãi suất dài hạn tư nhân,” đồng thời gợi ý bà có thể ủng hộ tăng lãi suất tháng 12.

Tác động thị trường

Thông điệp chia rẽ của Fed làm phức tạp triển vọng của mọi loại tài sản. Đối với cổ phiếu, triển vọng tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 12 có thể gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ nhạy cảm với lãi suất, đặc biệt nếu cảnh báo của Bowman về định giá do AI dẫn dắt thành hiện thực. Trái phiếu đối mặt với biến động mới khi nhà giao dịch đánh giá lại lãi suất cuối kỳ; lộ trình tăng nhanh hơn sẽ làm dốc đường cong và đẩy lợi suất ngắn hạn cao hơn. Đồng USD có thể mạnh lên nhờ tín hiệu diều hâu, gây sức ép lên hàng hóa và tiền tệ thị trường mới nổi. Vàng có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu phòng ngừa lạm phát nhưng có thể bị giới hạn bởi lợi suất thực cao hơn. Đối với tiền mã hóa, thanh khoản thắt chặt và lãi suất tăng thường là lực cản, dù lạm phát dai dẳng có thể củng cố câu chuyện “vàng kỹ thuật số” nếu niềm tin vào uy tín của Fed suy yếu.

Điểm chính cho nhà đầu tư

• Khả năng tăng lãi suất tháng 12 đang tăng—động thái 25 điểm cơ bản ngày càng được định giá, nhưng kết quả 50 điểm cơ bản giờ là khả năng thực tế, tạo rủi ro sự kiện.
• Lạm phát dai dẳng—CPI cơ bản kẹt ở 2,5%-3% cho thấy Fed không thể tuyên bố chiến thắng, giữ chính sách hạn chế lâu hơn.
• Theo dõi uy tín của Fed—cảnh báo rõ ràng của Waller về uy tín nhấn mạnh rủi ro thắt chặt mạnh hơn nếu kỳ vọng lạm phát trượt.
• Luân chuyển ngành—các ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản nhà ở, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và công nghệ không có lợi nhuận có thể kém hiệu quả; cổ phiếu giá trị và năng lượng có thể hưởng lợi từ lạm phát dai dẳng.
• Đa dạng hóa—với cả lạm phát và bất định lãi suất đều cao, nhà đầu tư nên cân nhắc chứng khoán bảo vệ lạm phát và duy trì kỷ luật về thời hạn.