Lợi suất chạm 5% rồi quay đầu giảm
TREE NEWS đưa tin: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn mực đã tạm thời vượt qua mốc tâm lý quan trọng 5% vào thứ Hai trước khi giảm trở lại, khép lại một giai đoạn biến động mạnh mẽ khi các nhà đầu tư thu nhập cố định bị xoay vần bởi hai lực lượng đối lập: lo ngại về tính bền vững của làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) và sự tăng vọt mạnh của giá dầu thô.
Việc vượt qua 5% — mức lần cuối được thấy thường xuyên vào năm 2023 — đánh dấu lần đầu tiên trong nhiều tháng chỉ số vay mượn quan trọng nhất thế giới vượt qua ngưỡng này. Sự giảm trở lại sau đó cho thấy người mua đã nhập cuộc ở mức lợi suất đó, nhưng sự kiện này nhấn mạnh mức độ mong manh của trạng thái cân bằng trên thị trường trái phiếu.
Tại sao mốc 5% quan trọng
Lợi suất kỳ hạn 10 năm là lãi suất tham chiếu cho mọi thứ từ lãi suất thế chấp của Mỹ đến chi phí vay doanh nghiệp đến các mô hình định giá cổ phiếu. Khi nó tiến gần hoặc vượt qua 5%, tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập doanh nghiệp trong tương lai sẽ tăng lên, đặc biệt làm thu hẹp giá trị hiện tại của cổ phiếu tăng trưởng. Nó cũng thắt chặt điều kiện tài chính toàn cầu bằng cách củng cố đồng đô la và thu hút vốn vào trái phiếu kho bạc.
Hai câu chuyện đang va chạm để đẩy lợi suất lên mức này:
- Nghi ngờ về chi tiêu vốn cho AI: Các nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi liệu số tiền khổng lồ đang được chi cho trung tâm dữ liệu, chip và cơ sở hạ tầng năng lượng có tạo ra lợi nhuận đủ nhanh để biện minh cho chi tiêu hay không. Sự hoài nghi đó đã ảnh hưởng đến cổ phiếu công nghệ và, một cách nghịch lý, đẩy một phần vốn vào trái phiếu.
- Cú sốc dầu mỏ: Sự tăng vọt của giá dầu thô — do lo ngại nguồn cung và căng thẳng địa chính trị — đang trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Kỳ vọng lạm phát cao hơn làm xói mòn giá trị của trái phiếu lãi suất cố định, buộc lợi suất phải tăng.
Hàm ý đa tài sản
Cổ phiếu đối mặt với áp lực kép. Lợi suất tăng làm tăng chi phí vốn cho các công ty sử dụng đòn bẩy và gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn vốn chi phối các chỉ số chính. Nếu lo ngại về chi tiêu AI sâu sắc hơn, chính những cổ phiếu dẫn dắt thị trường tăng giá có thể trở thành lực cản lớn nhất.
Trái phiếu thể hiện một nghịch lý. Mức 5% gây đau đớn cho người nắm giữ hiện tại, nhưng cũng là điểm vào hấp dẫn nhất cho tiền mới trong nhiều năm. Nếu kỳ vọng lạm phát ổn định, trái phiếu kho bạc dài hạn có thể mang lại tổng lợi nhuận mạnh mẽ. Nếu không, rủi ro kỳ hạn vẫn rất nghiêm trọng.
Hàng hóa, đặc biệt là năng lượng, là những người hưởng lợi trực tiếp. Giá dầu tăng vọt kéo dài sẽ thúc đẩy lạm phát, làm phức tạp lộ trình nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang và có thể buộc các nhà hoạch định chính sách giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn — một vòng lặp phản hồi đẩy lợi suất thậm chí cao hơn.
Trên thị trường tiền tệ, lợi suất Mỹ cao hơn thường làm mạnh đồng đô la, gây áp lực lên tiền tệ các thị trường mới nổi và các con nợ bằng đồng đô la. Đồng đô la mạnh hơn cũng là một cơn gió ngược cho hàng hóa định giá bằng đô la, tạo ra cuộc kéo co với đà tăng của dầu do nguồn cung.
Đối với tiền mã hóa, bức tranh là hỗn hợp. Bitcoin ngày càng được giao dịch như một tài sản rủi ro beta cao tương quan với Nasdaq. Lợi suất thực tăng là một cơn gió ngược, nhưng nếu giao dịch AI đảo chiều và vốn xoay chuyển khỏi cổ phiếu, một số nhà đầu tư có thể coi bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị thay thế. Mức lợi suất 5% là một biến số quan trọng cho sự luân chuyển đó.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi sát mốc 5%. Sự phá vỡ lên trên một cách bền vững sẽ báo hiệu rằng thị trường tin rằng lạm phát và thâm hụt, chứ không phải tăng trưởng, đang thúc đẩy lãi suất — một chế độ giảm giá cho cả cổ phiếu và trái phiếu.
- Kỳ hạn là con dao hai lưỡi. Trái phiếu kho bạc dài hạn hiện cung cấp thu nhập thực, nhưng chỉ cho những nhà đầu tư tin rằng lạm phát sẽ hạ nhiệt.
- Tiếp xúc năng lượng là một biện pháp phòng ngừa. Giá dầu tăng vọt là nguyên nhân trực tiếp của biến động lợi suất; sở hữu tài sản năng lượng bù đắp một phần rủi ro lạm phát.
- Rủi ro tập trung vào AI là có thật. Nếu nghi ngờ về chi tiêu vốn lan rộng, sự dẫn dắt hẹp của thị trường trở thành điểm yếu.
- Đừng bỏ qua đồng đô la. Đồng đô la mạnh thắt chặt điều kiện toàn cầu và có thể gây căng thẳng ở các thị trường mới nổi.
Sự rút lui khỏi 5% mua thời gian cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư — nhưng không nhiều. Báo cáo lạm phát tiếp theo và vòng thu nhập AI tiếp theo sẽ quyết định liệu đây là một nỗi sợ hãi ngắn ngủi hay khởi đầu của một chế độ lãi suất cao mới.
