Tóm tắt tin tức
TREE NEWS đưa tin: Đạo luật GENIUS, một đề xuất lập pháp của Hoa Kỳ nhằm quản lý stablecoin thanh toán, cố gắng loại trừ rõ ràng các stablecoin tổng hợp như USDS của Sky và USDe của Ethena—các tài sản kỹ thuật số không được hỗ trợ chủ yếu bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, cách diễn đạt của việc miễn trừ có thể vô tình tạo ra một lỗ hổng rộng hơn, có khả năng cho phép các cấu trúc stablecoin phức tạp hơn vượt qua sự giám sát quy định chặt chẽ hơn so với dự kiến ban đầu.
Phân tích ngành và hàm ý
Những người soạn thảo Đạo luật GENIUS phải đối mặt với một hành động cân bằng tinh tế: thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực stablecoin trong khi đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính. Bằng cách loại trừ các stablecoin tổng hợp, vốn có giá trị từ các chiến lược sinh lời thay vì dự trữ fiat, các nhà quản lý nhằm hạn chế rủi ro. Tuy nhiên, ngôn ngữ rộng có thể được hiểu là loại trừ không chỉ các coin tổng hợp sinh lời mà còn cả các mô hình lai kết hợp hỗ trợ fiat với các lớp phái sinh.
Đối với lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA), sự mơ hồ này vừa là cơ hội vừa là rủi ro. Một mặt, một con đường quy định rõ ràng cho stablecoin được hỗ trợ bằng fiat có thể đẩy nhanh việc áp dụng tài sản token hóa của các tổ chức, vì các coin này trở thành lớp thanh toán chính cho chứng khoán on-chain. Mặt khác, nếu stablecoin tổng hợp vẫn nằm trong vùng xám, sự đổi mới trong các sản phẩm token hóa sinh lời có thể chuyển sang các khu vực pháp lý nước ngoài, phân mảnh thanh khoản.
Các chuyên gia pháp lý cho rằng mục đích của việc miễn trừ là để ngăn chặn các coin thuật toán hoặc thiếu tài sản đảm bảo giả dạng stablecoin thanh toán. Tuy nhiên, cụm từ ‘được hỗ trợ chủ yếu bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc’ để lại chỗ cho sự diễn giải. Một stablecoin có 60% tiền mặt và 40% thương phiếu ngắn hạn có thể đủ điều kiện, trong khi một stablecoin có 50% tiền mặt và 50% hợp đồng repo có thể không. Điều này có thể dẫn đến chênh lệch quy định, nơi các tổ chức phát hành điều chỉnh cơ cấu tài sản của họ để nằm ở phía thuận lợi của ranh giới.
Triển vọng tương lai
Khi Đạo luật GENIUS đi qua Quốc hội, chúng ta có thể mong đợi sự vận động hành lang mạnh mẽ từ cả các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty bản địa tiền điện tử. Văn bản cuối cùng có thể sẽ bao gồm các định nghĩa chính xác hơn, có thể tham chiếu đến các loại tài sản cụ thể hoặc yêu cầu tỷ lệ dự trữ tối thiểu. Đối với những người tham gia thị trường, điểm mấu chốt là sự rõ ràng về quy định sắp đến, nhưng con đường sẽ đầy tranh cãi.
Về lâu dài, một khuôn khổ quy định được xác định rõ ràng cho stablecoin là điều cần thiết cho sự tăng trưởng của token hóa RWA. Nó sẽ cung cấp sự tin cậy và ổn định cần thiết để các nhà đầu tư tổ chức chấp nhận trái phiếu, quỹ và bất động sản token hóa. Đạo luật GENIUS, mặc dù có những sai sót tiềm ẩn, là một bước đầu tiên quan trọng hướng tới tương lai đó.
