Cuộc đối đầu CPI Mỹ: Bank of America và Citi chia rẽ về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9
TREE NEWS đưa tin: Báo cáo CPI tháng 8 của Mỹ vào thứ Sáu tuần tới sẽ là dữ liệu quyết định cho cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), với các ngân hàng lớn nhất Phố Wall đang chia rẽ sâu sắc về những gì nó sẽ cho thấy và ý nghĩa của nó đối với chính sách. Bank of America Securities dự kiến dữ liệu sẽ đủ nóng để biện minh cho một đợt tăng lãi suất nữa, trong khi Citi dự báo lạm phát lõi sẽ tiếp tục hạ nhiệt, khiến Fed giữ nguyên lãi suất.
Chuyện gì đã xảy ra
Báo cáo việc làm tháng 8, được công bố sau bình luận ôn hòa gần đây của Thống đốc Fed Christopher Waller, cho thấy 162.000 việc làm phi nông nghiệp mới—cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 55.000—và tăng trưởng lương hàng năm là 3,1%. Sức mạnh đó đã tiếp thêm sức mạnh cho những người theo quan điểm diều hâu. Trong khi đó, giá năng lượng được dự báo sẽ phục hồi sau nhiều tháng giảm, đẩy CPI tổng thể lên khoảng 0,34–0,37% so với tháng trước, theo cả BofA và Citi.
BofA Securities dự báo CPI lõi tăng 0,22% so với tháng trước, ngụ ý PCE lõi khoảng 0,24% và đẩy tỷ lệ PCE lõi hàng năm lên 3,4%. BofA lập luận rằng mức đó sẽ thuyết phục Chủ tịch Fed Warsh rằng lạm phát chưa được kiểm soát, ủng hộ việc tăng lãi suất. Ngược lại, Citi thấy CPI lõi chỉ tăng 0,184%, kéo tỷ lệ hàng năm xuống 2,3%—mức thấp nhất kể từ tháng 4/2021—điều này có thể khiến hầu hết các quan chức cảm thấy thoải mái với việc tạm dừng.
Phân tích tác động thị trường
Rủi ro cao đối với nhiều loại tài sản. Nếu CPI tăng nóng, Fed có thể buộc phải thắt chặt mạnh tay hơn, đẩy lãi suất lên trên 5% và làm đảo ngược đường cong lợi suất. Kịch bản đó sẽ gây áp lực lên chứng khoán Mỹ, vốn đang giao dịch ở mức định giá cao—chỉ số P/E của Shiller trên S&P 500 vượt quá 42 lần, mức thường liên quan đến sự quá đà cuối chu kỳ.
Trái phiếu sẽ phản ứng mạnh: dữ liệu nóng sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao hơn, đặc biệt ở đầu ngắn hạn, trong khi dữ liệu nguội có thể kích hoạt đợt tăng giá. Đối với tiền điện tử và vàng, hướng đi ít tuyến tính hơn, nhưng bất ngờ diều hâu sẽ có khả năng củng cố đồng đô la và gây sức ép lên tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin. Hàng hóa, đặc biệt là dầu mỏ, vẫn là yếu tố khó lường do căng thẳng Trung Đông và tồn kho toàn cầu giảm.
Sự khác biệt giữa CPI và PCE làm tăng thêm sự phức tạp. Dự báo tức thời của Fed Cleveland cho thấy CPI lõi giảm xuống 2,3% trong tháng 9, trong khi PCE lõi được dự báo tăng lên khoảng 3,5%. Khoảng cách này xuất phát từ trọng số khác nhau: nhà ở chiếm ưu thế trong CPI, trong khi chi tiêu chăm sóc sức khỏe và Medicare/Medicaid có trọng số lớn hơn trong PCE. Chủ tịch Fed Warsh đã nhấn mạnh rằng PCE—đặc biệt là thước đo ‘siêu lõi’ loại trừ năng lượng và nhà ở—là thước đo ưa thích, và chỉ số đó đang ở mức 3,9% và tăng.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi dữ liệu CPI tháng 8 công bố vào ngày 11 tháng 9 như là chất xúc tác quan trọng nhất cho chính sách Fed trong ngắn hạn.
- Thống đốc Waller là lá phiếu quyết định; ngưỡng ông đưa ra là PCE lõi trên 0,30% so với tháng trước để ủng hộ việc tăng lãi suất—dự báo của BofA thấp hơn mức đó, nhưng họ lập luận rằng nghiêng về diều hâu của Warsh vẫn có thể nghiêng cán cân.
- Chuẩn bị cho biến động hai chiều trên cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử. Định vị phòng thủ trước khi công bố có thể là khôn ngoan do định giá căng giãn.
- Lưu ý rằng dữ liệu PCE tháng 8, công bố hai tuần sau quyết định của Fed, mang theo sự không chắc chắn bất thường do các sửa đổi phương pháp luận có thể hạ tỷ lệ hàng năm xuống hơn 30 điểm cơ bản, khoảng 3,0%.
