Giá Đồng Đạt Mức Cao Nhất Mọi Thời Đại, Bất Ổn Thuế Quan Làm Cạn Kiệt Nguồn Cung Toàn Cầu
TREE NEWS đưa tin: Giá đồng đã tăng lên mức chưa từng có, với đồng LME vượt 14.700 USD/tấn trong tuần này. Tuy nhiên, đà tăng này không phải do nhu cầu bùng nổ mà do sự mất cân bằng khu vực nghiêm trọng trong tồn kho đồng toàn cầu. Với việc Mỹ xem xét thuế quan đối với đồng tinh luyện vẫn chưa được giải quyết, một khe hở kinh doanh chênh lệch giá sinh lợi đã mở ra giữa New York và London, khiến hơn 1 triệu tấn đồng chảy vào Mỹ trong khi nguồn cung ở các khu vực khác trở nên khan hiếm.
Điều Gì Đã Xảy Ra: ‘Khoảng Trống’ Thuế Quan và Sự Siết Chặt Đồng
Bộ Thương mại Mỹ trước đó đã đề xuất áp thuế 15% đối với đồng tinh luyện từ năm 2027, tăng lên 30% vào năm 2028. Tuy nhiên, chính quyền Trump đã miễn thuế cho đồng tinh luyện vào năm ngoái, chỉ áp thuế 50% đối với các sản phẩm bán thành phẩm như ống đồng và dây đồng, đồng thời yêu cầu xem xét lại trước cuối tháng 6. Thời hạn đã trôi qua mà không có thông báo nào từ Nhà Trắng, vì vậy các nhà giao dịch tiếp tục đưa đồng vào Mỹ.
Hiệu ứng ‘hút’ này thể hiện rõ trong tồn kho LME, giảm 32% chỉ trong một tháng xuống còn 205.000 tấn. Trong khi đó, tồn kho Comex đã tăng gấp tám lần kể từ đầu năm ngoái lên hơn 750.000 tấn ngắn (khoảng 680.000 tấn mét), và bao gồm cả tồn kho ngoài sàn, Mỹ được ước tính đang tích trữ hơn 1 triệu tấn—tương đương sản lượng hàng năm của mỏ đồng lớn nhất thế giới Escondida.
Tác Động Thị Trường: Định Giá Lại Cơ Cấu Do Mất Cân Bằng Tồn Kho
Đà tăng của đồng giờ đây là câu chuyện về sự không chắc chắn chính sách và tích trữ tồn kho hơn là nhu cầu kinh tế vĩ mô. Mức chênh lệch giá giữa New York và London đủ lớn để khuyến khích các nhà giao dịch như Mercuria và Trafigura tiếp tục vận chuyển đồng vào Mỹ. Ngay cả khi thuế quan cuối cùng không được áp dụng, các nhà phân tích dự kiến một phần đáng kể kim loại sẽ bị khóa trong các kho hàng của Mỹ trong một thời gian dài. Nếu thuế quan được áp dụng, có thể xảy ra một đợt vận chuyển cuối cùng; nếu bị bỏ, các nhà giao dịch có thể thanh lý các vị thế tích lũy trong 18 tháng qua, đảo ngược dòng chảy thương mại.
Thêm vào sự siết chặt, ‘Dự án Vault’ của chính phủ Mỹ—một sáng kiến hợp tác công tư trị giá 12 tỷ USD để xây dựng kho dự trữ chiến lược các khoáng sản quan trọng—bao gồm đồng là một trong 60 khoáng sản quan trọng được chỉ định. Sự hỗ trợ chính sách này củng cố kỳ vọng rằng đồng vào Mỹ sẽ không dễ dàng quay trở lại thị trường toàn cầu.
Cung và Cầu: Nhập Khẩu Của Trung Quốc và Hạn Chế Từ Mỏ
Về phía cầu, Trung Quốc, nước tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới, đã tăng nhập khẩu trực tiếp đồng tinh luyện trong năm nay khi các nhà máy luyện kim đối mặt với tình trạng thiếu tinh quặng và phế liệu. Khi ngành sản xuất bước vào mùa cao điểm truyền thống, nhu cầu của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng hơn nữa.
Các hạn chế về nguồn cung thì cứng nhắc hơn: với các vụ gián đoạn khai thác từ Chile đến Indonesia, nếu sản lượng không phục hồi trong nửa cuối năm, sản lượng khai thác toàn cầu có thể ghi nhận mức giảm hàng năm lần đầu tiên kể từ năm 2017. Hàm lượng quặng giảm khiến việc khai thác trở nên đắt đỏ và khó khăn hơn, và các đánh giá môi trường làm tăng chi phí cho các dự án mới. Theo dữ liệu của S&P Global, các mỏ khai thác mất trung bình hơn 15 năm từ khi phát hiện đến khi sản xuất.
Điểm Mấu Chốt Cho Nhà Đầu Tư
- Đà tăng của đồng hiện được dẫn dắt không chỉ bởi kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu mà còn bởi sự mất cân bằng tồn kho khu vực và bất ổn chính sách.
- Việc xem xét thuế quan của Mỹ chưa được giải quyết giữ cho khe hở kinh doanh chênh lệch giá mở, duy trì dòng chảy đồng vào Mỹ.
- Tồn kho LME cực kỳ thấp, với chênh lệch giá giao ngay – 3 tháng ở mức cao nhất kể từ đợt siết chặt năm 2021, cho thấy sự thiếu hụt nguồn cung ngắn hạn.
- Các nguyên tắc cơ bản dài hạn (chuyển dịch năng lượng và trung tâm dữ liệu AI) vẫn thuận lợi, nhưng bất kỳ giải pháp nào cho việc xem xét thuế quan đều có thể kích hoạt sự đảo ngược mạnh mẽ trong dòng chảy thương mại và giá cả.
Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các thông báo chính sách của Mỹ. Dù quyết định thế nào, nó cũng có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo của đồng. Hiện tại, luận điểm tăng giá cơ cấu vẫn được giữ vững, nhưng thị trường dễ bị tổn thương trước biến động do chính sách.
