Ran Neuner của Hyperliquid lập luận rằng việc niêm yết tích cực trên các sàn giao dịch hàng đầu có thể tạo ra lá chắn chính trị chống lại các mối đe dọa từ quy định
TREE NEWS đưa tin: Theo Ran Neuner, trưởng bộ phận sản phẩm của giao thức, tuân thủ quy định là rủi ro lớn nhất mà Hyperliquid đang phải đối mặt. Trong những phát biểu đi ngược lại sự thận trọng phổ biến trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, Neuner lập luận rằng token gốc HYPE không nên bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phân loại là chứng khoán bất hợp pháp, miễn là dự án duy trì một cấu trúc quản trị phi tập trung trưởng thành.
Thay vì rón rén né tránh sự giám sát của cơ quan quản lý, Neuner đang cổ vũ điều mà ông gọi là cách tiếp cận “sốc liệu pháp”: theo đuổi việc niêm yết trên Coinbase, Binance và Kraken ngay từ đầu. Logic ở đây là việc nhanh chóng tiếp cận thanh khoản sâu và cơ sở người dùng lớn trên các sàn hàng đầu tạo ra một lá chắn chính trị có thể bù đắp hiệu quả các mối đe dọa từ quy định.
Logic chiến lược
Lập luận của Neuner dựa trên một động lực chính trị – tiền mã hóa quen thuộc. Một khi một tài sản được các nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ rộng rãi và được tích hợp vào các sàn giao dịch lớn, các cơ quan quản lý phải đối mặt với một phép tính chính trị khó khăn hơn nhiều. Các hành động thực thi đối với những tài sản được phân phối rộng rãi có thể gây ra phản ứng dữ dội từ cử tri và các đồng minh trong ngành, khiến việc niêm yết tích cực trở thành một hình thức phòng thủ phủ đầu.
Cách tiếp cận này không phải không có tiền lệ. Những dự án đạt được phân phối rộng rãi trước khi sự chú ý của cơ quan quản lý gia tăng thường thấy mình ở vị thế đàm phán mạnh hơn. Ngược lại, những dự án vẫn ở vùng ngoại vi đôi khi phải đối mặt với các kết quả thực thi khắc nghiệt hơn với ít đồng minh bảo vệ hơn.
Phi tập trung như một lá chắn pháp lý
Trụ cột thứ hai trong lập luận của Neuner là quản trị. Ông cho rằng nếu cấu trúc quản trị phi tập trung của Hyperliquid đủ trưởng thành, HYPE nằm ngoài định nghĩa chứng khoán bất hợp pháp của SEC. Điều này phản ánh cuộc tranh luận kéo dài về bài kiểm tra Howey và liệu các mạng lưới phi tập trung đủ mức có nên được đối xử khác với các đợt chào bán chứng khoán truyền thống hay không.
Thách thức là “phi tập trung đủ mức” vẫn là một tiêu chuẩn chủ quan. SEC chưa đưa ra hướng dẫn rõ ràng về vùng an toàn, khiến các dự án phải đoán xem ranh giới nằm ở đâu. Mô hình sổ lệnh trên chuỗi và quản trị do cộng đồng dẫn dắt của Hyperliquid có thể giúp ích cho lập luận của họ, nhưng sự mơ hồ pháp lý vẫn còn đó.
Hàm ý đối với DeFi
Nếu chiến lược của Neuner thành công, nó có thể khuyến khích các giao thức DeFi khác theo đuổi chiến lược niêm yết tích cực thay vì chờ đợi sự rõ ràng về quy định. Điều đó sẽ đẩy nhanh việc tích hợp các tài sản phi tập trung vào hạ tầng giao dịch chính thống, có khả năng buộc các cơ quan quản lý phải thích nghi nhanh hơn so với mức họ sẽ làm.
Rủi ro là việc niêm yết tích cực có thể mời gọi các hành động thực thi tạo ra tiền lệ tiêu cực cho toàn bộ ngành. Một vụ việc được chú ý liên quan đến việc niêm yết trên một sàn giao dịch lớn có thể làm rõ — hoặc làm tồi tệ thêm — bối cảnh pháp lý cho các tổ chức phát hành token.
Triển vọng phía trước
Con đường của Hyperliquid sẽ được theo dõi sát sao như một trường hợp thử nghiệm xem liệu phân phối do thị trường dẫn dắt có thể vượt qua việc thực thi quy định hay không. Kết quả có thể định hình cách các giao thức DeFi tiếp cận thị trường Hoa Kỳ trong nhiều năm tới.
