ECB lại thắt chặt — và stablecoin euro vẫn đóng băng ở mức 0%
TREE NEWS đưa tin: Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50%, kéo dài chu kỳ thắt chặt đã đẩy chi phí vay của khu vực đồng euro lên cao hơn nhiều so với mức duy trì trong phần lớn thập kỷ qua. Tuy nhiên, những người nắm giữ stablecoin định giá bằng euro sẽ không nhận được chút lợi suất nào từ đó. Theo Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA), các tổ chức phát hành token tiền điện tử — nhóm bao gồm stablecoin euro — bị cấm trả lãi hoặc bất kỳ hình thức thù lao nào cho người nắm giữ.
Kết quả là khoảng cách ngày càng lớn giữa lãi suất mà ECB trả cho các ngân hàng đối với tiền gửi qua đêm và lợi nhuận mà bất kỳ ai nắm giữ token euro được quản lý có thể có được. Đối với người tiết kiệm ở khu vực đồng euro, khoảng cách đó hiện là 250 điểm cơ bản.
Tại sao MiCA cấm lợi suất đối với token tiền điện tử
Lệnh cấm của MiCA là có chủ đích. Các nhà lập pháp châu Âu coi stablecoin trả lãi như một sản phẩm giống tiền gửi có thể hút vốn ra khỏi hệ thống ngân hàng được quản lý và làm mờ ranh giới giữa tiền điện tử và tiền gửi ngân hàng. Bằng cách cấm thù lao, các cơ quan quản lý nhằm giữ stablecoin ở vị trí công cụ thanh toán thay vì phương tiện tiết kiệm. Sự đánh đổi giờ đây đã rõ ràng: trong môi trường lãi suất tăng, một token thanh toán không trả gì trở nên ngày càng kém hấp dẫn so với tiền gửi ngân hàng hoặc quỹ thị trường tiền tệ.
Stablecoin đô la cũng đối mặt với động lực tương tự ở Hoa Kỳ, nơi luật đang chờ xử lý cũng đã tranh luận về việc có nên cho phép lợi suất hay không. Nhưng trường hợp euro rõ ràng hơn vì MiCA đã hoàn toàn có hiệu lực, khiến các tổ chức phát hành không còn mơ hồ về những gì họ có thể và không thể cung cấp.
Áp lực cạnh tranh từ các quỹ token hóa và sản phẩm ngân hàng
Ràng buộc lợi suất bằng không đang đẩy các tổ chức phát hành stablecoin euro vào một góc khó xử. Một số đang khám phá các quỹ thị trường tiền tệ token hóa, vốn nằm ngoài định nghĩa token tiền điện tử và có thể chuyển tiếp lợi suất. Những tổ chức khác đang hợp tác với các ngân hàng để cung cấp các cấu trúc lai. Cả hai con đường đều gia tăng sự phức tạp và rủi ro đối tác mà một stablecoin đơn thuần lẽ ra phải tránh.
Trong khi đó, các ngân hàng khu vực đồng euro — hiện kiếm được 2,50% từ tiền gửi tại ECB — có một lời chào hàng rõ ràng cho các giám đốc tài chính doanh nghiệp: hãy giữ euro của bạn trong tài khoản tiền gửi, không phải token. Logic đó rất khó phản bác khi token không trả gì.
Những điều cần theo dõi
- Liệu các cơ quan quản lý EU có xem xét lại lệnh cấm thù lao khi lãi suất vẫn ở mức cao hay không.
- Sự tăng trưởng của các quỹ thị trường tiền tệ token hóa như một giải pháp thay thế cho những người nắm giữ khao khát lợi suất.
- Chiến lược của tổ chức phát hành: miễn phí, chương trình khách hàng thân thiết, hoặc ưu đãi phi lãi suất để giữ người dùng.
- Liệu nguồn cung stablecoin euro có đình trệ trong khi stablecoin đô la tiếp tục mở rộng hay không.
Hiện tại, việc ECB tăng lãi suất là lời nhắc nhở rằng chính sách tiền tệ di chuyển nhanh hơn quy định về tiền mã hóa. Stablecoin euro có thể tuân thủ, nhưng trong một thế giới lãi suất 2,5%, chỉ tuân thủ có thể không đủ để thu hút vốn.
