Đỉnh lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản gây áp lực lên mở rộng tài khóa, BOJ sẽ thắt chặt hơn nữa
TREE NEWS đưa tin: Tóm tắt tin tức: Vào ngày 19 tháng 8, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã chạm mức 2,945%, mức cao nhất trong gần ba thập kỷ, tiến gần đến ngưỡng 3% được giả định trong ngân sách chính phủ. Lợi suất tăng đang làm tăng chi phí trả nợ, hạn chế dư địa cho việc mở rộng tài khóa quy mô lớn của Thủ tướng Suga Yoshihide. Chính phủ đã phân bổ 31 nghìn tỷ yên cho việc trả nợ trong năm tài chính này; nếu lợi suất duy trì trên 3%, chi phí tài trợ có thể vượt xa ngân sách. Với áp lực lạm phát, đồng yên yếu và các yếu tố chính trị bên ngoài, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng tốc tăng lãi suất. Hoán đổi lãi suất cho thấy các nhà giao dịch dự đoán sẽ có thêm hai đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 1, đưa lãi suất chính sách lên 1,5%. Một số cựu quan chức BOJ coi lãi suất cuối cùng vào khoảng 1,75%-2%. Trong khi đó, việc tái cơ cấu hội đồng BOJ năm 2027 là một biến số quan trọng: hai thành viên diều hâu sẽ từ chức vào tháng 7 năm 2027, và thị trường kỳ vọng Thủ tướng Suga sẽ bổ nhiệm những người kế nhiệm theo phe bồ câu. Do đó, BOJ có thể nhắm đến việc hoàn tất chu kỳ thắt chặt trước mùa hè năm sau. Các nhà phân tích lưu ý rằng việc Bộ Tài chính cắt giảm phát hành trái phiếu hoặc BOJ mua trái phiếu tạm thời chỉ có thể giảm bớt biến động ngắn hạn, không thể đảo ngược xu hướng lợi suất tăng. Căng thẳng cốt lõi nằm giữa chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ thắt chặt; việc tiếp tục trợ cấp và cắt giảm thuế để kích thích nhu cầu có thể giữ cho kỳ vọng lạm phát và lợi suất ở mức cao.
Phân tích ngành
Sự phát triển này là một câu chuyện vĩ mô kinh điển với những tác động sâu sắc đến thị trường trái phiếu toàn cầu và thị trường tiền điện tử. Sự gia tăng lợi suất của Nhật Bản phản ánh một sự thay đổi cấu trúc: sau nhiều thập kỷ chính sách siêu nới lỏng, Nhật Bản đang bình thường hóa, nhưng sự thống trị tài khóa đang hiện hữu. Tỷ lệ nợ trên GDP của chính phủ vượt quá 250%, và mỗi 1% tăng lợi suất sẽ thêm khoảng 10 nghìn tỷ yên chi phí lãi vay hàng năm (khoảng 2% GDP). Điều này hạn chế kích thích tài khóa, có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế và làm đồng yên suy yếu hơn nữa.
Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, lợi suất Nhật Bản cao hơn có thể kích hoạt việc hồi hương vốn, gây áp lực lên trái phiếu kho bạc Mỹ và các thị trường trái phiếu khác. Điều này cũng có thể lan sang tiền điện tử: khi lợi suất Nhật Bản tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như Bitcoin tăng lên, có khả năng làm giảm nhu cầu đầu cơ. Tuy nhiên, nếu thắt chặt tài khóa dẫn đến suy thoái, nhu cầu trú ẩn an toàn đối với tiền điện tử có thể xuất hiện, nhưng điều đó ít có khả năng trong ngắn hạn.
Triển vọng tương lai
Con đường của BOJ rất rõ ràng: khả năng tăng lãi suất thêm là có, nhưng tốc độ sẽ thận trọng. Những thay đổi của hội đồng năm 2027 là một biến số khó lường—nếu có sự bổ nhiệm theo phe bồ câu, BOJ có thể tạm dừng hoặc thậm chí đảo ngược, nhưng đó là nhiều năm nữa. Rủi ro trước mắt là khủng hoảng tài khóa: nếu lợi suất vượt qua 3%, chính phủ có thể cần phải sửa đổi ngân sách, có khả năng gây ra bất ổn chính trị. BOJ cũng có thể phải đối mặt với áp lực can thiệp vào thị trường trái phiếu, nhưng điều đó sẽ phản tác dụng đối với nhiệm vụ lạm phát của mình.
Đối với tiền điện tử, điểm mấu chốt là biến động do vĩ mô. Khi Nhật Bản thắt chặt, điều kiện thanh khoản toàn cầu thắt chặt hơn, có thể làm giảm khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, nếu căng thẳng tài khóa của Nhật Bản dẫn đến sự mất giá của đồng yên, các nhà đầu tư Nhật Bản có thể tìm kiếm các kho lưu trữ giá trị thay thế, bao gồm cả Bitcoin. Hãy theo dõi các cuộc họp của BOJ và bất kỳ thông báo chính sách tài khóa nào.
