Màn thứ hai của Vàng? Các ngân hàng lớn và công ty quản lý tài sản báo hiệu sự xoay chuyển cấu trúc

Màn thứ hai của Vàng? Các ngân hàng lớn và công ty quản lý tài sản báo hiệu sự xoay chuyển cấu trúc

TREE NEWS đưa tin: Sau nhiều tháng tích lũy, một bộ phận rộng rãi các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới đang chuyển sang lạc quan về vàng với sự nhất trí bất thường. Société Générale đã chính thức khởi động lại khuyến nghị mua, Deutsche Bank đã xác nhận một sự thay đổi quyết định trong dòng vốn tổ chức, và các công ty quản lý tài sản lớn bao gồm Amundi, Pictet, Robeco, và Fidelity International đã tích lũy vị thế trong đợt điều chỉnh gần đây. Kim loại màu vàng hiện đang kiểm tra mức 4.500 USD mỗi ounce, vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh trước đó gần 5.600 USD, nhưng câu chuyện đã chuyển từ thận trọng sang tích lũy.

Điều gì đã xảy ra

Trong báo cáo thị trường mới nhất, Société Générale cho biết họ hiện coi vàng là một kênh phòng ngừa quan trọng trước sự bất ổn về tiền tệ và chính sách, lập luận rằng cú sốc diều hâu từ bài phát biểu của Chủ tịch Fed Warsh tại Jackson Hole đã được hấp thụ phần lớn. Ngân hàng lưu ý rằng biến động đã bình thường hóa, vị thế ròng đầu cơ đã phục hồi lên trên mức trung bình hai năm, và tỷ lệ put/call trên quyền chọn GLD đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng—tất cả đều chỉ ra một xu hướng tăng giá mới.

Nhóm nghiên cứu kim loại của Deutsche Bank, do Daniel Ghali đứng đầu, đã đi xa hơn trong báo cáo ngày 3 tháng 9 mang tên ‘Kỵ binh đã đến,’ xác định một bước ngoặt cấu trúc trong dòng chảy vàng giao ngay. Hoạt động bán của các nhà giao dịch thương mại và bán lẻ đã kìm hãm giá trong cuối mùa hè đang cạn kiệt, thay vào đó là các quỹ đầu cơ tùy ý, công ty quản lý tài sản và ngân hàng tham gia với tư cách người mua. Quan trọng là, Deutsche Bank nhấn mạnh rằng những người mua tổ chức này vẫn đang ở mức thấp hơn đáng kể so với trọng số chuẩn trên thị trường giao ngay, tương lai và ETF, cho thấy giai đoạn xây dựng có thể chỉ mới bắt đầu.

Bloomberg đưa tin rằng Amundi, công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu, đã mua vàng trong đợt điều chỉnh và dự kiến giá sẽ trở lại mức 5.000 USD mỗi ounce trong năm nay. Arnout van Rijn của Robeco trích dẫn việc mua vào của ngân hàng trung ương tăng tốc—mua ròng của khu vực chính thức đạt mức kỷ lục 289 tấn trong quý 2—là một yếu tố kích hoạt chính. Sophie Huynh của BNP Paribas Asset Management lưu ý rằng mối tương quan của vàng với tài sản rủi ro đã giảm, báo hiệu sự trở lại của đặc tính phòng ngừa truyền thống sau một thời gian bị chi phối bởi đầu cơ. Trong khi đó, người sáng lập Bridgewater Ray Dalio đã đi xa hơn, thúc giục các nhà đầu tư cắt giảm nắm giữ trái phiếu và phân bổ tới 15% tài sản vào vàng để phòng ngừa rủi ro nợ của Mỹ.

Phân tích tác động thị trường

Sự thay đổi phối hợp của các tổ chức này mang ý nghĩa quan trọng đối với các lớp tài sản. Đối với bản thân vàng, các mức kỹ thuật chính là 4.300 USD và 4.700 USD. Deutsche Bank định lượng rằng việc phá vỡ dưới 4.300 USD có thể kích hoạt một làn sóng bán CTA mới, đặc biệt nếu đi kèm với bảng lương phi nông nghiệp mạnh. Ngược lại, việc vượt lên trên 4.700 USD có thể thúc đẩy mua theo đuổi từ các quỹ tương lai, tương đương 13% vị thế thuật toán tối đa.

Đối với trái phiếu, sự quan tâm trở lại với vàng một phần là một lá phiếu bất tín đối với độ bền của thị trường Kho bạc Mỹ. Deutsche Bank lập luận rằng động lực đằng sau sự đa dạng hóa của các tổ chức và nhà quản lý dự trữ là thị trường trái phiếu chính phủ suy giảm kéo dài nhiều năm, không chỉ đơn thuần là rủi ro cổ phiếu. Điều này cho thấy sự tăng giá của vàng có thể tiếp tục ngay cả khi cổ phiếu vẫn sôi động, vì nó phòng ngừa một loạt rủi ro khác nhau.

Đối với đồng đô la, bức tranh rất tinh tế. Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm trên 4% và một Fed diều hâu củng cố đồng bạc xanh, điều này có thể hạn chế đà tăng của vàng. Tuy nhiên, nếu kịch bản tăng giá cấu trúc của vàng xảy ra, nó ngụ ý sự xói mòn quyền bá chủ đồng đô la theo thời gian—một lực lượng chậm nhưng mạnh mẽ.

Trong cổ phiếu, các công ty khai thác vàng và ETF liên quan có thể được hưởng lợi từ một đợt tăng giá bền vững. Đối với tiền điện tử, sự trỗi dậy của vàng như một kênh phòng ngừa lạm phát và giảm giá tiền tệ có thể thu hút sự chú ý đến Bitcoin như một ‘vàng kỹ thuật số’ cạnh tranh, mặc dù hai tài sản này đã cho thấy mối tương quan khác nhau gần đây.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• Định vị của các tổ chức trong vàng vẫn ở mức thấp, để lại dư địa tích lũy đáng kể.
• Phạm vi 4.300–4.700 USD là quan trọng; phá vỡ trên 4.700 USD có thể kích hoạt mua thuật toán, trong khi phá vỡ dưới 4.300 USD có thể dẫn đến bán thêm.
• Vai trò của vàng như một kênh phòng ngừa danh mục đầu tư đang tái khẳng định, với mối tương quan thấp hơn với tài sản rủi ro.
• Việc mua của ngân hàng trung ương và lo ngại tài khóa cung cấp một mức sàn cấu trúc dưới giá.
• Nhà đầu tư nên theo dõi các tín hiệu chính sách của Fed và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ để đối phó với biến động ngắn hạn.