Ran Neuner của Hyperliquid lập luận rằng việc niêm yết tích cực trên các sàn hàng đầu có thể tạo dựng lá chắn chính trị chống lại các mối đe dọa từ quy định
TREE NEWS đưa tin: Theo Ran Neuner, người giữ vai trò trưởng bộ phận sản phẩm của giao thức, tuân thủ quy định là rủi ro đơn lẻ lớn nhất mà Hyperliquid đang đối mặt. Trong những phát biểu đi ngược lại sự thận trọng chung trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), Neuner lập luận rằng token gốc HYPE không nên bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phân loại là chứng khoán bất hợp pháp, miễn là dự án duy trì một cấu trúc quản trị phi tập trung trưởng thành.
Thay vì hành động dè dặt để tránh sự giám sát của cơ quan quản lý, Neuner đề xuất một cách tiếp cận mà ông gọi là “liệu pháp sốc”: theo đuổi việc niêm yết trên Coinbase, Binance và Kraken ngay từ đầu. Logic ở đây là thanh khoản sâu và khả năng tiếp cận nhanh chóng một lượng lớn người dùng thông qua các sàn hàng đầu sẽ tạo ra một lá chắn chính trị có thể bù đắp hiệu quả các mối đe dọa từ quy định.
Logic chiến lược
Lập luận của Neuner dựa trên động lực chính trị vốn đã quen thuộc trong ngành tiền mã hóa. Một khi một tài sản được các nhà đầu tư cá nhân nắm giữ rộng rãi và được tích hợp vào các sàn lớn, cơ quan quản lý sẽ phải đối mặt với một phép tính chính trị khó khăn hơn nhiều. Hành động thực thi đối với một tài sản được phân phối rộng rãi có thể gây phản ứng từ cử tri và các đồng minh trong ngành, khiến việc niêm yết tích cực trở thành một hình thức phòng thủ phủ đầu.
Cách tiếp cận này không phải không có tiền lệ. Những dự án đạt được sự phân phối rộng rãi trước khi sự chú ý của cơ quan quản lý gia tăng thường ở vào vị thế có sức mạnh đàm phán lớn hơn. Ngược lại, những dự án chỉ quanh quẩn ở vùng ngoại vi đôi khi có ít đồng minh bênh vực hơn và phải đối mặt với kết quả thực thi khắc nghiệt hơn.
Phi tập trung như một lá chắn pháp lý
Trụ cột thứ hai trong lập luận của Neuner là quản trị. Ông cho rằng nếu cấu trúc quản trị phi tập trung của Hyperliquid đủ trưởng thành, HYPE không thuộc định nghĩa chứng khoán bất hợp pháp của SEC. Điều này phản ánh cuộc tranh luận lâu dài xoay quanh bài kiểm tra Howey và câu hỏi liệu các mạng lưới phi tập trung đủ mức có nên được đối xử khác với các đợt chào bán chứng khoán truyền thống hay không.
Thách thức nằm ở chỗ tiêu chuẩn “phi tập trung đủ mức” vẫn mang tính chủ quan. SEC chưa đưa ra hướng dẫn rõ ràng về vùng an toàn, khiến các dự án buộc phải đoán xem ranh giới nằm ở đâu. Mô hình sổ lệnh trên chuỗi và quản trị do cộng đồng dẫn dắt của Hyperliquid có thể hỗ trợ cho lập luận của dự án, nhưng sự mơ hồ về pháp lý vẫn còn đó.
Hàm ý đối với DeFi
Nếu chiến lược của Neuner thành công, nó có thể thúc đẩy các giao thức DeFi khác theo đuổi chiến lược niêm yết tích cực thay vì chờ đợi sự rõ ràng về quy định. Điều đó có thể đẩy nhanh việc tích hợp các tài sản phi tập trung vào hạ tầng giao dịch chủ đạo và buộc các cơ quan quản lý phải thích ứng nhanh hơn so với mức họ sẽ làm.
Rủi ro là việc niêm yết tích cực có thể dẫn đến các hành động thực thi tạo tiền lệ tiêu cực cho toàn bộ ngành. Những vụ việc được chú ý liên quan đến niêm yết trên các sàn lớn có thể làm rõ hoặc làm xấu thêm tình trạng pháp lý của các đơn vị phát hành token.
Triển vọng phía trước
Con đường của Hyperliquid sẽ được theo dõi như một phép thử xem liệu sự phi tập trung do thị trường dẫn dắt có thể vượt qua hoạt động thực thi quy định hay không. Kết quả có thể định hình cách các giao thức DeFi tiếp cận việc thâm nhập thị trường Hoa Kỳ trong nhiều năm tới.
