Bộ Tài chính Mỹ mở rộng khả năng mua lại trái phiếu dài hạn giữa lúc lợi suất tăng vọt
TREE NEWS đưa tin: Bộ Tài chính Mỹ hôm thứ Tư đã công bố mở rộng đáng kể các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với chứng khoán danh nghĩa kỳ hạn dài, tăng ít nhất gấp đôi trần mỗi hoạt động lên 4 tỷ USD cho trái phiếu kỳ hạn 10-30 năm, có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 năm 2026. Động thái này diễn ra chỉ hai tuần sau khi Bộ Tài chính công bố lịch mua lại hàng quý, và vào thời điểm lợi suất trái phiếu 30 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Sau thông báo, lợi suất dài hạn giảm mạnh, với lợi suất 30 năm giảm 10 điểm cơ bản xuống 5,19%.
Ý nghĩa thị trường: Phản ứng trực tiếp trước lợi suất dài hạn tăng
Thời điểm công bố đặc biệt đáng chú ý. John Briggs, người đứng đầu chiến lược lãi suất Bắc Mỹ tại Natixis, nhận xét: ‘Thời điểm là chìa khóa. Theo tôi, đây không phải ngẫu nhiên, và tín hiệu chính sách quan trọng hơn bản thân hoạt động – nếu lợi suất tăng quá cao, Bộ Tài chính sẽ cố gắng can thiệp, và giờ chúng ta biết một số điểm đau.’ Động thái này được hiểu rộng rãi là phản ứng trực tiếp trước sự gia tăng không ngừng của lợi suất dài hạn, vốn bị thúc đẩy bởi lo ngại về thâm hụt tài khóa, lạm phát dai dẳng và nguồn cung lớn. Bằng cách mở rộng khả năng mua lại, Bộ Tài chính nhằm cung cấp hỗ trợ thanh khoản bổ sung cho phân khúc dài hạn, có khả năng giảm bớt căng thẳng trong giai đoạn thị trường biến động.
Đối với nhà đầu tư, điều này cho thấy Bộ Tài chính ngày càng sẵn sàng can thiệp vào thị trường trái phiếu, làm mờ ranh giới giữa quản lý nợ và chính sách tiền tệ. Mặc dù tác động trực tiếp đến lợi suất có thể khiêm tốn so với quy mô thị trường trái phiếu kho bạc 27 nghìn tỷ USD, nhưng hiệu ứng tâm lý và tín hiệu là đáng kể. Nó cho thấy Bộ Tài chính đang theo dõi mức lợi suất và có thể hành động để ngăn chặn tình trạng thị trường hỗn loạn, điều này có thể hỗ trợ định giá trái phiếu dài hạn trong ngắn hạn.
Bối cảnh: Tranh luận về ‘YCC tài khóa’ ngày càng gay gắt
Sự mở rộng này là một phần của xu hướng rộng lớn hơn. Vào tháng 7 năm 2025, Bộ Tài chính đã tăng tần suất mua lại trái phiếu dài hạn từ hai lần lên bốn lần mỗi quý. Quy mô ngày càng tăng và sự tập trung liên tục vào phân khúc dài hạn đã làm sống lại các cuộc tranh luận về việc liệu Bộ Tài chính có đang thực hiện một ‘phiên bản tài khóa’ của kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) hay không. YCC truyền thống là một công cụ chính sách tiền tệ trong đó ngân hàng trung ương cam kết mua trái phiếu không giới hạn để giới hạn lợi suất cụ thể. Tuy nhiên, các quan chức Bộ Tài chính khẳng định rằng các hoạt động mua lại này hoàn toàn nhằm hỗ trợ thanh khoản và quản lý tiền mặt, không phải để kiểm soát chi phí vay. Họ nhấn mạnh rằng các hoạt động được thiết kế trung lập với lợi suất, với quy mô và thời điểm dựa trên hoạt động của thị trường, không phải mục tiêu lãi suất.
Tuy nhiên, những người tham gia thị trường chỉ ra hoạt động mua lại tháng 8 năm 2025, khi Bộ Tài chính nhận được đề nghị 29 tỷ USD so với mức mua 4 tỷ USD – tỷ lệ đăng ký mua vượt 7 lần – như bằng chứng về căng thẳng thanh khoản tiềm ẩn. Mặc dù sự mở rộng này có thể mang lại một số cứu trợ, nhưng khó có thể thay đổi cơ bản nhu cầu hoặc rủi ro lãi suất. YCC thực sự đòi hỏi sự can thiệp trực tiếp của Cục Dự trữ Liên bang, sử dụng bảng cân đối kế toán và thẩm quyền chính sách tiền tệ của mình, điều mà riêng Bộ Tài chính không thể tái tạo.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi các tín hiệu tiếp theo: Việc Bộ Tài chính sẵn sàng mở rộng mua lại tại những thời điểm nhạy cảm cho thấy họ đang tích cực quản lý lợi suất dài hạn. Nhà đầu tư nên theo dõi các thông báo để tìm manh mối can thiệp thêm.
- Hỗ trợ lợi suất ngắn hạn: Động thái này có thể cung cấp hỗ trợ tạm thời cho trái phiếu kho bạc dài hạn, nhưng các yếu tố cơ bản thúc đẩy lợi suất cao hơn – thâm hụt tài khóa, lạm phát, nguồn cung – vẫn không thay đổi.
- Phân biệt giữa YCC tài khóa và tiền tệ: Mặc dù đây là công cụ tài khóa, nó không thay thế thẩm quyền của Fed. Nhà đầu tư không nên giả định Fed sẽ làm theo với YCC thực sự.
- Điều kiện thanh khoản: Việc đăng ký mua vượt mức trong các đợt mua lại làm nổi bật các vấn đề thanh khoản dai dẳng ở phân khúc dài hạn. Dự kiến sẽ tiếp tục biến động và có thể xảy ra đứt gãy.
